龙源期刊网 http://www.qikan.com.cn 投资银行并购业务分析 作者：赵欢欢 来源：《旅游纵览·行业版》2012年第06期 摘 要：本文围绕近年来改变中国家电行业格局的标志性事件——国美收购永乐展开，试图总结出投资银行在企业并购中的作用，探讨并购过程中及并购后产生影响、存在的问题，并由此得出对我国在接下来的并购的启示。 关键词：投资银行；国美；永乐 当今全球企业并购的一个重要特征就是投资银行等中介机构的作用日益凸显，在全球第五次并购浪潮背景下，企业并购作为资源配置的有效方式，无论在西方发达国家还是在我国都进入了一个新阶段。 2006年7月18日，国美电器发布公告称永乐宣布停牌。次日上午9点30分，国美电器亦宣布停牌，并公告称“公司可能向中国永乐电器销售有限公司提出自愿收购建议而可能导致合并。” 这标志着国美电器并购中国永乐的大幕正式拉开。 此次并购主要基于以下可行性分析：1、经营协同效应。国美和永乐两家公司的经营业态相同，供货渠道、管理模式也基本相同，而且两家公司的网络资源也有很好的互补性，因此并购之后，可以扩大企业的规模, 组成一个人型企业集团, 提高市场份额, 使各项资源得到更为有效的利用, 增强专业效应, 降低营销成本和采购成本, 集中足够的经费进行研发, 提高企业的核心竞争力, 从而在与外资家电零售企业的竞争中获得优势。 2、战略调整。为适应日益激烈的市场竞争，国美采取了两项发展战略。一是进攻型战略，主要就是通过并购，提高自身的竞争力，做大做强该企业。二是防御型战略，主要针对巨头百思买。 此次收购中投行作用主要表现如下： 首先，摩根斯坦利直接投资部门投资永乐后，其推荐承销部门大力配合，担任永乐家电的上市保荐人，将永乐推上国际资本市场，2005年l月，摩根士坦利通过公司 MSRetail与CDH(鼎辉)一起作为战略投资者，投资5500万美元给永乐，换取27.36%的权益。此次战略投资者的引入成为永乐在香港IPO的前奏，2005年10月14日，永乐电器登陆香港主板，总共筹资12亿港币，总股本达到21.68亿股。 其次，并购中摩根斯坦利的操作路线为：增持永乐－永乐收购大中公布－减持永乐－增持国美－国美收购永乐公布。该路线清晰明确从某种意义上说，摩根斯坦利发挥了并购导向的功能，一手促成了这一起并购，它全面掌握着并购双方的财务信息，并通过其评级系统直接影响着投资者的决策，从而间接控制着永乐的经营状况，这体现了其降低信息成本，减少交易费 本文来源：https://www.wddqw.com/doc/3d4fda5e7e192279168884868762caaedd33ba8d.html