筹资管理 资料来源：财务管理案例与实务（第二版）陈玉菁 主编 1、“给我一个支点，我能撬起地球。”阿基米德这句脍炙人口的名言形象地描述了自然科学中的杠杆作用。杠杆能产生神奇的力量，而杠杆作用在财务管理中同样存在，我们来看这样一个例子。 刘先生的冀华公司和张先生的海天公司是两家除了财务杠杆比率不同之外十分相似的公司。两家公司的资金总额均为1 000万元。刘先生从小接受的祖训是：最好不要借钱，因而冀华公司的负债率很低，仅有10%；张先生长期鼓吹负债筹资，以小搏大，四两拨千斤，所以海天公司的负债率非常高，达到50%。两家公司的债务利息率都是10%。在第一年，两家公司的资金回报率都是20%，在第二年则均为5%。结果如下表所示。 冀华公司和海天公司的股权资金回报率 单位：万元 项目 税前盈余 债务利息（10%） 盈余 股权资金回报率（10%） 第一年 冀华公司 200 10 190 21.1 海天公司 200 50 150 30 50 10 40 4.4 第二年 冀华公司 海天公司 50 50 0 0 在第一年，具有较高财务杠杆比率的海天公司具有30%的股权资金回报率，大大高于具有较低财务杠杆比率的冀华公司的21.1%。而在第二年，冀华公司具有4.4%的股权资金回报率，而海天公司的股权资金回报率为0。你能解释为什么第一年负债率高的海天公司的权益资本回报率更高？而第二年，冀华公司的权益资本回报率更高？ 2、有一个妇人有一只母鸡，这只母鸡每天生一个鸡蛋，过一段时间妇人就拿鸡蛋去卖，得到的钱买些小麦回来糊口。妇人贪心，常常想，如果能让母鸡每天多生一个蛋就好了，那样就可以多换一倍的小麦回来。如何才能每天得到两个鸡蛋呢？为了这个问题，她常常睡不好觉。一天，她突然“开窍”，想到了一个办法：每天给那只母鸡吃双倍的小麦。过了一段时间，母鸡变得肥肥胖胖，但不再生蛋了。妇人气愤地说：“我给你双倍的粮食你不但不多生蛋，连一只也不生了！我要把你宰了！”这个妇人真的很笨，以为母鸡吃得多就会生得多。然而不少企业的管理者也有这种思想，以为筹集越多的资金投入运营就会赚取更多的钱，但结果并非如此，你知道这是为什么吗？找一个具体的公司实例对此进行说明。 本文来源：https://www.wddqw.com/doc/9e538bed0c22590102029d84.html