江西财经大学2013－2014第二学期 期末考试参考答案与评分标准A 课程代码： 授课对象：本科 课程名称：高级财务管理 适用对象：本科 一、单项选择（本大题共10小题，每小题1分，共10分）在每小题列出的备选项中只有一个是符合题目要求的，请将其代码填写在题后的括号内。错选、多选或未选均无分。 ABCCD DDBAA 二、多项选择（本大题共5小题，每小题2分，共10分）在每小题列出的备选项中至少有两个是符合题目要求的，请将其代码填写在题后的括号内。错选、多选、少选或未选均无分。 ABC ABC ABCD ABCD ABD 三、判断（本大题共5小题，每小题2分，共10分） 对错对错对 四、辨析（本大题共3小题，每小题6分，共18分） 1、经济增加值可以定义为企业收入扣除所有成本（包括股东权益的成本）后的剩余收益，在数量上它等于息前税后营业收益再减去债务和股权的成本。价值模式中最有代表性的当属经济增加值。平衡模式中，比较有代表性、并引起广泛关注是平衡计分卡。平衡计分卡被视为一套能使高层经理快速而全面地考察企业的业绩评价系统。平衡计分卡通过说明远景、沟通与联系、业务规划、反馈与学习4个环节把企业的长期战略目标与短期行动联系起来发挥作用。 2、狭义的财务风险，是指由于企业举债筹资而给股东收益带来不确定性，甚至导致企业破产的可能性。该定义是与企业财务目标为“股东财富最大化”相一致的。广义的财务风险，是指企业财务活动中由于各种不确定性因素的影响，导致企业价值增加或减少的可能性，从而使各利益相关者的财务收益与期望收益发生偏离。广义财务风险的定义是与企业财务目标为“企业价值最大化”和“相关者利益最大化”相一致的。 3、股票首次公开发行（即IPO，Initial Public Offering），是指公司以募集资金和上市为目的，第一次面向不特定的社会公众投资者公开发行股票，从而由私人公司转变为公众公司。我国证券市场上市公司再融资的主要方式有配股和增发新股：配股是指上市公司向原股东配售股份；增发新股是指上市公司向社会公开募集股份。 五、简答（本大题共2小题，每小题10分，共20分） 1、债权人的目标是企业到时能按期偿还本金与约定的利息（假设为固定利率）；而股东的目标在于使用杠杆（在财务管理基础课程中已讲述借债即为“财务杠杆”之运用的原理），使资金信用转化为更大的资本效益——企业的规模的扩大所带来的剩余收益的增加。该目标的背离常常会诱使股东通过经营者采取一些不利于债权人的行为，如资产替换行为。 债权人对公司只有固定承付金额的求偿权，并由公司总价值担保，而股东则有剩余求偿权。因此，一方面若公司提高财务杠杆就可更大提高股东获利的机会，当然另一方面若公司资产风险增加时，提高财务杠杆也会导致股东的损失，但这种损失相对于债权人的损失来说要小。因为股东可以选择违约，而对债权人来说承付金额是固定的，所以公司资产风险的上升会降低其求偿权的价值。 2、对现代企业（公司制）来说，基本的财务主体有两类：一类是企业的利益相关者，另一类就是企业作为一个相对独立的经营实体。因此，就可从两个方面来理解财务目标：一方面，对企业来说，存在着一般层次上的基本财务目标，这就是利益相关者的个别资本保值与增殖要求；另一方面，企业又作为一个相对独立的经营实体（组合资产）与利益相关者契约关系的“联结点”的统一，它又必须实现企业（整体）价值最大化和相关者（综合）利益最大化。前者是一般层次的个别目标，后者是企业层次的综合目标，两者相辅相成，缺一不可。 六、计算（本大题共1小题，共12分） 预测W公司的自由现金流量 年份1. 销售收入2. 相对上年的增长率3. EBIT（销售收入的9%）4. 减：所得税（25%）5. 加：折旧200851 800 200956 4629.0%201060 9798.0%201165 2487.0%201269 1636.0%201372 6215.0%201475 5264.0% 5 082 5 488 5 872 6 225 6 536 6 797 1 271 1 372 1 468 1 556 1 634 1 699 － － － － － － 6. 减：资本支出7. 减：净营运资本的增加（销售收入增加额的10%）8. 自由现金流量 － － － － － － 466 452 427392 346 291 3 345 3 664 3 977 4 277 4 556 4 807 计算预测期期末的企业价值为： V20144807*(14%)62491万元12%4% 企业价值为其自由现金流量的现值，加上预测期期末价值的现值： 3345366439774277455648076249148135V1.121.121.121.121.121.12 七、案例分析（本大题共1小题，共20分） 0234561.126把“避税”与“税收筹划”相比较，主要的区别是：前者虽然不违法，但属于钻税法的空子，有悖于国家的税收政策导向；后者是完全合法的，在某些方而甚至是税收政策予以引导和鼓励的；避税只是纳税人单方而的行为，而税收筹划是纳税人和政府的互动行为。 一是税收筹划和避税都是纳税人为减轻税负而进行的事前筹划行为，都没有违背现行税收法律法规。 二是税收筹划的主体是税收的征纳主体双方，即政府和纳税人；避税的主体只是纳税人，政府不存在避税行为。 三是税收筹划与避税的目的不尽相同，政府进行税收筹划的目的是多方面的，最主要的是获取最大的税收收入；纳税人进行税收策划的目的是为了节税或少缴纳税款，和避税的结果都相同。 四是税收筹划与避税的手段不尽相同，避税主要是利用税收法规的漏洞或钻税收法规的空子，达到逃避纳税的目的。税收筹划除了利用部分税收法规的漏洞外，更主要的是用足国家的税收政策，顺应国家税收政策的导向。 五是税收筹划的目的是为了保护筹划主体的权益，增进其利益。 本文来源：https://www.wddqw.com/doc/cc693a9f58fafab068dc026d.html