明年一季度或有一线“光明” 野村证券指出，投资逐渐活跃的一个主要“受害者”即美元。自股票市场在今年3月见底之后，美元相对主要经济体货币明显走弱，未来美元在短期内可能因风险承受度下挫而得到支撑，但预计美元在2010年仍很难改变持续变弱的趋势。美联储非常规的经济刺激政策将使美元在可以预见的未来都处于守势。 野村还指出，虽然更低的国际油价和进口数额的下降改善了美国贸易的局面，但相比历史水平，美国潜在的结构性贸易赤字仍然非常高，因此贸易赤字的改善并不足以抵消其他对美元不利的因素。 瑞银财富管理研究部亚太区主管浦永灏同样看空美元在明年的表现。他指出，“一个国家的债务偏高同该国货币走软关系密切。目前来看美国债务水平可能进一步上升，其结果将是美元长期处于贬值。”但他同时表示，“根据基本估值来看，澳币、纽西兰元、欧元对美元来说有点高估了，如果美国能够先于欧洲走出经济衰退，那美元反弹的可能性就很大，所以我们对美元的贬值持长期看法，中短期不排除美元反弹。” 巴克莱资本对美元的看法相对乐观，指出其在明年上半年或有较为出色的表现，并迎来一线“光明”。该行认为，不能确定美元是否见底，但在明年上半年预计美元走势将上扬，不过上扬空间有限。 巴克莱指出，美元下跌是因为全球避险情绪的消退，以及美国激进的货币和财政扩张政策所致，但2010年这些因素可能好转，其对美元的影响将变成中性甚至偏积极。此外，美国经济增长的表现也支撑美元在上半年走强，预计美国经济增速将显著超过欧元区和日本。 更重要的是，巴克莱认为美联储货币政策紧缩并不以美联储提高短期利率开始为标志，事实上美联储在明年一季度结束资产收购计划，就相当于开始从系统回收多余流动性，其实际效果相当于货币政策紧缩，会对美元带来支撑。巴克莱预计，美联储加息不太可能出现在三季度之前，2011年才是财政紧缩周期的起点。 结构性贬值因素长期存在 专家表示，美元短期的光明难以长期保持，其结构性贬值是大势所趋。 浦永灏指出，美元走势既取决于政府对财政的控制情况，同时又要面对另一项挑战，即美元从储备货币到投资货币的转换。他指出，美元现在多了作为投资货币的功能，即借美元去炒其他货币。新兴市场在外汇储备中积累了大量的美元，结构性的分散化对美元是致命性的打击。另外美国这么多年消费积累了这么多赤字，这就需要通过增加财政赤字来带动经济，两个因素的共同作用下，美元难以摆脱结构性问题。 “短期可能会反弹，但是跌势是长期的，”浦永灏说，“美元作为储备货币，逐步分散化的过程是不可避免的，因为它的债务越来越多，对它的怀疑也就越来越大，美国欠的钱越来越多，这是结构性的问题。虽然一两年的经济好转将降低总债务，但只要总债务还在逐步往上走，结构性的问题就不可能改观。10年、20年以后，将是多重货币的天下，会出现三驾马车并驾齐驱的情况。” 对于中国外汇储备所面临的美元贬值风险，浦永灏表示，一方面要保持人民币兑美元的稳定，同时又要增加弹性，让人民币适当升值。另外国家鼓励企业进行海外并购，虽然企业可能付很多“学费”，但这也是实现资产分散的方法之一。 本文来源：https://www.wddqw.com/doc/58d9410302020740be1e9bf8.html