财务管理实训 1、 一、股利政策 （1）长期负债的资本成本 8%×（1-25%）=6% 股利资本成本 5%+1.2×（10%-5%）=11% 新增资本的加权平均资本成本 6%×30%+11%×70%=9.5% BEC公司的股利政策与资本支出计划（剩余股利政策） 项目 投资机会 A 资本支出预算额 净收益 资本支出预算所需的股利资本 股利发放额 股利支付率 增发的普通股 增长的长期债券 新增资本的加权平均资本成本 2400 3000 1680 1320 44% 0 720 B 3600 3000 2520 480 16% 0 1080 9.5% C 4800 3000 3360 0 0 360 1440 （2）固定股利政策下，净收益与满足派发的股利900万元，然后满足追加投资资本2100万元，注意，长期负债不得高于追加投资资本的45% BEC公司的股利政策与资本支出计划（固定股利政策） 项目 资本支出预算额 净收益 资本支出预算所需的股利资本 股利发放额 股利支付率 增发的普通股 增长的长期债券 新增资本的加权平均资本成本 （2）固定股利支付率下，净收益先按固定的股利支付率发放现金股利，然后满足追加投资1950万元，但长期负债数额不得高于 追加投资资本的40%。 A 2400 3000 2100 900 30% 0 300 投资机会 B 3600 3000 2100 900 30% 0 1500 18% C BEC公司的股利政策与资本支出计划（固定股利支付率政策） 项目 投资机会 资本支出预算额 净收益 资本支出预算所需的股利资本 股利发放额 股利支付率 增发的普通股 增长的长期债券 新增资本的加权平均资本成本 2、 （1） SMT公司的股权资本成本=5%+1.3×4%=10.2% 股权资本成本=6.28%×（1-25%）×40%+10.2%×60%=8% 所以该项目适用的折现率为8% NPV繁荣=560+165×（P/F,8%,1）+188×（P/F,8%,2）+232×（P/F,8%,3）+ 216×（P/F,8%,4）+194×（P/F,8%,5）=228.93(万元) NPV一般=560+100×（P/F,8%,1）+145×（P/F,8%,2）+184×（P/F,8%,3）+ 172×（P/F,8%,4）+156×（P/F,8%,5）=35.57(万元) NPV萧条=560+88×（P/F,8%,1）+116×（P/F,8%,2）+152×（P/F,8%,3）+ 135×（P/F,8%,4）+124×（P/F,8%,5）=-74.78(万元) 经分析，在市场出现繁荣和一般情况下，该项目具备财务可行性（净现值>0）市场萧条情况下，不具有财务可行性。 未来市场具有一定不确定性，投资具有一定风险，不能直接判定项目是否具备可行性，进一步考虑项目投资的风险因素。 （2）计算期望净现值ECNPV 0.3×228.93+0.5+35.57+0.2×（）=71.5（万元） 标准差： （NPV）=[(228.93-71.5)2×0.3+(35.57-71.5)2×0.5+(-74.78-71.5)2]=111.18(万元) 净现值的概率： 2（NPV<0）=（0-71.5）/111.18=-0.46 (3)该项目要求的必要收益率=5%+1.25×4%=10% NPV繁荣=560+165×（P/F,10%,1）+188×（P/F,10%,2）+232×（P/F,10%,3）+ 216×（P/F,10%,4）+194×（P/F,10%,5）=187.67(万元) NPV一般=-560+100×（P/F,10%,1）+145×（P/F,10%,2）+184×（P/F,10%,3）+ 172×（P/F,10%,4）+156×（P/F,10%,5）=3.33(万元) NPV萧条=-560+88×（P/F,10%,1）+116×（P/F,10%,2）+152×（P/F,10%,3）+ 135×（P/F,10%,4）+124×（P/F,10%,5）=-100.73(万元) (4) A 2400 3000 1950 1050 35% 0 450 B 3600 3000 1950 1050 35% 210 1440 19.91% C 4800 3000 1950 1050 35% 930 1920 本文来源：https://www.wddqw.com/doc/751185ff25fff705cc1755270722192e45365830.html