Black-scholes 发展与介绍 09金融（2）蔡安纳 摘要： 自从期权交易产生以来，特别是股票期权交易产生以来，人们就一直努力地探讨对期权定价问题。但在1973年之前，探讨结果并没有让人满意。其中无法适当地描述标的物价格的波动率及其对期权价格的影响是最难以解决的问题。1973年，美国经济学家Fischer Black 和 Myron Scholes为提出了一个适用于欧式股票看涨期权的定价模型而发表一篇“期权定价与公司负债”的文章，这给金融期权的定价理论奠定了坚实的基础。后来，随着期货期权的发展，Black经过一定的修改，在现货看涨期权定价模型的基础上提出了一个适用于期货看涨期权的定价模型。根据看涨期权与看涨期权的平价关系（put-call parity），接着其他经济学家推出了适用于看涨期权的定价模型。 正文： Black-Scholes期权定价模型（Black-Scholes Option Pricing Model），布莱克-肖尔斯期权定价模型 。1997年10月10日，两位美国学者获得了第二十九届诺贝尔经济学奖的授予，他们分别来自哈佛商学院教授罗伯特•默顿(RoBert Merton)和斯坦福大学教授迈伦•斯克尔斯(Myron Scholes)。他们一起创立和发展的布莱克——斯克尔斯期权定价模型(Black Scholes Option Pricing Model)，为包括股票、债券、货币、商品在内的新兴衍生金融市场的各种以市价价格变动定价的衍生金融工具的合理定价奠定了基础。 在70年代初斯克尔斯与他的同事，一位已故的数学家，名为费雪•布莱克(Fischer Black)合作研究出了一个关于期权定价的复杂公式。而默顿也在这时候发现了一样的公式及其他许多冠宇期权的有用结论。结果，两篇论文几乎同个时间在不同刊物上发表。所以布莱克—斯克尔斯定价模型才称为布莱克-斯克尔斯-默顿定价模型。后来默顿把原模型的内涵给扩展了，同样地运用在许多其它形式的金融交易。瑞典皇家科学协会(The Royal Swedish Academyof Sciencese)赞誉他们在期权定价方面的研究成果是今后25年经济科学中的最杰出贡献。 B-S模型的影响 自从1973年，B-S模型第一次发表在政治经济杂志(Journalofpo Litical Economy)后， 期权定价模型 让芝加哥期权交易所的交易商们立刻意识到B-S模型的重要性，在刚刚营业的芝加哥期权交易所很快实行B-S模型程序化输入计算机。随着计算机、通讯技术的进步，该公式的应用不断地扩展。到目前为止，很多期权交易商、投资银行、金融管理者、保险人等都广泛使用该模型以及它的一些变形。因为有了衍生工具的扩展，才让国际金融市场更加有效率，这也让全球市场越来越易变。创造新的技术和新的金融工具，为的是加强了市场与市场参与者的相互依赖，范围不仅仅局限在一个国家还涉及其他国家甚至多个国家。这造成了一个市场或一个国家的波动或金融危机极有可能影响其它国家经济乃至整个世界的经济。目前看来，虽然我国金融体制并不健全、资本市场并不完善，但资本市场随着改革的深入和向国际化靠拢会不断发展，日益完善汇兑制度，企业将会得到更多的自主权但同时却会面临更大的风险。所以，我们必须培育好规避风险的金融衍生市场，探索衍生市场，这些都是必要的，然而我们才刚刚起步。 本文来源：https://www.wddqw.com/doc/14db92a9bfeb19e8b8f67c1cfad6195f312be86c.html