对战后市场情形的两种推演一一俄乌战争 对大类资产影响速评 事件：受俄乌战争影响，2月24日全球股市跌幅较大。 上证指数下跌1.70%,创业板指数下跌2. ll%o 对此我们评论如下： 一、俄乌战争应聚焦战后安排，关注对大宗和通胀的影 响 随着俄乌战争的爆发，市场已经对避险逻辑展开定价。 展望未来，我们认为应聚焦于战后安排，特别是西方国家如 何对俄罗斯进行制裁，以及由此对市场产生的影响，在此我 们分为两种场景进行情景推演： 情景一：若仅对俄罗斯实施“无关痛痒”的制裁，预计 市场恐慌情绪将逐渐平息。 随着俄乌冲突的持续升级，西方国家实际上已经宣布了 部分制裁措施，例如对个别俄罗斯银行、精英阶层、北溪2 号管理人员实施制裁等。目前来看，这些制裁手段对大类资 产影响有限。若后续西方国家仅围绕这部分“无关痛痒”的 领域采取手段，预计因战争而导致的市场恐慌情绪将逐渐平 息，资本市场也将逐步回归到原有的逻辑当中运行。 情景二：若对俄罗斯的制裁涉及到大宗商品出口，能源、 农产品或将延续升势，且需警惕与之而来的通胀预期飙升问 题。 俄乌是全球重要的农产品和能源出口国，俄国的天然气 出口占全球的21%,两国占全球小麦、大麦贸易量的25%,欧 洲高度依赖从俄乌进口的玉米、大麦、锲、铜、天然气、小 麦等产品，其中欧洲36%的天然气进口依赖俄国。因此，若 西方国家对俄罗斯采取能源禁运或是农产品出口管制，原油、 天然气、农产品等大宗商品预计将延续目前的上涨行情。 由于目前全球通胀已经处于近十几年的较高水平，大宗 商品价格的进一步上冲将给原本的高通胀问题带来“雪上加 霜”的作用。同时，物价水平的高增反过来也将对经济增长 带来负面影响。也就是说，海外市场可能会因此产生“类滞 张”担忧，主要央行也可能骑虎难下，不加息将面临通胀失控，加息可能打击经济复苏。 二、俄鸟战争加剧A股短期波动，长期关注A股自身内 部因素 本文来源：https://www.wddqw.com/doc/080635f5270c844769eae009581b6bd97f19bcdb.html