财务成本管理（2019）考试辅导 第五章++投资项目资本预算 第三节 投资项目现金流量的估计 一、投资项目现金流量的构成 现金流的含义 在估算投资项目现金流量时，因该项目而产生的税后增量现金流量是相关现金流量 （一）项目初始现金流量 主要涉及购买资产和使之正常运行所必须的直接现金流出，包括设备购置及安装支出、垫支营运资本等非费用性支出。 另外，初始现金流量还可能包括机会成本。 （二）项目寿命期内现金流量 主要包括新项目实施所带来的税后增量现金流入和流出。行政管理人现金流量的构成 员及辅助生产部门等费用，如果不受新项目实施的影响，可不计入。项目以债务方式融资带来的利息支付和本金偿还以及以股权方式融资带来的现金股利支付等，均不包括在内。 （三）项目寿命期末现金流量 主要是与项目终止有关的现金流量，如设备变现税后净现金流入、收回营运资本现金流入等。另外，可能还会涉及弃置义务等现金流出 二、投资项目现金流量的估计方法 遵循的最基本的原则 只有增量现金流量才是与项目相关的现金流量 增量现金流量 是指接受或拒绝某个投资方案后，企业总现金流量因此发生的变动 （一）投资项目现金流量的影响因素 1.区分相关成本和非相关成本 相关成本 非相关成本 指与特定决策有关的、在分析评价时必须加以考虑的成本。 例如，差额成本、未来成本、重置成本、机会成本等 指与特定决策无关的、在分析评价时不必加以考虑的成本。 例如，沉没成本、过去成本、账面成本等 【教材例题】某公司在20×1年曾经打算新建一个车间，并请一家会计公司做过可行性分析，支付咨询费5万元。后来由于公司有了更好的投资机会，该项目被搁置下来，该笔咨询费作为费用已经入账了。20×3年旧事重提，在进行投资分析时，这笔咨询费是否仍是相关成本呢？ 【答案】不是相关成本。该笔支出已经发生，不管公司是否采纳新建一个车间的方案，它都已无法收回，与公司未来的总现金流量无关。 2.不要忽视机会成本 机会成本不是我们通常意义上的“成本”，它不是一种支出或费用，而是失去的收益。是在投资方案中选择了一个投资方案，则必须放弃投资于其他途径可能取得的收益，是选择了一个投资方案付出的代价。 【教材例题】上述公司新建车间的投资方案，需要使用公司拥有的一块土地。在进行投资分析时，因为公司不必动用资金去购置土地，可否不将此土地的成本考虑在内呢？ 【答案】需要考虑在内。因为该公司不利用这块土地来兴建车间，则它可将这块土地移作他用，并取得一定的收入。只是由于在这块土地上兴建车间才放弃了这笔收入，而这笔收入代表兴建车间使用土地的机会成本。假设这块土地出售可净得15万元，它就是兴建车间的一项机会成本。 【提示】不管该公司当初是以5万元还是20万元购进这块土地，都应以现行市价（15万元）作为这块土地的机会成本。 3.要考虑投资方案对公司其他项目的影响 当采纳一个新的项目后，该项目可能对公司的其他项目造成有利或不利的影响。 【教材例题】若新建车间生产的产品上市后，原有其他产品的销路可能减少，而且整个公司的销售额也许不增加甚至减少。因此，公司在进行投资分析时，不应将新车间的销售收入作为增量收入来处理，而应扣除其他 第1页 财务成本管理（2019）考试辅导 第五章++投资项目资本预算 项目因此减少的销售收入。当然，也可能发生相反的情况，新产品上市后将促进其他项目的销售增长。这要看新项目和原有项目是竞争关系还是互补关系。 4.对营运资本的影响 所谓营运资本的需要，指增加的经营性流动资产与增加的经营性流动负债之间的差额。 通常，在进行投资分析时，假定开始投资时筹措的营运资本在项目结束时收回。 【例题•多选题】某公司正在开会讨论是否投产一种新产品，对以下收支发生争论。你认为不应列入该项目评价的现金流量有（ ）。 A.新产品投产需要占用营运资金80万元，它们可在公司现有周转资金中解决，不需要另外筹集 B.该项目利用现有未充分利用的厂房和设备，如将该设备出租可获收益200万元，但公司规定不得将生产设备出租，以防止对本公司产品形成竞争 C.新产品销售会使本公司同类产品减少收益100万元，如果本公司不经营此产品，竞争对手也会推出此新产品 D.动用为其它产品储存的原料约200万元 【答案】BC 【解析】选项B、C所述现金流量无论方案采纳与否，流量均存在，所以选项B、C均为非相关成本。 书山有路勤为径，学海无涯苦作舟！ 第2页 本文来源：https://www.wddqw.com/doc/9b25cc42bc1e650e52ea551810a6f524ccbfcb7b.html