筹资管理 考点一：可转换债券（拿握） 可转换债券是一种混合型证券,是公司普通债券与证券期权的组合 体。可转换债券的持有人在一定期限内,可以按照事先规定的价格或者转 换比例，自由地选择是否转换为公司普通股。 （―）可转换债券的基本性质 1 •证券期权性。可转换债券实质上是一种未来的买入期权。 2. 资本转换性。可转换债券在正常持有期,属于债权性质;转换成股票 后，属于股权性质。 3. 赎回与回售。可转换债券一般都会有赎回条款,发债公司在可转换 债券转换前,可以按一定条件赎回债券。通常,公司股票价格在一段时间 内连续高于转股价格达到某一幅度时，公司会按事先约定的价格买回未转 股的可转换公司债券。同样,可转换债券一般也会有回售条款，公司股票 价格在一段时期内连续低于转股价格达到某一幅度时，债券捋有人可按事 先约定的价格将所持债券回售给发行公司。 （二）可转换债券的基本要素 可转换债券的基本要素是指构成可转换债券基本特征的必要因素，它 们代表了可转换债券与一般债券的区别。 1 •标的股票 可转换债券转换期权的标的物,就是可转换成的公司股票。标的股票 —般是发行公司自己的普通股票，不过也可以是其他公司的股票,如该公 司的上市子公司的股票。 2. 票面利率 可转换债券的票面利率一般会低于普通债券的票面利率,有时甚至还 低于同期银行存款利率。我国《可转换公司债券管理办法暂行规定》规 定,可转换公司债券的利率不能超过银行同期存款利率水平,而普通公司 债券利率一般都高于银行同期存款利率水平。 3. 转换价格 转换价格是指可转换债券在转换期间内据以转换为普通股的折算价 格，即将可转换债券转换为普通股的每股普通股的价格。 由于可转换债券在未来可以行权转换成股票，在债券发售时,所确定 的转换价格一般比发售日股票市场价格高出一定比例，比如10%~30%。 4•转换比率 转换比率是指每一张可转换债券在既定的转换价格下能转换为普通股 股票的数量。在债券面值和转换价格确定的前提下,转换比率为债券面值 与转换价格之商： 转换比率二债券面值/转换价格 5. 转换期 转换期指的是可转换债券持有人能够行使转换权的有效期限。由于转 换价格高于公司发债时股价,投资者一般不会在发行后立即行使转换权。 6. 赎回条款 赎回条款是指发债公司按事先约定的价格买回未转股债券的条件规 定,赎回一般发生在公司股票价格在一段时期内连续高于转股价格达到某 —幅度时。设置赎回条款最主要的功能是强制债券持有者积极行使转股 权,因此又被称为加速条款,同时也能使发债公司避免在市场利率下降 后，继续向债券捋有人支付较高的票面利率所蒙受的损失。 7. 回售条款 回售条款是指债券捋有人有权按照事前约定的价格将债券卖回给发债 公司的条件规定。回售一般发生在公司股票价格在一段时期内连续低于转 股价格达到某一幅度时。回售对于投资者而言实际上是一种卖权，有利于 降低投资者的持券风险。 8•强制性转换条款 强制性转换条款是指在某些条件具备之后，债券捋有人必须将可转换 债券转换为股票，无权要求偿还债券本金的条件规定。公司可设置强制性 转换条款保证可转换债券顺利地转换成股票,预防投资者到期集中挤兑引 发公司破产的悲剧。 （三）可转换债券的发行条件 1 •最近3个会计年度加权平均净资产收益率平均不低于6%。扣除非 经常性损益后的净利润与扣除前的净利润相比，以低者作为加权平均净资 产 本文来源：https://www.wddqw.com/doc/a20f26f741323968011ca300a6c30c225801f091.html