疫情期间烟草消费相对稳健，卷烟销量下滑， 新型烟草消费者数量急剧上升 一、烟草行业现状：QI消费相对稳健，工业库存+渠道库存均处低位 «2020-2026年中国烟草制品行业市场专项调查及投资规模预测报告》显示： 1-2月烟酒零售额达到599.6亿（-15.7%）具有比较优势；复盘上轮“非典”，烟 草的商业消费受到疫情实际最小、烟草制品的收入表现相对稳健。生产数据来看， 3月27日统计局公布1-2月全国规模以上工业企业利润总额4107.0亿（同比- 38.3%） , 41个工业大类中仅4个行业同比增加，其中烟草制品业利润总额424.7 亿（同比+31.5%、增速最高），对应1-2月的卷烟产量同比实现4. 4%的正增长 （约合1037. 5万大箱）。由于烟草的工业企业生产复工实际较晚、预期工业子公 司的出货以前期累计的库存消耗为主，叠加草根调研得到生产瓶颈的部分地区销售 出现断货、渠道库存很低，判断产业4-5月迎来生产补库的确定性高，利好产业链 公司（劲嘉股份、集友股份、东风股份、裕同科技等）Q2订单反弹修复；全年来 看19下半年烟草反腐告捷也有利于保障20年产业景气。 财税高压烟草行业或挑起税收贡献大任，结构升级趋势下新型烟草产业有望获 得发展支持：3月1日国家烟草专卖局公布，2019年烟草行业实现工商税利总额 12056亿元，同增4. 3%；上缴财政总额11770亿元，同增17.7%；行业年纳税占全 国财政收入约6-7%o Ql疫情下国家财政支出较大且各行业税收贡献大幅下滑，作 为利税大户的烟草产业或将担当税利大任。但是考虑近年传统卷烟整体销量增长较 为有限，利税增量贡献一方面依靠卷烟的消费结构升级（细支烟等创新类高价产品 销售占比逐年提升、而20年1-2月产量增长4. 4%而利润总额增长31. 5%也验证了 这个发展方向），另一方面新型烟草（参考国外烟弹单价约30元/包）作为消费结 构升级的下一个方向年内或有望获得政策支持。建议关注和中烟密切开展新型烟草 合作的集友股份、劲嘉股份。 二、控烟政策下，全球卷烟销量已经在持续下滑，新型烟草消费者数量急剧上在控烟政策日趋严格与消费者健康意识提升的压力下，传统烟草销量从2014 年的12116.9万箱下降到2018年的11021.4万箱。现阶段，美国、英国、欧盟、 日本、新西兰和韩国等国家已经批准加热不燃烧烟草在其国家的销售，在不久的将 来，相信加热不燃烧烟草凭借其与传统卷烟相比相似的口感和90%以上的减害能力, 中国市场将迎来爆发。 目前全球烟民超过十亿，约占世界人口的四分之一，我国作为金球烟民基数最 大的国家，市场庞大。由于我国对烟草行业实行垄断性经营，市场准入制度严格， 国外烟草品牌极少造入我国市场，中国烟草总公司由国务院100%持股，市场上形 成了中烟一家独大的格局。从国际市场上来看，烟草行业主要被五大烟草公司所垄 断，分别为中国烟草、菲莫国际、英美烟草、日本烟草和帝国烟草，分布占比30%、 17.5%、13.3%、9.8%和4.9%。全球看，传统烟草竞争格局已经固化，新型烟草企 业在传统烟草领域难以突破，只能挖掘新需求、精准定位消费人群、创新性营销才 可突出重围。 随着新型烟草产品种类的增多和推广，消费者数量急剧上升，2018年全球新 型烟草消费者（雾化和加热不燃烧消费者）共计5100万，较2013年增长了 3000余 万人，预计2023年有望突破8200万人，全球渗透率（吸烟者人群渗透率）达到8% 以上。 新型烟草烟作为一种替代香烟的电子产品，有着与香烟类似的外观、烟雾、味 道和感觉。而与香烟相比却不含有香烟烟雾中的7000种有害化学成分，因此受到 越来越多人的青睐。 新型烟草按照出烟方式不同可分为加热不燃烧式卷烟和蒸汽式电子烟。蒸汽式 电子烟是通过电加热烟油，经过雾化器来产生烟雾达到吸食烟碱目的。而加热不燃 烧卷烟（HNB）是在不燃烧烟草的前提下，让烟草发出烤烟的香味，由于没有燃烧烟 草，加热烟烟草能释放含尼古丁和其他化学物质，但使用加热烟时产生的气雾比传 统香烟燃烧后产生的烟雾少了 90-95%有害物质，同时又不产生烟雾或烟灰。 电子雾化烟之所以迅速流行开来，除了因其不含焦油等致癌物质的健康因素外, 还与其带有一定的时尚、娱乐性有关，青年人会组成所谓的“烟圈”。而就替代传 统香烟而言，最重要的是吸烟时的体验与口感，在这方面加热不燃烧制品显然更胜 本文来源：https://www.wddqw.com/doc/5f047ee101d276a20029bd64783e0912a2167cc6.html