龙源期刊网 http://www.qikan.com.cn 长期利率偏低会带来危害 作者：冉学东 来源：《中国经济信息》2017年第12期 长期以来，利率过低，资金价格被人为压低，这是中国经济最近多年来最大的问题。政府为了给企业提供低成本资金，加大信用投放，创造货币，最终的结果并未为企业提供低成本的资金，而是放大了企业杠杆，同时让金融资产近一步膨胀。 是个企业都在办金融，比如万达金融、恒大金融、苏宁金融、国美金融、海航金融等等，这绝对不是一个正常现象，它绝对预示着经济中某个部分已经出现病变。 这个问题最近被央行研究局副局长纪敏提出来，他说，金融市场各种金融资产，包括土地、房地产，债券，或者是流动性更好的一些资产，他们的价格上涨相较我国GDP和其他的一些没有金融资产化的资产的增长，从宏观上来讲要快得多。 在纪敏看来，从投资回报的角度看，利率实际上是连接着金融资产的定价和实体经济的定价的一个关键的变量。如果说利率长期以来定价是偏低的，那么就可能导致资源的配置更多往金融资产方向去聚集，就会偏离市场经济。 纪敏指出，如果利率长期偏低，可能会带来金融资产的过度的或者是快速增长。纪敏表示，金融创新是要以实体经济的财富增长作为基础，但结合当前现状，它的这种可持续性是有问题的。所以我们现在看到的现状是，一端金融资产的快速增长，另一端实体经济整体杠杆率却在不断的上升。 市场利率分为名义利率和实际利率，名义利率是央行公布的利率，实际利率是减去通货膨胀后的利率，最近几年我国消费物价指数一直是低企的，这导致多年来实际利率和名义利率双双低位徘徊。 而中国的利率下降，实际上是从2008年金融危机后开始的，从2009年开始央行持续降息，降低存款准备金率，2014年开始在货币市场上通过释放再贷款和逆回购降低实际市场利率。 实际利率的下降，会刺激金融机构放贷，因为资金成本比较低，通过贷款赚取利差，企业也对贷款有需求，因为资金成本低，误以为可以通过投资赚取更高利润。 但是，项目投资的回报率一降再降，尤其是制造业，尽管资金成本很低，但是投资回报率更低，资金逐渐从制造业撤出，企业为了保持利润，就会把资金逐渐转移到房地产和其他金融资产。 本文来源：https://www.wddqw.com/doc/11ffab63876fb84ae45c3b3567ec102de2bddfaf.html