财务成本管理（2019）考试辅导 （二）影响期权价值的主要因素 变量 股票价格 执行价格 到期期限 股价波动率 无风险利率 红利 欧式看涨期权 + - 不一定 + + - 欧式看跌期权 - + 不一定 + - + 美式看涨期权 + - + + + - 第七章++期权价值评估 美式看跌期权 - + + + - + 【提示】在期权估值过程中，股价的波动性是最重要的因素。 【例题•单选题】对股票期权价值影响最主要的因素是（ ）。（2014年） A.执行价格 B.股票价格的波动性 C.无风险报酬率 D.股票价格 【答案】B 【解析】在期权估值过程中，价格的变动性是最重要的因素。选项B正确。 【例题•多选题】在其他条件不变的情况下，下列变化中能够引起看涨期权价值上升的有（ ）。（2014年） A.标的资产价格上升 B.期权有效期内预计发放红利增加 C.无风险报酬率提高 D.股价波动加剧 【答案】ACD 【解析】红利发放会引起股票价格降低，看涨期权价值降低，选项B错误。标的资产价格上升、无风险利率提高和股价波动加剧都能引起看涨期权价值上升。选项A、C、D正确。 【例题•多选题】假设其他因素不变，下列各项中会引起欧式看跌期权价值增加的有（ ）。（2015年） A.到期期限延长 B.执行价格提高 C.无风险报酬率增加 D.股价波动率加大 【答案】BD 【解析】对于欧式期权来说，较长的时间不一定能增加期权价值，选项A错误；无风险报酬率越高，看跌期权的价值越低，选项C错误。 （三）影响期权价值主要因素之间的关系（如下图） 图中横坐标为股票价格，纵坐标为看涨期权（以下简称期权）价值；曲线AGH表示股票价格上升时期权价格也随之上升的关系，称为期权价值线；由点划线AB、BD和AE围成的区域表示期权价值的可能范围，左侧点 第1页 财务成本管理（2019）考试辅导 第七章++期权价值评估 划线AE表示期权价值上限，右侧的点划线BD表示期权价值的下限，下部的点划线AB表示股票价格低于执行价格时期权价值为零；左右两侧的点划线平行。 【说明】（1）A点为原点，表示股票价格为零时，期权的价值也为零。 （2）线段AB和BD组成期权的最低价值线。在执行日之前，期权价值永远不会低于最低价值线。 （3）左侧的点划线AE是期权价值的上限。在执行日，股票的最终收入总要高于期权的最终收入。看涨期权的价值上限是股价。 （4）曲线AGJ是期权价值线。期权价值随股票价格上涨而上涨。 （5）股价足够高时，期权价值线与最低价值线的上升部分逐步接近。 第2页 本文来源：https://www.wddqw.com/doc/7c89ebc20708763231126edb6f1aff00bed5701b.html