一季度中国券商行业各业务发展现状及格局趋势分析 证券行业133家券商2020年一季度净利润同比下滑12%。133家券商实现营业收入983亿元，同比下滑3%，实现净利润389亿元，同比下滑12%。从分部收入来看，证券承销与保荐业务和利息净收入增幅较大，同比分别增长45%/87%，证券投资收益（含公允价值变动）下滑较多，同比下滑43%。截至2020年一季度末，133家券商总资产为7.89万亿元，净资产为2.09万亿元，杠杆率3.02x，同比小幅回升。受资管新规等影响，券商资管规模继续下滑，截至2020年一季度末，受托管理资产规模12.02万亿元，同比下滑15%。 2020年一季度33家上市券商实现营业收入912亿元，同比下滑3%，实现净利润282亿元，同比下滑22%。20年一季度平均ROE为1.73%，19年一季度为2.57%。 2020年一季度，经纪/投行/资管/利息/自营收入占比分别为25%/8%/9%/11%/25%，2019年一季度，经纪/投行/资管/利息/自营收入占比分别为18%/7%/7%/9%/44%。一季度经纪占比上升7pps，主要是由于市场交易量放量，股基交易额大幅增长47%；自营占比显著下滑，主要是由于市场行情波动加大，股权投资净收益下滑明显。 一、经纪业务 2020年一季度日均股基交易额9005亿元，同比增加47%，经纪业务收入同比增长36%。2020年一季度上市券商实现经纪收入232亿元，同比增长36%，收入占比25%。收入增速小于交易量增长，佣金率小幅度下滑。证券行业2020Q1平均佣金率0.030%，较2019年的0.031%小幅下滑。 二、投行业务 2020年一季度IPO发行速度有所加快，平均每月发行数量19家，虽相比17年平均每月近40家IPO的发行数大幅减少，但仍比18年月均发行9家和19年月均发行17家显著提升。2020一季度共发行57家IPO，募资规模达786亿元，同比+209%；其中科创板发行26家，募资规模209亿元。一季度平均每单IPO募资规模14亿元，较去年同期平均单家募资规模的8亿元增长79%。 自2017年10月中旬，IPO被否率明显提高，2017年四季度被否率为37.08%，而2017年前三季度仅为13.42%。由于审核加强，券商对于IPO材料的提交也变得更加谨慎，19年以来通过率显著好转。此外，科创板注册制的推出也进一步改善IPO的整体通过率。2020年一季度共53家企业上会审核，仅1家未过会，被否率为2%，较2018年的31%、2019年的7%显著下降。 再融资尤其是增发市场经历了几年的疲软期，此外由于疫情等因素，2020年一季度再融资市场表现仍较弱，一季度增发募集资金1540亿元，同比下滑31%；配股161亿元，同比增长754%。 发行利率有所回落，同时续期需求旺盛，债券发行规模大幅回升。2020年一季度，券商参与的债券发行规模为2.1万亿元，同比上升45%。其中企业债、公司债、ABS分别募资792亿元、7902亿元、3215亿元，同比-6%、+83%、+10%。 从2020年一季度完成承销项目金额来看，上市券商集中度仍维持高位，大型综合型券商凭借自身丰富的资源和团队优势，股债承销规模均大幅领先同业。我们按股债合计承销规模排序，前五券商（中信建投、中信证券、国泰君安、中金公司、海通证券）合计完成10348亿元，行业占比43%，投行集中度仍维持高位。其中IPO承销方面，随着发审数量减少以及项目被否率有所下降，拥有优质上市资源的券商一季度完成IPO承销数量及金额均领先同业，前五券商合计IPO募资543亿元，行业占比69%。 三、自营业务 上市券商20年一季度合计实现投资净收益（含公允价值变动）231亿元，同比下滑44%；投资收益率下滑明显主要是由于受疫情及海外市场等因素的影响，权益类市场波动加剧，2020年一季度沪深300指数累计下跌10%，创业板指数上涨4%，上证综指下跌10%；去年同期各大权益类指数均上涨较多。债券市场受利率下行等影响，表现较强，中债总全价指数一季度上涨2.59%，表现大幅优于2019年。 四、资管业务 本文来源：https://www.wddqw.com/doc/3d1da3456ddb6f1aff00bed5b9f3f90f76c64dd7.html