上篇 财务 —— 第一章 财务管理概述 考点：财务管理目标 目标类型 基本观点及优点 局限性 ①没有考虑利润实现时间和资金时间价值； 企业财务管理以实现利润最大为目标。 利润最大化 优点：利润指标计算简单，易于理解 ②没有考虑风险； ③没有反映创造的利润与投入资本之间的关系； ④可能造成企业经营行为的短期化 每股收益（EPS）最大化反映了利润和投入资本之间的关系，但没有解决其他的缺陷 以实现股东财富最大为目标。对于上市公司，股票数量一定时，股价越高，财富越大。 股东财富最大化 ①考虑了风险因素； ②避免经营行为短期化； ③容易量化，便于考核和奖惩 企业价值是所有者权益和债权人权益的市场价值，等于企业所能创造的预计未来现金流量的现值。 ①考虑了取得报酬的时间和资金时间价值； 企业价值最大化 ②考虑了风险与报酬的关系； ③将企业长期、稳定的发展和持续的获利能力放在首位，克服短期行为； ④价值代替价格，避免了过多受外界市场因素的干扰 ①过于理论化，不易操作； ②非上市公司只能专门进行评估，而评估很难做到客观和准确 ①非上市公司难以应用； ②股价受众多影响因素； ③对股东以外的其他相关者的利益重视不够 ※利润最大化、股东财富最大化、企业价值最大化，都是以股东财富最大化为基础。本书以股东财富最大化为财务管理目标。 【经典考题·2013年单选题】与利润最大化目标相比，以每股收益最大化作为企业财务管理的目标，其优点在于（ ）。 A.考虑了资金的时间价值 B.考虑了利润与所承担风险的关系 C.可以避免企业经营行为的短期化 D.能将企业的利润与股东投入的股本相联系 『正确答案』D 『答案解析』每股收益最大化观点将企业的利润与股东投入的股本联系起来，考虑了投资额与利润的关系。 【经典考题·2014年多选题】*下列关于财务管理目标理论的表述中，正确的有（ ）。 A.利润最大化不能反映企业财富的增加 B.利润最大化和股东财富最大化都未考虑风险因素 C.企业价值最大化同时考虑了风险和货币的时间价值因素 D.股东财富最大化和企业价值最大化都能规避管理层追求利润的短期行为 E.利润最大化、股东财富最大化和企业价值最大化各有优劣、适用于不同企业或同一企业的不同发展阶段 『正确答案』CDE 『答案解析』选项 A，以利润最大化作为财务管理目标的主要原因之一是利润代表了企业新创造的价值，利润增加代表着企业财富的增加；选项B，股东财富最大化考虑了风险因素。 【经典考题·2015年多选题】与利润最大化目标相比，股东财富最大化作为企业财务管理的目标的优点有（ ）。 A.一定程度上避免企业追求短期行为 B.考虑了资金的时间价值 C.考虑了风险因素 D.对上市公司而言，股东财富最大化的目标容易量化，便于考核 E.充分考虑了企业所有的利益相关者 『正确答案』ABCD 『答案解析』与利润最大化相比，股东财富最大化的主要优点是：①考虑了风险因素，因为通常股价会对风险作出较敏感的反应；②在一定 程度上能避免企业短期行为，因为不仅目前的利润会影响股票价格，预期未来的利润同样会对股价产生重要影响；③对上市公司而言，股东财富最大化目标比较容易量化，便于考核和奖惩。 *说明2015年、2014年考题均为考生回忆，特此说明。 考点：名义利率 利率，是资金的价格，是衡量资金增值的基本单位，是资金的增值同投入资金的价值比。 利率可以用下式表示： K＝ K0＋IP＋DP＋LP＋MP 名义利率 ＝纯利率＋通货膨胀预期补偿率＋风险补偿率 ＝纯利率＋通货膨胀预期补偿率＋（违约风险补偿率＋流动性风险补偿率＋期限风险补偿率） 1.纯利率 是指没有风险、没有通货膨胀情况下的平均利率，它只是受货币的供求关系、平均利润率和国家调节的影响。 2.通货膨胀预期补偿率 是由于通货膨胀造成货币实际购买力的下降而对投资者的补偿，它与将来的通货膨胀水平有关，与当前的通货膨胀水平关系不大。 3.风险补偿率 是资本提供者因承担风险所获得的超过纯利率的回报，包括违约风险补偿率、流动风险补偿率和期限风险补偿率。 （1）违约风险 是指由于借款人无法按时支付利息或偿还本金而给投资者带来的风险； （2）流动性风险 是指一项资产能否迅速转化为现金，如果能迅速转化为现金，说明其变现能力强，流动性风险小，反之，流动性风险大； （3）期限风险 是指在一定时期内利率变动的幅度。 利率变动幅度越大，期限风险越大，反之，期限风险越小。 ●风险补偿率受风险大小的影响，风险越大，要求的报酬率越高，当风险升高时，就相应要求提高报酬率。 【经典考题·2013年单选题】下列关于利率构成的各项因素的表述中，错误的是（ ）。 A.纯利率是受货币供求关系和国家调节影响的没有风险、没有通货膨胀情况下的平均利率 B.通货膨胀预期补偿是由于通货膨胀造成货币实际购买力下而对投资者的补偿，它与当前的通货膨胀水平关系不大，与预期通货膨胀水平有关 C.流动性风险的大小可用一项资产转化为现金的速度来衡量，如果变现能力强，流动性风险就大 D.期限风险是指在一定时期内利率变动的幅度，利率变动幅度越大，期限风险就越大 『正确答案』C 『答案解析』流动性风险是指一项资产能否迅速转化为现金，如果能迅速转化为现金，说明变现能力强，流动性风险小，反之，流动性风险 大。 【经典考题·2015年单选题】下列各项影响上市公司债券票面利率的是（ ）。 A.风险补偿率 B.预期收益率 C.基本获利率 D.内含报酬率 『正确答案』A 『答案解析』债券的票面利率即名义利率，名义利率＝纯利率＋通货膨胀预期补偿率＋违约风险补偿率＋期限风险补偿率＋流动性风险补偿 率。 本文来源：https://www.wddqw.com/doc/6691bca3aa956bec0975f46527d3240c8547a11b.html