中英合作 财务管理历年试卷重点和问答题 精华
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1：简要说明在项目评价出来风险和不确定简述优先股的特点：1优先股不同于普通性的2种方法：A：敏感性分析；敏感性分股，优先股股利固定，优先股股利是在税析是分析每一主要变量对对投资决策的影后的利润中支付，不能抵税。2在收益固定响。它能够给管理者提供每一种变量可能方面类似债券成本。优先股是可以赎兑的，出现的变化范围。它不能提供是否接受或也可以是不能赎兑的。优先股股东通常没拒绝该项目的明确的结论。B：期望值；期有表决权。3优先股具有权益资本和债务资望值表示每种结果出现的概率或可能性。本的某些特征，所以是混合融资工具。4一种运用概率作为权数计算的加权平均用于报表分析和资本结构决策时，优先股数，这个平均数可能不会真正的发生。可通常被称为债务资本。11：比较传统的资能掩盖了某些重要信息。C：风险调整贴现本结构理论和MM的资本结构理论MM的率：风险调整贴现率是建立在对风险分类观点：不同的债务融资水平不会影响资本的基础上。风险可分为高风险、中等风险、成本，筹资决策是不重要的。由于负债水低风险几类。按照风险种类来调整贴现率。平增加了，股东承担的风险相应怎增加，风险调整贴现率包括无风险利率加上适当作为补偿，股东会要求其报酬比率按同样的风险溢价。2：资本成本和加权平均成本比率增加。假设资本市场是有效率的，没的含义是什么？资本成本：作为贴现率，有破产成本、假设无税收、公司具有相同如果对为了企业现金流量进行贴现以决定风险但借债水平不同。传统观点：最优的投资项目取舍时，它对企业的价值是没有资本结构是使总的资本结构达到最小的债影响的。资本成本是企业为了吸引和留住务和权益比，资本结构的决策很重要，因资金必须支付的金额，他是以百分比表示为负债的资本成本比权益资本成本更低；的。他代表者投资者要求的收益率。不同通过提高财务杠杆，可以降低总的资本成的资本成本来源有不同的资本成本，因此本，但较高的风险水平会使股东提高其要权益成本和债务成本是不同的。加权平均求的报酬水平。12：什么是收购、兼并、成本：加权平均成本是根据不同渠道筹集吸收合并、横向兼并、混合兼并？1收购：的资金的比重及各自的成本计算的加权平大公司买下小公司。2兼并：通常是在两个均数。公司和公司之间的资本成本是有差规模相近的公司之间进行的，其管理层与异的。经营风险高的企业要比经营风险低股东签订合同，根据合同进行合并。3吸收的企业面临的成本高。4：普通股票的资本合并：通常是指一家大公司合并一家小公成本、债券成本、加权平均成本WACC（负司。4横向兼并：处于同一行业、生产同类债/所有者权益：70：100）：普通股的资本型产品规模相当的两家公司，经两家公司成本计算方法： 管理层和股东同意决定合并5混合兼并：当年股利 X (1+未来股利增长率) 不同行业的两家企业决定联合。1：净现值＝ 当前的股票市价 X100% + 未来股利增长率 法作为评价方法的 2 条优点和缺点 优点：债券成本的计算方法：＝ 现行市价 考虑了每一投资机会的所有成本和收益。 债券利率X (1－所得税的税率) 从逻辑是那个考虑了现金流量的发生的时7：什么是标准差和其作用？标准差是一种间。根据发生的时间先后对现金流量进行统计指标。标准差用于反映统计数据偏离贴现。缺点：通常难以获得贴现率、难以期望值的离散程度。企业利润分布越紧密，预测现金流量、计算复杂。3：公司发行股则与项目相关的风险就越低。企业利润分票的不同方式，配股发行方式：给予现有布越宽，则与项目相关的风险就越高。标股东购买新股的权利。用现金购买、按现准差是方差的平方根。它能用数字和图示有股东的持股比率购买。通常情况下配股表示风险的大小。正态分布的图示形状是价格低于市场价格。发放股票股利的方式：一个对称的钟形。8：利用标准差评估投资向现有股东发放、按现有股东的持股比率项目风险时，可能会有什么问题？对于2发放、不需要支付现金、通常情况下是将个互斥的项目来说，期望值越高，标准差利润转化为股本的一种方式。发行新股的越低的项目更优。但这一规则不能适用于方式：直接或简接的向社会公众发行。通所有的情况。有时，某些可能产生的结果常要通过金融机构。由金融机构向社会公形成的分布不构成正态分布，因此标准差众出售、或私募发行。4：解释优先股的含就不能很好的衡量风险。在实践中，确定义优先股股东承担较低的风险；通常情况可能产生的结果的概率是十分困难的。10下优先股股股东获得固定股利；可能是累计优先股，也可能是参加优先股； 优先股股东通常无表决权5：过度经营的含义和因过度经营而影响的比率及其影响。当企业处于某一活动状态时，过度经营发生，该状态是指企业可融资总量不能支撑企业正常经营，表明财务控制能力低下。其影响的比率有：流动比率、速动比率、存货周转期、应收、付账款周转期等6：经营性租赁和融资性租赁之间的区别及各自适用的范围：融资性租赁：是一种借款方式，是一家企业适用另一家企业（通常是金融机构）所拥有的资产。租赁期为资产的整个经济寿命，租赁者的风险和报酬转移给承租人。主要用于避免大量现金流出。经营性租赁：是一种非融资性租赁，通常期限较短，所有者的风险和报酬仍然在出租人一方。不是一种借债方式，但要为租用资产而付费。 8：解释股利的含义、种类和发行时间股利的含义：是公司给予其股东的回报，能支付的股利总数受到公司法的制约，不能超过累计的已实现利润，未实现利润一般不能用于支付股利。股利的种类：一般以现金形式发放，尽管法律也允许以其他资产形式发放，可以用股票股利形式发放。股利的发放时间：一些大公司通常一年支付2次股利（中期和年终），公司中期利润之后、公司年终利润之后。9：传统股利理论和MM股利理论的比较：传统股利理论：现金股利不仅是股票价值最重要的决定因素，应当采取慷慨大方的股利分配政策。现金股利是股票价值最重要的决策因素，发放现金股利的公司股票价值要大于不发放现金股利的公司的股票价值，如果股利增加，股票的价格也将升高，股东偏好当前确定收益而非不确定的未来收益，采取高留利政策的公司的股票价格将受到不利影响，经理人员必须选择最佳的股利政策。MM股利政策理论：在完善和有效的市场条件下，股利的支付模式对股东的财富没有影响，因为股东的财富只受到所实施的投资项目的影响。如果公司采用所有净现值为正的项目，股东的财富将得到最大化，支付较低的股利，股票的价格将上升。是否发放股利不重要，因为股利只是代表资金从内部向外部流动，对股东财富没有影响。3：影响NPV的因素：建造、运行、维护成本的变动、贴现期数、贴现率的变动。4：影响投资决策或预算的风险因素有哪几类，如何应对？系统风险：对所有经营活动都产生影响的因素。个别风险：指与某个项目相联系的特定风险。对个别风险可采用多元化投资方式来消除。系统风险首先应该适应，因为系统风险不能消除，杠杆收购。杠杆收购是指购并方通过发行债券或通过其他的负债形式得到资金后以取得目标公司股东的股票，从而获得被收购公司的产权，然后在通过经营被收购公率和名义贴现率？；实际贴现率又称最低期望收益率，是指按基期的价格水平计算的资金成本或投资报酬率，也可以说是没有考虑未来各年的通货膨胀因素时确定的可进行项目预测和财务预测，熟悉周围经济环境变化。5：股东获得报酬的种类有哪些、次数和如何确定报酬的数量？可获得报酬的种类：现金股利、股票股利、股票分割、股票回购。次数：股利分配由公司董事会决定，经股东大会通过实施的发放次数，不同国家公司不同，我国股份公司一般一年发放一次股利。数量：由公司董事会决定，经股东大会通过实施，根据当年净利润及以前未分配利润，按照公司的股利分配政策进行分配，股利分配政策有：剩余股利政策、稳定股利政策、固定股利政策、正常股加额外股利正常、林特纳模型。6：公司可以发行的股票的种类普通股：是股份有限公司的主要构成部分，他是股份有限公司的的主要存在形式，其持有者为公司的普通股股东，享有经营收益的剩余请求权、优先认股权、投票权、股票转让权新股发行程序（公开发行：承销前会议、申请注册登记取得发行许可、发行定价、公开发行和销售、稳定市场。新股可采用包销和代销方式，股票还有配股发行和私募发行的方式。优先股是介于普通股和债券之间的一种有价证券，优先股有到期日，其股东不能要求公司收回优先股票，优先股有固定的利率，要先于普通股获得清偿，优先股股东在利润分配上有优先普通股东的权利。优先股的类型：累计优先股和非累计优先股、参加优先股和非参加优先股、可转换优先股和不可转换优先股、可回收优先股和不可回收优先股、有表决权的优先股和无表决权的优先股。优先股的优点：与普通股相比，它的发行并没有增加能够参与经营决策的股东的人数，不会导致普通股东对公司的控制力的下降。与债券相比，优先股的发行不会增加公司的债务，只增加了公司的资本权益。发行优先股不必像借债那样需要一定的资产作为抵押。优先股的缺点：发行优先股票的成本比较高。优先股在股利分布、资产清算方面有优先权，使普通股东在公司经营不稳定时收益受到影响。7：一个公司如何兼并另外一个公司？首先要估计兼并后现金流量现值和系统风险，要求兼并NVP大于0，考虑兼并后如何处理部门、人员及机会成本。兼并后可用现金收购、股票互换、司、取得现金偿还所借债的收购方式，由贴现率，名义贴现率是指既包括了最低期于借债行为会大大增加公司的财务杠杆，望收益率又考虑了通货膨胀因素影响的必所以称为杠杆收购。兼并步骤：在资本市要收益率。5：什么是一级市场和二级市场上用现金收购股票或向剩余股东发出正场？；一级市场：发行新证券的金融市场。式要约5：杠杆比率：负债对所有者权益比二级市场：是指有关各方进行证券交易的率＝负债总额/股东权益总额，也可负债/市场。6：投资回收期法为什么受到欢迎？；资产总额。利息保证倍数：息税前净利/利理论界有一种观点，企业采用投资回收期息支出6：股票估价的3种方法 法是因为企业的目标不是财富最大化而是 （资本重置成本-负债总额）－净资产 “短期效益”或者双重目标。也有一种观每股价值 ＝ 发行在外加权平均普通股股数 市盈率＝每股收益 点认为投资回收期法符合企业的某种战 略，用投资收益及时偿还债务。第三种观 每股股利(含税) 点认为投资回收期法简单易行。另外一种股利收益率＝ 每股市价 每股市价＝ 可能是公司在确定某项投资时先采用这种 方法“过滤”一些项目。投资回收期法倾股利收益率 1：什么是杠杆比率及其在资本结构中的重每股股利(终值向于短期内产生大额现金流入从而使利润) 要性（非常重要题）？负债比率＝负债总在短期内很高，所以在使用利润高低来评额/资产总额，负债比率又称财务杠杆，而估管理者的业绩时，管理者当然选择投资杠杆比率反映公司通过债务筹资的比率，回收期法，当与报酬相联系时，就更为普是指偿债能力比率，量度公司举债与平常遍。 运作收入，以反映公司履行债务的能力。 7：CAPM资本资产定价模型（以风险报酬由于所有者权益不需偿还，所以财务杠杆为基础）与股利为基础的定价模型的特点；越高，债权人所受到的保障就越低，但是资产定价模型是在分析组合资产中各种财这并不是说财务杠杆越低越好，因为一定务资产的风险和报酬率之间关系的一种模的负债表明企业的管理者能够有效的运用型，简单来说，证券的系数越大，它的期股东的资金，帮助股东用较少的资金进行望收益率也越大，因为证券的β系数是对较大规模的经营，所以财务杠杆过低说明证券风险的度量，相反，证券的标准差或企业没有很好的利用其资金。 方差不是对证券的风险的度量。CAPM的企业可能会根据资本市场价值的信息对不直观推理是：每一位投资者都关系所持证同资本项目确定目标比例，即目标资本结券组合的标准差，因为每一位投资者保持构，也称为目标杠杆比率，企业的实际资市场证券组合，同时常常以无风险利率贷本结构可能会因为具体情况而有一些不款或投资，所以这说明投资者注视着市场同，如股票市场处于牛市时，企业倾向于证券组合的标准差，因此应该按照证券对用股票筹资，而债券利率较低时，企业可证券组合的标准差的贡献大小来评估单一能倾向于发行债券或通过银行借款来筹证券，通过证券的系数来度量这种贡献，资，在现实中，企业试图建立并维持一个可以得出系数就是证券风险的一种相关度目标杠杆比率是很常见的，企业目标资本量的结论。 结构只是一个标准，实际构成比例在其附利用资本资产定价模型时，需要估价无风件上下波动。3：什么是资本市场和货币市险利率，通常短期政府债权利率（或银行场？；资本市场是指证券融资和经营一年的短期利率）作为无风险利率，需要估计以上中长期资金借贷的，包括股票市场、公司股票的β系数，这可以利用股票市场债权市场、基金市场和中长期信贷市场，指数的收益和该股票的收益进行线性回其融通的资金主要作为扩大在生产的的资归，得到的回归方程的斜率即为所求的β本使用，因此成为资本市场。货币市场是系数，需要估计市场的回报率和股票市场指经营1年以内短期资金融通的金融市场，的平均风险报酬率。 包括同业拆借市场、票据贴现市场、回购 市场和短期信贷市场。4：什么是实际贴现 每 本文来源：https://www.wddqw.com/doc/b20b0bff9e31433239689386.html