财务管理作为企业管理的组成部份，与经济价值或财富的保值增值有关，是关于创造财富的决策，企业生存、发展、获利的总目标离不开财务的筹资、投资和对资金的应用管理。另外一方面，财务管理目标是制定生产目标、销售目标等一系列目标的基础和条件，这使得财务管理在企业管理中处于一个核心肠位，财务管理目标将从根本上反映企业的总目标。所以确立一个公道的财务管理目标对企业的长远发展有重要的意义。 企业的财务目标是一个逐步演进的进程，它主要有三种模式，那末这几种模式孰优孰劣呢？ 利润最大化模式 在微观经济学理论中，利润最大化通常作为企业的目标，对企业经营活动的分析也常常建立在这一条件之下。利润最大化夸大了资本的有效利用，但它没有指明利润产生的阶段，没有指明利润是在当年最大化还是在更长的时间内实现最大化。例如，财务经理可以通过限制研究和发展支出和削减一些没必要要的用度来进步当年的利润。在短时间来看，这可能会增加利润。但很明显，这对公司长时间的利益不利。 利润最大化疏忽了现实中财务经理在决策时所面临的实际而又复杂的题目，特别是利润最大化中未包括企业常常会碰到的两大题目：不确定性和时间价值。在微观经济学理论中，项目和投资所根据的是对其预期的收益和加权均匀收益的比较，而不斟酌某个项目是不是比其它项目风险更大。在财务管理中，假如以利润最大化为目标，将致使企业忽视风险因素，从而错误决策。利润最大化的另外一个题目是它疏忽了报酬的时间价值，而投资决策者必须要斟酌时间价值，对相同的现金流进来讲，时间越早的价值越大，但以利润最大化的目标却不能反映资金的时间价值。另外还有一点，会计利润疏忽了一项很重要的本钱———股东或所有者提供的资金本钱。比如说，一个企业的资本收益率是5％，而购买国库券的收益是8％。这固然有可能实现了企业利润最大化的目标，但这其实不符合股东或所有者的利益。因此，以利润最大化作为企业的财务管理目标其实不是一个好的选择。 股东财富最大化模式 股东（所有者）财富最大化充分斟酌了利润获得的时间性题目，还有益润和投进资本额的关系和获得利润所承当的风险大小这几个影响财务决策的关键因素，使其作为财务管理目标较之利润最大化更为科学公道。对公司，特别是上市公司而言，差的投资项目决策给投资者带来的反应是使公司的股价下跌，而对好的决策则相反。实际上，在此目标下，好的决策就是那些能增加股东财富的决策。对那些非公司制企业而言，围绕所有者财富最大化目标设定的一系列考核指标是企业所有者评价经营者业绩的主要标准。 固然，在现实中要实现股东（所有者）财富最大化这一目标和用股价变化和其它指标来评价财务决策面临着很多障碍。比如很多因素都会影响股价，要把某一特定的股价变化与某一财务决策相联系几近是不可能的。荣幸的是我们没必要考察股价的每次微小变动。我们的着眼点是，假如其他因素不变，我们的决策对股价会有甚么样的影响。因此，以股东（所有者）财富最大化作为企业财务管理目标在目前十分普遍。 但股东（所有者）财富最大化的目标与企业的长时间稳定发展并没有必定相干性。大股东可能作出某项逢迎普通投资者但其实不一定可行的投资使股价得以上升，然后兜售股票得利，而其实不斟酌企业更长时间的良性发展。另外，股东（所有者）财富最大化没有充分斟酌债权人、经营者、消费者、特别是企业职工和其它相干群体的利益，因此也存在一定的局限性。 企业价值最大化模式 一部份学者以为，股东（所有者）创办企业的目的是扩大财富，因此企业价值最大化就是股东（所有者）财富最大化。但另外一部份学者则以为，企业价值最大化其实不同等于股东（所有者）财富最大化。一个有代表性的观点是：“财富管理的目标应是企业价值最大化，即在保持企业长时间稳定发展的基础上，实现企业价值的不断增长，以便公道满足各个利益团体的要求。”笔者以为，企业价值最大化的核心是股东（所有者）财富最大化，但是两者其实不同一。实际上，这里的企业价值是以股东（所有者）价值为主体的，应是多方利益主体价值的总和，企业价值最大化的财务管理目标斟酌了除股东之外的各相干利益主体，使企业总价值更大，这有益于企业可延续发展或长时间稳定发展，因此更具公道性。 需要澄清的一点是，企业是不可能为全体利益相干者或当事人的利益服务的。在我国现阶段正在进行的企业改革中，熟悉到这一点更为重要。应当说，企业在本质上是一个经济人，经济效益是其斟酌的重点，但这其实不排除其必须承当的社会责任，虽然承当这部份责任其实不能为企业带来直接的收益。另外一部份社会责任则是企业为了更好地建立自己在公众中的形象而承当的，这实际上是企业取得长时间利益的需要。在现阶段，我国的很多国有企业依然存在企业办社会的情况，因此与企业相干的利益主体非常之多，但其中有些利益主体的要求是不应当包括在企业价值最大化这一财务管理目标中的。例如，正常的充裕职员下岗分流是为了减轻企业的包袱，进步企业效益，因此下岗职员虽然作为相干利益主体有工作的要求，但这其实不属于企业价值最大化的范畴。其要求应由企业以外的企业保障体系来满足，可见对企业价值最大化的目标需要有正确的掌控。 企业财务管理目标的确立遭到股东（所有者）对财务目标熟悉这个内部因素的影响，同时也遭到政策法规、经济竞争等外部因素的作用。由于企业是属于股东（所有者）的，因此财务管理目标是股东（所有者）或是其代表确立的。在没有外部条件的影响下，股东（所有者）确立甚么样的财务管理目标反映了其对企业财务熟悉的深浅。企业财务管理目标从“利润最大化”到“每股盈余最大化”和后来的“股东（所有者）财富最大化”的演进，就体现了企业对财务管理熟悉由浅进深的进程。但企业不可能在一个理想的、不受外部因素影响的条件下经营。在外部因素的作用下，企业财务管理的目标就难以“股东（所有者）至上”作为模式，而只能是多方共同作用的模式，多方的共同作用能促使股东（所有者）的财务决策到达或逼近“企业价值最大化”的行为。 本文来源：https://www.wddqw.com/doc/23889875dd88d0d232d46a40.html