不同财务管理目标的比较 摘要：财务管理目标是财务管理的起点和归宿，不同的学者站在不同的角度，出于对财务管理目标的不同理解，提出了不同的财务管理目标。 Abstract：the financial management target is the starting point and end-result of financial management, the different scholars stood in different angles, out of the financial management target of different understanding, this paper puts forward different financial management goal. 关键词：财务管理目标；产值最大化；利润最大化；股东财富最大化；企业价值最大化 Key words：Goals of Financial Management; Production value maximization; profit maximization; Shareholders' wealth maximization; maximization of enterprise value 目标是系统所希望实现的结果，不同的系统希望的结果不同，目标也不同。所谓财务管理目标(Goals of Financial Management)．又．称理财目标，是指企业财务活动所要达到的结果，也是评价企业理财活动是否合理的基本标准。 一、研究财务管理目标的重要意义 财务管理目标是指企业理财活动最终达到的目的，是评价企业理财活动是否合理的基本标准，它决定着财务管理的基本方向。财务管理目标是财务管理理论体系的基本要素，是财务管理实践中进行财务决策的出发点和归宿。研究财务管理目标，既是建立科学的财务管理理论体系的需要，也是优化我国财务管理行为的需要，无论在理论上还是实践上都有重要意义。 二、对财务管理目标主要观点的评价 对于财务管理目标的确立问题中外学者争议一直较大。根据现有资料，笔者总结出如下主要观点：利润最大化、净现值最大化、资本成本最小化、股东财富最大化(陈毓圭，1992)；现金股利最大化（贵生，1992)；经济效益最大化(王化成．1991)；所有者财富最大化(郭复出，1997)；综合现金净流量最大化(向显湖，1996)；企业所有利益相关者权益最大化(曲行远，2001)；资金运动合理化(杨丹，1997)；权益资本利润率最大化(王庆成，2000)；资本价值最大化(彭韶兵，2003)；企业价值最大化(王化成2006)13种。由于上述观点太多，有些只是一家之言，在实际工作中并未广泛应用，不可能也没有必要对其进行一一评论。现就在我国理论界争论较大的几种观点评价如下： （一)产值最大化 在1984年以前的计划经济时期，企业的所有权和经营权高度集中，国家采取的是统购包销的方式，企业自主权有限。主要任务就是完成国家下达的总产值目标，企业领导人职位的升迁．职工个人工资待遇，均同总产值目标完成的程度相连。所以以不变价格计算的总产值是反映企业总的产品生产数量多少的最直观的价值量指标，自然“总产值最大化”就是当时企业的财务目标。但是随着1984—2003年经济体制改革的推进。政企分开使得企业成为自主经营、自负盈亏的经济实体，人们逐渐认识到这一目标存在如下缺陷：1、只讲产值，不讲效益。2、只讲数量，不求质量。3、只抓生产，不抓销售。4、只重投入，不讲挖潜。因此，现阶段把总产值定为企业目标是不符合历史发展要求的，也是违背财务运行规律的。 (二)利润最大化 利润最大化目标是指通过对企业财务活动的管理，不断增加企业利润，使利润达到最大。这种观点认为：利润代表了企业新创造的财富，利润越多企业的财富增加越多，越接近于企业的目标。 以利润最大化作为企业财务目标的优势在于：1、利润是企业一定时期内全部收入和全部费用的差额，将利润最大化作为财务管理目标，在一定程度上有利于资源的合理配置，有利于经济效益的提高。2、一个企业的利润指标比较具体直观，而且容易获取，因此利润最大化目标容易被企业管理者和职工所接受。但是以利润最大化作为企业财务目标在实践中存在着以下缺陷：1、利润是一个绝对数指标，不能反映投入与产出比，因此不利于同一企业不同时期以及不同规模企业的比较。2、利润指标可操作性强，一定时期利润的增加并不代表企业净资产的增加。3、利润是一个时期指标，是一个总量值，它没有考虑取得利润的时间，没能考虑资金的时间价值。4、利润最大化没有有效地考虑风险，这可能会使财务管理人员忽视风险去追逐高额利润。5、利润最大化往往会使企业管理者的决策带有短期行为倾向，即只重视实现近期利润目标，而忽视企业长远发展。可见，不断提高企业的盈利能力无疑是保证企业长期稳定发展的重要基础，以利润最大化作为财务管理目标是不恰当的。 (三)股东财富最大化 股东财富最大化理财目标是由西方财务理论界首先提出的。股东财富主要由其拥有的股票数量和股票市场价格两方面决定，在股票数量一定的情况下，当股票价格达到最高时，股东财富就最大。因此，股东财富最大化也可以直接表述为股票价格最大化。在现代企业两权分离的制度下，企业的所有者与经营者之间形成了委托—代理的责任关系，这种关系必然地要求经营者最大限度地为股东谋求利益。 因此，以股东财富最大化为企业财务管理的目标，表面看来是颇有道理的。但是，在实践中，这个理财目标却存在难以克服的缺陷：1、股东财富最大化目标在适用范围上有明显的局限性。这是因为并非所有的企业都是上市公司(事实上，无论是在我国还是在西方，上市公司在全部企业中只占极少一部分)，大量的非上市企业的股东财富无法确定和计量，即使采用评估的方式来确定，由于受评估标准和评估方法的影响，也难以保证其客观和准确。因此，非上市企业不可能采用这一目标。2、可控性是财务管理目标应具有的特征之一，但对上市企业而言，其股票市价会受多种因素包括非经济因素的影响。而且这些因素并非都是公司所能控制，把不可控因素引人理财目标显然是不合理的。3、现代企业是一系列契约的结合体，在这个结合体中，各权益持有人在为企业提供某种投入(如债权人提供贷款，管理者提供管理技能等)的同时，也希望能从企业得到较高的回报。而股东财富最大化目标只强调了股东的回报最大，没有考虑企业债权人、经理人员、内部职工等其他关系人的利益，因而可能导致企业所有者与其他利益主体之间的矛盾。(4)股东财富最大化目标容易使企业偏离正常的经营道路，用过度投机制造“纸上富贵”，使虚拟经济与实际经济相脱离，误导投资者作出错误的选择。综上所述，我们认为，将股东财富最大化作为理财目标是欠科学的，在实践中也难以行得通。 (四)企业价值最大化 企业价值最大化观点在近几年颇为流行，受到许多人的推崇。该观点认为，企业价值最大化是指通过企业财务上的合理经营，采用最优的财务政策，充分考虑货币的时间价值和风险与报酬的关系，在保证企业长期稳定发展的基础上使企业总价值达到最大。而企业价值是指公司全部资产的市场价值(股票和负债市场价值之和)，通俗地说，就是指企业本身值多少钱，是企业全部资产的市场价值，即企业有形资产和无形资产价值的市场评价，反映了企业潜在或预期的获利能力。可见，所谓企业价值指的就是“资产负债表”左方的企业资产的市场价值，企业价值最大化也就是企业总资产价值最大化。 应该肯定，与其他理财目标相比，企业价值最大化目标有其积极的方面，比如，考虑了货币的时间价值和风险问题，考虑了债权人等其他契约关系人的利益等等。但是，企业价值最大化目标也有明显的缺点，具体表现为：(1)企业价值最大化的提法过于抽象、模糊、不 本文来源：https://www.wddqw.com/doc/10d414a8e309581b6bd97f19227916888486b987.html