第 02 讲 企业财务治理目标理论第二节 财务治理目标 知识点：企业财务治理目标理论★★★〔客〕 〔一〕利润最大化 观点：企业财务治理以完成利润最大为目标。 优点 缺点 （1） 没有考虑利润完成时间和资金时间价值； （2） 没有考虑风险问题； （3） 没有反映制造的利润与投入资本之间的 有利于企业资源的合理配置和企业整体经济效益的提高 关系； （4） 可能导致企业短期行为倾向，影响企业长远开展 （提示）每股收益〔归属于一般股股东的净利润/发行在外的一般股的加权平均股数〕最大化是利润最大化的另一种表现方法， 弥补了利润最大化“没有反映投入与产出关系〞的缺陷，仍具有其他几个局限。如果假设风险相同、每股收益时间相同，每股收益的最大化也是衡量公司业绩的一个重要指标。 〔二〕股东财富最大化 观点：企业财务治理以完成股东财富最大为目标。 在上市公司，股东财富＝股piao数量×股piao市场价格， 股piao数量肯定时，股piao价格到达最gao，股东财富也就到达最大。 优点 缺点 （1） 考虑了风险因素； （1） 通常只适用于上市公司，非上市公司难以应用； （2） 肯定程度上能防止企业的短期行（2） 股价受众多因素影响，不能完全精确反映企业财为； 务治理状况 （3） 对上市公司而言，简单量化，便（3） 更多强调股东利益，对其他利益相关者的利益重于考核 视不够 〔三〕企业价值最大化 观点：企业财务治理以完成企业的价值最大为目标。 企业价值＝全部者权益的市场价值＋债权人权益的市场价值＝企业所制造的未来现金流量的现值 优点 （1） 考虑了取得收益的时间，并用时间价值的原 缺点 理进行了计量〔考虑了资金时间价值〕； （2） 考虑了风险与收益的关系； （3） 克服了企业在追求利润上的短期行为； （4） 用价值替代价格，有效地躲避了企业的短期行为 〔四〕相关者利益最大化 过于理论化，不易操作，对非上市公司而言必须进行特意评估，难以客观和精确 观点：在确定企业财务治理目标时，不仅要考虑股东的利益，还要综合考虑债权人、员工、企业经营者、客户、供给商和政府等利益相关者的利益。 1. 相关者利益最大化的具体内容 强调风险与收益的均衡 强调股东的首要地位 强调对企业经营者的监督、操纵和鼓励 不断强化与债权人的关系 强化与供给商的合作 关怀本企业一般职工的利益 关怀客户的长期利益 保持与政府部门的良好关系 2. 相关者利益最大化目标的优缺点 优点 （1） 有利于企业长期稳定开展； （2） 表达了合作共赢的价值理念； （3） 多元化、多层次的目标体系，较好地兼顾了各利益主体的利益； （4） 表达了前瞻性和现实性的统一。 缺点 教材未提及 〔五〕各种财务治理目标之间的关系 各种财务治理目标都 以股东财富最大化为根底，没有股东财富最大化的目标，利润最大化、企业价值最大化以及相关者利益最大化的目标也就无法完成。 〔1〕企业的创立和开展都必须以股东的投入为根底，离开了股东的股入，企业就不复存在； 〔2〕股东承当最大义务和风险，相应也需享有最gao的收益。 当然，以股东财富最大化为核心和根底，还应该考虑利益相关者的利益。股东权益是剩余权益，其他利益相关者利益先于股东被满足，但这种满足 必须是有限度的，否则股东就不会有“剩余〞了。 （例题·单项选择题）〔2022 年〕以下关于企业财务治理目标的表述中，错误的选项是〔 A.企业价值最大化目标弥补了股东财富最大化目标过于强调股东利益的缺乏 B.相关者利益最大化目标认为应当将除股东之外的其他利益相关者置于首要地位C.利润最大化目标要求企业提高资源配置效率 D.股东财富最大化目标比拟适用于上市公司 （正确答案）B （答案解析）相关者利益最大化目标，强调股东的首要地位，并强调企业与股东之间的协调关系。所以选项 B 的说法不正确。 （例题·多项选择题）〔2021 年〕以下关于企业价值最大化目标理论的说法中，正确的有〔 A.考虑了风险与收益的关系 B. 能够防止短期行为 C. 考虑了收益的时间价值 D. 以股东财富最大化作为根底 〕。〕。（正确答案）ABCD （答案解析）利润最大化、股东财富最大化、企业价值最大化以及相关者利益最大化等各种财务治理目标， 都以股东财富最大化为根底。企业价值最大化优点包含：〔1〕考虑了取得收益的时间，并用时间价值的原理进行了计量；〔2〕考虑了风险与收益的关系；〔3〕克服了企业在追求利润上的短期行为；〔4〕用价值替代价格，防止了过多外界市场因素的干扰，有效地躲避了企业的短期行为。存在的问题是：〔1〕 过于理论化，不易操作；〔2〕对于非上市公司，企业价值评估受评估标准和评估方法的影响，很难做到客观和精确。 （例题·推断题）〔2021 年〕如果公司以股东财富最大化作为财务治理目标，存在利益冲突时，应优先满足股东的利益需求。〔 〕 （正确答案）错误 本文来源：https://www.wddqw.com/doc/1300746229f90242a8956bec0975f46527d3a70f.html