晋商的顶身股机制及现实意义 票号的顶身股机制是一种长期的激励机制，它把职工的利益与票号的利益紧密结合在一起造就了票号百年不倒的辉煌成就。顶身股机制在票号中成功运用的经验是我们现代企业的激励机制值得借鉴的。 标签：顶身股制度 激励机制股权 激励机制 一、顶身股的定义 顶身股是指票号的员工（掌柜、伙计）可以凭自身对票号的贡献顶股份，虽然没有资本却可以与资本股（财东的银股）一同参与分红，但在票号亏损时，顶身股者却不承担亏赔责任。顶身股没有继承权和转让权。身股的多少按照每个人的工作能力和业绩来确定，与其为票号做出的贡献、工作能力和权限成正比关系。顶身股的职工死后，按生前所顶股数，还可分两年至七八年的红利，这叫“故身股”。 二、顶身股机制的特点 委托代理理论用于分析非对称信息条件下代理人激励问题的理论。由于经营者和所有者的分离，企业会产生很大的道德风险。顶身股机制为票号的繁荣发展做出了重要贡献，它作为一种激励机制有着独特的特点。 1.只有利润分配权，没有投票权。票号中资本股（银股）通常是不会变化的，但身股数却变化非常大。票号的员工通过自身的努力为票号做出贡献使得身股数不断增加，但这种身股数只具有分红即利润分配权，没有投票权。 2.财东和掌柜的双重身份减少信息不对称现象的发生。日升昌票号在创建时，大掌柜雷履泰出资2万两。经营者（大掌柜）本身也是票号的所有者，在其对票号经营时，能够站在股东的立场上看待问题，降低了信息不对称现象的发生，降低了道德风险，促进票号长远发展。 3.顶身股者在票号与身股数相关的存款起保证金的作用。票号的员工根据身股数的多少要在票号存入相应的存款，类似于保证金的作用。如果票号经营不善，形成亏损，顶身股者也会亏损。所以这部分存款对顶身股的员工起到保证的作用，减少道德风险的发生。 4.花红能够约束员工起到规避风险的作用。顶身股者除了根据自身顶股数要存入相应存款外，还要在根据身股分红时，按照分红的一定比例提取一部分用作票号的资本周转，这就是花红。花红使得票号在经营期间可用的资金流扩大，流动性增加，业务开展更加顺利。同时，花红也增加了员工的忠诚度，起到了规避风险的作用。 三、身股的价值 票号实行职工顶身股制度，一般说年工资在70两以上的职工，才享有顶身股的权利，约占职工总数的1/3左右。一个年工资70两的职工，在一个结账分红期内（4年），共挣工资280两纹银。如果他顶了1/10的身股，即一股的1/10，俗称一厘，按照大德通票号各年每股分红额计算，1888年～1908年的6个账期中，可分别分得85两、304两、315两、402两、685两、1700两红利，除一个账期外，其余每个账期分红额都大于4年的工资总额，而且有时大到工资的1倍～5倍。一厘的分红如此之多，若是顶身股“二厘”、“三厘”或“五厘”、“六厘”呢？大家不难看出，分红额大于或大大超过工资额，这就是身股的价值。 身股的这种价值，对职工说来，它是一种吸引力和催人奋进的力量。对票号资本家说来，因为顶身股制度把职工的利益与资本家利益紧密结合在一起，会有更多的人把票号视为己有，设法把经营管理搞好，从而使经营获利，资本积累增加。 四、人身股与股票期权的不同之处 1.人身股的收益范围要大。票号实行的职工顶身股制度，可以惠及到职工总数的1/3左右。上到大掌柜、下到伙计，票号中享受这一激励机制的人范围较大。而对于现代股权激励机制，受益人范围仅限于企业的经营者、高级管理人员和技术骨干，将众多的雇员排除在企业的治理结构之外。 2.利益落到实处的方式不同。具有身股的员工在大账期分红时可直接拿到分红。而现代企业的股权激励，则要经理人自己耗费资金买入股票，或持有增值，或适当的条件卖出，形成收益。相较起来，现代企业的股权激励形成收益的成本较高，程序较复杂，时间较长。 3.人身顶股制更注重对职工长期的激励。故身股的存在，使得顶身股的职工即使要离任也要尽全力挑选票号的接班人，努力为票号工作，促进票号能够更长久的发展。而现代企业的股权激励机制促使经理人行为短期化，利用各种操作手段美化企业的各项指标，容易引发道德风险。 五、顶身股对现代企业激励机制的启示 1.寻求现代企业激励机制信息不对称的原因，进行完善。现代企业的股权激励机制不能真正关注企业的长期持续的发展，应当设计一种不能转让和继承，但随企业长期发展能获取分红的激励方式。类似于顶身股，起到影子股票的作用，能促使经理人真正关注企业的长期发展。 2.重视和认可人力资本的作用，采取长期的激励方式，防止人才流失。故身股使得票号的员工即使离职时也会对票号尽心尽力地工作，努力寻找可以最大化票号利润的接班人，以在身故后，其子孙仍能够拿到更多的分红。现代企业应当更加重视人才，从物质和精神两方面抓住人才，采取长期的激励方式，努力将企 业员工的行为与企业长期发展相联系。 3.现代企业应建立起收益范围更大激励机制。山西票号的1/3的员工能够顶身股，能将更多的员工的利益与票号长期发展相联系，促进票号的长期发展。现代企业应当将激励机制扩大覆盖范围，从而促进企业长期的发展。 4.使激励机制能真正调动员工积极性。晋商所创行的人身顶股制，极大地调动了职工的积极性。我们可以将企业的产权与员工对企业的贡献相挂钩，真正与企业的前途有机结合起来，发挥工作积极性，促进企业长远发展。 参考文献： [1]黄鉴晖《.山西票号史》（修订本）[M].太原：山西经济出版社，2004：416～417. [2]于红霞.山西票号人身顶股制激励机制分析[J].特区经济，2009（10）. [3]史千里.晋商的管理特色[J].经济论坛，2003（18）. 本文来源：https://www.wddqw.com/doc/47af2613152ded630b1c59eef8c75fbfc67d9430.html