期货、互换在外汇风险管理中的应用3000字 摘要：在日益扩大的国际贸易和国际资本流动中，汇率风险将是我国对外经济交流所面临的主要国际金融风险。本文分析了用金融工程的思想来管理汇率风险时的集中基本方法：期货、远期、互换。并进一步论述了各自的特点，方法和流程。 关键词：金融衍生工具 外汇风险 风险管理 ▲▲ 一．引言：汇率风险。 什么是汇率风险？汇率风险也称为货币风险。简单的说，汇率风险是指一个经济实体或个人，因其在国际经济贸易、金融等活动中，以外币计价的资产或负债价值因汇率的变动而产生损失的可能性。汇率风险涉及的范围包括从事对外贸易、投资及国际金融括动的政府、公司、企业和个人。 ▲▲ 二．管理外汇风险的工具之一――期货、远期 （一）期货规避风险的机理 外汇套期保值之所以能够规避汇率风险，是因为它能有效弥补交货与付款的时间差所带来的汇率波动风险。 期货合约到期必须进行实货交割的规定性，使现货价格与期货价格还具有趋合性，即当期货合约临近到期日时，两者价格的差异接近于零，否则就有套利的机会。因而，在到期日前，期货和现货价格具有高度的相关性。现货价格与期货价格到合约期满时，两者将大致相等或合二为一。因为期货价格包含有储藏该商品直至交割日为止的一切费用，这样，远期期货价格要比近期期货价格高。当期货合约接近于交割日时，储存费用会逐渐减少乃至完全消失，这时，两个价格的决定因素实际上已经几乎相同了，交割月份的期货价格与现货价格一致。这就是期货市场与现货市场的市场走势趋同性原理。当然，期货市场并不等同于现货市场，它还会受一些其他因素的影响。因而，期货价格的波动时间与波动幅度不一定与现货价格完全一致，加之期货市场上有规定的交易单位，两个市场操作的数量往往不尽相等，这些就意味着套期保值者在冲销盈亏时，有可能获得额外的利润，也可能产生小额亏损。因此，我们在从事套期保值交易时，也要关注可能会影响套期保值效果的因素，如基差、质量标准差异、交易数量差异等，使套期保值交易能达到满意的效果。 （二）套期保值操作方法 外汇套期保值的基本做法是：买进或卖出与现货市场交易数量相当，但交易方向相反的相同或相近月份同种外汇期货合约，以期在未来某一时间通过卖出或买进相同的期货合约。对冲平仓，结清期货交易带来的盈利或亏损，以补偿或抵消现货市场价格变动所带来的实际价格风险或利益，使交易者的经济收益锁定在某一水平。货币种类相同、货币数量相等、月份相同或相近、交易方向相反是套期保值交易的4大操作原则，任何忽略、违背这4大原则的操作都不能降低风险。 对于出口企业，签订出口合同以后，该企业在未来某一时点将得到一笔外币并需要换成本币。为了规避风险，该企业应在签订出口合同的同时在外汇市场上卖出数量相等的外币或买进数量相等本币的期货合约。这一过程就是套期保值交易，此后企业的利润将大致得到锁定，不受汇率波动影响，如果外币贬值本币升值，则期货市场上盈利，以补偿现货市场的损失；如果外币升值本币贬值，则现货市场盈利，以抵消期货市场损失。 对于进口企业，通常面临先与国内客户签订销售合同，然后再从国外进口产品的局面，签订合同与进口产品之间存在的时间差产生汇率风险，对此，进口企业同样可以通过外汇市场套期保值以规避汇率风险。与出口企业不同的是，进口企业预期在未来某一时间以本币换取一定数量外币用于购买国外产品，因此，进口企业的操作与出口企业相反，在签订国内销售合同的同时在外汇市场上买进数量相等的外币或卖出数量相等本币的期货合约。此后如果外币升值本币贬值，则期货市场盈利，以抵消现货市场损失；如果外币贬值本币升值，则现货市场上盈利，以补偿期货市场的损失。 ▲▲ 三．管理外汇风险的工具之二――互换 （一）特点。 互换实际上是未来一系列远期的组合，与其基里一样，就是为未来现金流规避外汇风险或锁定当前汇率。利用货币互换交易企业可以消除全部或部分因汇率波动引起的未来现金流的价值振荡从而对企业本身的价值造成影响。在企业外汇风险管理中,与其他货币衍生产品如货币远期等相比,货币互换在三个方面具有明显优势:首先,成本相对低。货币互换和其他货币衍生产品相比风险较低,因此银行在与企业进行货币互换交易时要求的风险溢价也低一些。国际市场上,银行等金融机构对货币互换的报价价差小,一般在10个基点以内。这样,企业为规避风险付出的成本就较低。其次,期限相对长。一般而言,货币远期合约和货币期权合约的到期期限从7天到12个月不等;货币互换合约的到期期限一般为2年到10年。从企业持续经营的角度来讲,货币互换能够帮助企业从一个更长的时期安排和规划它的未来现金流避险。第三,能够更好的满足企业的特定避险需求。货币互换是一种场外衍生产品,在交易条件的灵活性上,它优于其他货币衍生产品。总的来说,货币互换是一种灵活的、低成本的管理中长期外汇风险的场外交易货币衍生产品。 （二）企业运用货币互换管理外汇风险的基本程序 企业要较好地运用货币互换来管理外汇风险,必须遵循以下程序: 1.识别和衡量企业面临的外汇风险。这要求企业完成两项基础预测工作,一是预测它未来的外币现金流风险敞口,二是预测相关汇率未来趋势。这里的外币现金流风险敞口是指企业在财务管理中对未来各种现金流出入预测的基础上,进一步得出某种外币净现金流大小和方向的预测结论。相对而言,汇率预测更为复杂,对企业的要求更高,因为影响汇率波动的经济因素更多且它们多是企业无法控制的外部条件,比如本国经济的发展情况,国家之间经济发展、贸易情况、利率水平、通胀水平的差异等等。 2.向有业务往来的银行等金融机构查询相关货币互换的报价。货币互换报价有其自己惯例:货币互换市场上,银行报价时一般对6个月美元llBOR给出其他货币固定年利率;但对英镑/美元货币互换,对6个月美元UBOR给出6个月英镑固定利率。固定利率货币互换的实际互换利率再根据美元固定/浮动利率互换推出。另外,各种货币利率的计算基础可能有区别,如实际天数/365,30/360,这对货币互换的价值有影响。企业应根据自身的实际需求向银行询价。 3.确定货币互换的价值。企业在获得银行的相关报价后，计算出货币互换生成的未来的现金流确定它的价值。特定货币互换交易对企业的价值取决于若干因素:名义本金及是否涉及它的交换(期初和期末),互换汇率,互换利率,互换利息交换频率,两种货币的日期计算惯例,以及它们的各期贴现率(可通过各期市场无风险利率计算得出)。 4.与银行签订货币互换协议并执行。银行的货币互换协议以ISDA主协议为基础,交易参 本文来源：https://www.wddqw.com/doc/5319c51574a20029bd64783e0912a21615797f0e.html