医药行业2021年度投资策略报告_医药行业2017年投资策略:新医改新格局,变局下的创新与成长

新医改、新格局:在“医保、医药、医疗”三医联动的新医改背景下,新的游戏规则正在形成。医保端控费依然持续,但对行业增长的边际冲击已有所减缓,未来调结构的精细化控费措施将导致治疗性刚需药的持续增长;医药端研发领域正本清源,接轨国际,销售领域新的价格形成机制(包括新招标制度、二次议价、医保支付价)渐趋完善,有定价权的优势品种正在迎来加速成长;医疗端无论是分级诊疗还是医药分家,虽然医改道路依然漫长,但长期方向明确。

他山之石可以攻玉,关注四大战略性机遇:通过对比我们不难发现,中国未来的医改模式将不同于美国,而曾经走过相同经济发展路径,有着类似人口结构和文化背景的其他东亚经济体(日本、韩国、台湾地区)走过的道路对我们将更有借鉴意义,这次经济体在医改的过程中行业都曾面临减速的压力,但国际化、创新、行业并购整合成为医药板块发展的重要驱动力,行业减速≠指数跑输。与此相对应的,中国医药行业未来将面临四大发展机遇--星火燎原的创新药、渐入佳境的医药国际化、于无声处听惊雷的低价药/品牌普药/OTC以及面临政策+整合利好的医药商业龙头。

业绩为王,关注变化,自下而上选牛股:2016年是医药板块的小年,板块分化并不明显。展望2017年,虽然行业估值仍在34倍左右。但上市公司的平均增长水平已明显快于行业。在新的政策环境下,龙头增速>上市公司>行业整体的趋势已经非常明显。在医药机构配置和估值溢价率处于历史偏低水平的背景下,医药板块的走势仍有望向好。而板块中业绩增长确定,估值合理的品种更是有望走出个股行情。

三大配置主线:1、工业企业中产品线良好、估值业绩匹配的公司。推荐长春高新、通化东宝、华东医药和丽珠集团,关注恒瑞医药、片仔癀、济川药业。2、受益于新医改政策的医药商业(分销、零售)龙头。包括上海医药、九州通、瑞康医药、国药一致和老百姓。3、自下而上选择有积极变化,改善型的标的。如中小市值品种健民集团、常山药业、羚锐制药、山东药玻;业绩有望走势拐点的公司,如恩华药业、京新药业等;低估值绝对收益品种如华润系子公司,华润双鹤、东阿阿胶、华润三九等。

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