金融三大支柱
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精品文档 金融三大支柱 金融三大支柱—货币的时间价值、资产定价和风险治理，而风险治理的工具和技术是金融工程的最核心局部。风险治理，即风险转移，是人们为减少风险暴露进行效益和本钱权衡而采取的行动。其关键在于把自己不情愿承受的风险暴露转移给其他人，这是通过市场交易进行收益/风险的流动配置的最主要的方法，也是金融工程所最为关注的技术。风险转移有三种根本方法：保险、风险分散化和套期保值。 保险是通过支付保险费来防止损失的转移风险的方法。传统的风险理论认为，采纳保险的方法转移风险只适合纯风险，因为保险只企求排除掉损失而不奢望因此获利，投机性的风险通常不是可保风险。但从金融工程的角度看，保险是可以排除掉损失的风险而保存获利可能的风险转移方法，因此它是和期权理论紧密结合在一起的。但是，通常的商业保险处理的是小概率大损失额的风险，保险费的定价技术和经典的期权定价理论是有区别的，因为保险标的发生损失的概率分布和期权标的物价格变化的概率分布是不一样的。传统的保险定价是依靠统计学和精算技术来支持的。广义地讲，保险是金融的一个分支，金融工程势必在保险领域有广泛的应用。 风险分散化是通过分散化的投资在投资组合内完成自然对冲，排除非系统风险，其结果是大大降低对单项有风险资产的风险暴露程度。投资组合理论的根本思想是通过分散化的投资来对冲掉一局部风险。因通过扩大投资组合进行风险分散化，可以排除非系统风险，但不能排除系统风险，于是只有系统风险才能获得风险补偿。其中，两基金别离定理和资产定价模型是现代投资理论中非常重要的内容。这一理论结果告诉我们，最正确投资组合的设计与个别投资者的收益/风险偏好无关。这一点对于金融工程的产品设计是有指导意义的。 套期保值与保险的不同，在于减少风险暴露的同时放弃了可能获利的时机。可以用远期合约、期货来建立现货的相反头寸完成套期保值，也可以建立互换协议对利率和汇率作套期保值，更可以通过构建各种组合金融工具对所持的头寸做套期保值。设计各种套期保值策略和工具是金融工程师的重要工作。根本的设计原理是复制技术，另一方面，则尽量降低套期保值的本钱。套期保值的根本原理是建立对冲组合，当产生风险的一些因素发生变化时，对冲组合的净值应保持不变。设计建构对冲组合是技术性非常强的工作，也是发挥设计者想象力和制造力的重要空间。这些对冲组合也都可以看作是创新的复合金融工具，根本的设计技术是基于无套利均衡分析的组合分解技术。组合分解的结果在实质上是改变金融工具的流动性和收益/风险特性，从而制造出许许多多转移风险的工具。 金融定价权 作为一种不完全信息动态博弈的财富游戏，金融资产定价权可以是高级忽悠的工具，也可以变成宰割弱势群体的筹码。金融危机发生以来，美国之所以喊痛，其他国家则是真伤，这除了美元作为国际储藏货币的地位尚未发生根本性变化以外，还与美国牢牢掌握着国际金融资产的定价权大有关系。不妨说，在全球经济一体化的背景下，美国之外的其他国家，其经济政策和金融资产定价权都很难是完全独立的，或者都说是美国主导的机制化霸权下的依附型产物。世人不应忘记，在距今并不遥远的格林斯潘掌控美联储的时代，美国在金融创新的旗号下，竭力扩张金融霸权的边界，早将各国投资者玩弄于股掌之中。这其中，花旗、高盛、摩根士丹利等金融巨头，就是美国用来盘剥弱势国家或者打压竞争对手的重要力量工具。 掌握本国金融资产定价权，既是新兴经济体积极参与全球顶层分工并猎取国际收益的前提条件，也是有效维护经济与金融主权的内生性要求。中国要从美欧花了数百年才建成的资产定价体系中夺得与本国经济与金融实力相称的话语权，殊为不易；不过，尽快掌握金融资产定价权，却实在已是十分急迫的事了。我们显然需要狠狠“补课〞。这意味着在未来一段. 精品文档 时期，中国除了需要借助人民币国际化这个最重要的杠杆之外，还需建立相对完善的金融期货市场，加快培养一批能在国际金融市场上叫板跨国资本的投资银行，使其在承销能力、顶尖分析师培养、机制设计和创意乃至对全球金融定价和金融系统稳定的影响力上有突破性提高。 对债券市场的认识 我国的债权市场是证券市场的一局部，债券市场作为证券市场中筹资与投资的一个关键局部，对我国资本市场的开展和完善起着至关重要的作用。近年来，在治理部门的推进下，我国债券市场得到了快速开展，作为直接融资和间接融资效劳的重要渠道，债券市场在有效配置金融资源、保障货币政策有效传导、维护宏观经济健康运行等方面发挥着重要作用，债券市场融资规模、参与主体和产品结构也逐渐丰富。 尽管如此，与兴旺国家成熟的市场相比，我国债券市场仍是我国的一个“短板〞，无论从参与主体、债券品种，还是从市场规模、流动性等方面，我国债券市场都还有极大地提升空间。尤其是随着国际金融市场一体化进程的不断加快，我国债券市场的对外开放，融入国际市场成为不可逆转的方向和潮流。为了发挥债券市场的功能，促进直接融资市场的开展，充分发挥金融效劳经济的作用，破解中小企业融资难问题，近年来，我国银行间债券市场在对外开放方面进行了有益的尝试和探究。 对我国期货市场的认识 在市场经济开展过程中，商流与物流的别离呈扩大的趋势，期货市场是两者别离的极端形式。从整个市场体系来说，只要处于兴旺的商品经济开展阶段，期货市场就必定会存在。市场体系的完善需要期货市场的补充，期货市场是市场体系的重要组成局部。 〔一〕主要成绩 1、 形成了以期货交易所为核心的较为标准的市场组织体系 2、 培养和造就了一支期货理论研究和实际操作人才队伍 3、 标准化程度有了较大提高 4、 期货市场的根本功能初步显现和发挥 〔二〕现阶段我国期货市场存在的主要问题 经济全球化的开展，进一步激发了各行各业参与国际经济大循环和国际竞争的热情，更多企业将不得不寻觅投资和躲避风险的园地，因此，期货市场的开展前景广阔。但是我国期货市场开展水平还比拟低，存在这样或那样的问题，突出表现在以下几个方面： 1、 交易品种缺少 目前，三家交易所保存上市品种有12个，而经过批准挂牌交易的品种只有铜、铝、天然橡胶、小麦、大豆、豆粕等6个品种。具有肯定交易规模的品种主要是大豆、铜、小麦等。这种状况是与我国的经济开展水平不相称的，已成为制约期货市场开展的主要因素之一。 2、 交易规模偏小 与股票市场相比，期货市场总资金量和交易规模偏小，主要原因有三个方面：一是交易品种少，相关品种的投资和套期保值资金无法进入期货市场。二是资金渠道少。有关法规规定，银行资金、证券资金等不准违规进入期货市场，国有企业的资金只能开展相关业务和与主营业务数量相当的套期保值活动，不准参与投机。国有粮食企业的资金由于受封闭运行的政策的限制而无法大规模进入期货市场。三是对期货市场认识缺少，局部人士过分强调期货市场风险和期货市场开展初期出现的一些问题，对期货市场的经济功能和在国民年经济开展中的地位缺少全面客观的认识。交易规模长期偏小将会影响期货市场的生存与再开展，也会. 精品文档 影响参加WTO之后我国期货市场在国际上的竞争力。 3、 市场流动性减弱 现有的交易品种当中，除个别品种外，其余品种的交易量、空盘量、投资者的参与程度均偏小。投机缺少引起交易不活泼，买卖报价相差较大，以及价格波动不连续成为不少品种的现状。这种状况不利于投资者的正常操作，打击他们参与的积极性，影响到期货市场价格发觉功能和躲避风险功能的完成。 我国期货市场存在的主要问题 在我国期货市场组织机制正步上日趋完善轨道，我国期货市场的固有功能亦得以发挥。但其间也存在很多问题，限制了我国期货市场的正常开展。 1 交易品种缺少。 期货品种是期货市场生存和开展的根本资源，期货市场功能的发挥只有依托于期货市场交易才能展开。品种稀缺不仅影响实体经济开展，也会使交易所缺少竞争力、走向边缘化。长期以来我国期货品种稀少已经成为期货市场功能开展的障碍。目前的期货品种，上市程序较为复杂，在肯定程度上成为制约期货创新的关键。只有改革调整现有期货品种上市制度，积极鼓舞期货品种创新，才能推进市场开展。 2 投机成分过重。 目前在我们的市场上，大局部的市场参与者在交易的过程中，投机的心理往往占了上风。甚至在需要参与市场进行套期保值的企业中，也有不少做投机交易的，比方有些粮油加工企业在期货市场上却成为了空方的大户等等。在这种情况下对价格的炒作便成了唯一的主题。根据现代经济学的分析，期货市场是属于“不完全市场〞的范畴。在这种市场，商品价格的上下在很大程度上取决于买卖双方对未来价格的预期，而远远脱离了这种商品的现时根底价值，从而可能导致了价格“越买越贵〞或“越抛越跌〞的正反应循环。在这种情况下就很简单出现价格往极端开展的风险。而正因为期货市场品种少，不仅使大量需要躲避价格风险的企业没有适合的风险躲避园地，也成了不理性投机的根源。 3 市场参与者不够成熟。 由于目前我国的专业投资治理公司和专业的经纪人队伍还没有建立和标准起来，所以实际的投资大局部还得依靠投资者自己来完成，其投资行为必定具有很大的盲目性。中国在进入WTO 后国际贸易总量已经上升到全球前列，作为开展最快的经济实体，中国的国际贸易总量不断上升，对大宗原材料如石油，钢铁，有色金融的需求量也猛增，这势必对这些商品的价格产生庞大影响。这些商品在国际市场的价格波动也会给中国的企业带来庞大的风险，因此，使用国际金融市场上的衍生金融工具躲避风险是这些企业进行风险治理不可或缺的有效手段。但是，这是一项专业性极高的工作，必须具备一支高水平、有经验的从业团队及治理人员队伍。如果这些高素养的人员不到位，缺少有效的风险治理和监控机制，不但不能躲避风险，反而会加大风险的暴露，造成巨额损失。 4 期货市场的弱有效性。 目前我国的市场还是一个弱有效的市场，由于信息的不透明，将使市场的参与者不得不支付更高的社会交易本钱，这样就降低了期货市场这个经济体系的运行效率。期货交易是一种特别的商品交易，他具备回避风险及价格发觉功能，期货市场的健康开展，有利于市场经济的繁荣和现货市场的稳定。期货交易所是期货交易的唯一园地，它的标准运作是保障期货交易顺利完成的关键。 . 本文来源：https://www.wddqw.com/doc/69331ef1f58a6529647d27284b73f242326c3193.html