资本资产定价模型 （一）资本资产定价模型的基本原理 R=Rf+β×（Rm—Rf） R表示某资产的必要收益率； β表示该资产的系统风险系数； Rf表示无风险收益率，通常以短期国债的利率来近似替代； Rm表示市场组合收益率，通常用股票价格指数收益率的平均值或所有股票的平均收益率来代替； （Rm—Rf）表示市场风险溢酬，也称为市场组合的风险收益率或股票市场的风险收益率，还可以表述为平均风险的风险收益率。 【例2-24】假设平均风险的风险收益率为5%，平均风险的必要收益率为8%，计算【例2-23】中乙方案的风险收益率和必要收益率。 由于乙方案的β系数为1.01，所以，乙方案的风险收益率=1.01×5%=5.05% 本题中，Rm=8%，Rm-Rf=5%，所以，Rf=3%。乙方案的必要收益率=3%+5.05%=8.05% 【例题·多选题】下列关于资本资产定价模型β系数的表述中，正确的有（ ）。 A.β系数可以为负数 B.β系数是影响证券收益的唯一因素 C.投资组合的β系数一定会比组合中任一单只证券的β系数低 D.β系数反映的是证券的系统风险 【答案】AD 【解析】根据β系数的定义以及β系数与资本资产定价模型可以确定正确答案。 【例题·多选题】根据资本资产定价模型，下列关于β系数的说法中，正确的有（ ）。 A.β值恒大于0 B.市场组合的β值恒等于1 C.β系数为零表示无系统风险 D.β系数既能衡量系统风险也能衡量非系统风险 【答案】BC 【解析】根据β系数的定义以及β系数与资本资产定价模型可以确定正确答案。 【例题·单选题】某上市公司2013年的β系数为1.24，短期国债利率为3.5%。市场组合的收益率为8%，对投资者投资该公司股票的必要收益率是（ ）。 A.5.58% B.9.08% C.13.52% D.17.76% 【答案】B 【解析】根据资本资产定价模型：必要收益率=3.5%+1.24 ×（8%-3.5%）= 9.08%。 （四）资本资产定价模型的有效性和局限性 CAPM的局限性主要表现在： （1）某些资产或企业的β值难以估计，特别是对一些缺乏历史数据的新兴行业； （2）由于经济环境的不确定性和不断变化，使得依据历史数据估算的β值对未来的指导作用必然要打折扣； （3）CAPM是建立在一系列假设之上的，其中一些假设与实际情况有较大的偏差，使得CAPM的有效性受到质疑。这些假设包括：市场是均衡的、市场不存在摩擦、市场参与者都是理性的、不存在交易费用、税收不影响资产的选择和交易等。 本文来源：https://www.wddqw.com/doc/243e8098a2116c175f0e7cd184254b35eefd1aa8.html