浅谈EVA考核对国有企业财务管理的影响 作者：吕雪蕾 来源：《中国乡镇企业会计》 2011年第7期 吕雪蕾 近年来，EVA已成为绩效考核与财务管理中一个炙手可热的概念，并逐渐成为衡量企业业绩考核与财务管理水平的重要指标。目前，世界上许多著名的大公司都在使用EVA考核体系。EVA最初是作为业绩评价的一个指标而出现的，过去的业绩评价系统仅是以企业利润为中心，只注重企业相关的债务资本成本，却忽略了企业的股权资本成本。企业的股权资本成本是一种隐含成本和机会成本，而EVA的引入正好弥补了这一不足，将企业的股权资本成本也融入了进去，这对于企业提高其财务管理水平无疑具有非常重大的意义。 一、什么是EVA？ EVA全称为Economic Value Added，即经济增加值，代表的是一定时期内企业的税后净利润和投入资本的资金成本之间的差额。其核心理念是股东投资具有机会成本，只有当企业的盈利高于其投入的资本成本时，才能为股东创造比较真实的价值。 EVA的基本计算公式为：EVA=NOPAT-C%×TC 其中：NOPAT即税后净经营利润，是指会计毛利减去由此产生的所得税后的余额；C%是加权资本成本；TC指是企业占用的资本（包括债务资本和股权资本）。 EVA理论认为，企业在评价其自身经营状况时，过去通常采用的传统会计利润的指标存在一定的缺陷，它没有考虑股东资本的机会成本，不能真实地反映企业自身的经营状况，而EVA却考虑了给企业带来利润的所有资金成本。EVA的引入有效地避免了在传统的会计利润下，企业虽然盈利却损害了股东利益的评价方式。这也就是说，拥有利润的企业不一定具有价值，具有价值的企业却一定拥有利润。现阶段强调企业的净资产收益率与利润总额虽然很重要，但EVA却更能真实反映出企业自身的经营情况以及其为股东创造价值的能力。 二、EVA考核对国有企业财务管理的影响 1.对企业财务管理目标的影响 传统的企业财务管理目标一般有三种观点，即每股盈余最大化、利润最大化、企业价值最大化或股东财富最大化。其中前两种目标都或多或少存在一定的缺陷，故更多的是偏好第三种观点。EVA考核体系的引入，鼓励企业经营管理者将企业价值最大化作为企业财务管理的最高目标。国资委引入EVA考核体系，是将其作为抑制国有企业过分追求利润指标、经营行为短期化、盲目向其主营业务以外的其他领域进行投资的一种重要的调控手段，可以说与最初的“国有资产保值增值”考核目标相比要更进了一步。 2.对融资决策的影响 EVA的引入对企业融资方面的影响主要是降低资本成本。企业的融资主要包括债权融资、股权融资和信用融资这三种方式。其中，信用融资方式一般不具有资金成本。国有企业要合理组合这三种融资方式，促进资本结构优化，科学有效地使用财务杠杆，这也是国有企业降低资本成本的重要渠道。 3.对投资决策的影响 当前，不少国有企业存在着重复投资以及盲目规模扩张等冲动，欲通过扩大规模来保护自己，这种扩张冲动将股东的财富浪费在了低效率的生产能力扩张上。而EVA的引入，客观上要求国有企业在投资时只能考虑具有超额利润的行业，且还必须要考虑到所投资的机会成本，以确保所有的项目投资回报要高于其资本成本，确保投资收益要大于投资风险。因此，国有企业必须要完善项目评估方法，并增加EVA值为正的项目的投资。此外还要调整企业会计核算，采用资本化以及多期摊销的方法，促使企业经营管理人员要加大对关系企业长期利益的研发费用和无形资产等方面的投入。 4.对现金管理的影响 根据EVA，只有当现金投资能获得收益且其收益率要高于风险调整的贴现率时，才能够将现金投资。若无法预测到这一点，那么就应当通过增加股利或股票回见的方式把现金归还给股东，因为持有过多的现金会使公司价值减少。 5.对资产管理的影响 对企业资产管理的影响主要是通过收回项目资本收益率低于其资本成本的资产投资，以提高企业的资产使用效率。国有企业“要减少存货和应收账款；要有选择性地采用外包或以经营性租赁取代传统资本支出方式”；“要抓紧处置不良资产，不属于企业核心主业、长期回报过低的业务，要坚决压缩，及时退出”。 6.对成本管理的影响 在企业的生产成本管理方面，就是要千方百计地降低生产成本，确保在收入规模一定、资本规模一定的情况下，通过着力提高企业的税后净营业利润来提高EVA水平。因此，国有企业要将价值管理的观念融入到企业发展的全过程，认清并抓住价值驱动的关键因素，层层分解和落实责任，以保证目标成本的实现。 另外，如果在不改变风险的情况下就能实现降低成本的目标，则就有可能会增加价值，这也是EVA股利进行权益与负债筹资的原因之一。从某种意义上说，负债其实是一种成本比较低的资金来源，而且还可以抵税，因此较多的负债有利于降低平均资本成本。当然，也只有当权益持有者由于承担了过高的财务风险而希望获得更多收益却不会抵消掉较低的负债成本时，企业增加负债才可能会降低其平均资本成本。 同时，因为负债是需要支付利息的，可以在一定程度上降低经理人员冒经营失败风险与浪费资金的可能性，因此EVA比较倾向于进行负债投资，而由于并不存在支付股利的责任，故经理人员在进行决策时则更倾向于进行权益筹资。 7.对扩大再生产方式的影响 企业进行扩大再生产必然会造成资本的扩张，企业应对此有充分和清醒的认识，要科学辩证地处理好EVA与利润总额的关系，尽可能充分利用内涵式的扩大再生产的方式。 8.对国有企业内部绩效考核的影响 国有企业内部应建立有效的EVA价值管理体系。企业可以从分析公司的EVA业绩着手，由管理体系、激励制度、业绩考核和理念体系四个方面具体着手，提出科学建立保障企业内部各级管理层的管理方法、管理理念及管理行为，致力于有效实现股东价值最大化的管理机制，其最终目标是协助和促进企业核心竞争力和价值创造能力的提升。 三、结论 EVA已在国外有了二十多年的发展历史，现已逐步成为衡量企业价值创造能力的有效工具，EVA指标越来越受到企业界的青睐与关注。企业的EVA管理绝不仅是简单的计算EVA数字而已，而是一套以EVA为分析指标的包含了公司的组织架构、战略制定以及管理流程的比较完整的战略管理体系，是一种可以促使企业内部各管理层致力于实现股东价值最大化的体制创新。因而，国有企业在引入EVA考核体系后，一方面要努力推进EVA指标运用的广度，提升EVA指标运用的深度，建立企业EVA分析，并改善报告跟踪机制和制度，另一方面要进一步深化EVA价值理念，加大培育企业价值管理文化，促使价值创造能够成为逐渐企业内部的共同行为和共同语言。 此外，国有企业引入EVA考核体系，还必须要建立完善和健全的财务管理体系、营销管理体系以及内控体系等。一方面可以保证企业内部各部门之间的财务处理方式的一致性，另一方面还可以防止相关人员对会计记录等的主观调整，确实保证EVA考核发挥其实效，促进国有企业健康、持续发展。 （作者单位：山东省新汶矿业集团孙村煤矿） 本文来源：https://www.wddqw.com/doc/05a6f46adeccda38376baf1ffc4ffe473368fdc1.html