公司背景 H公司主要为汽车制造商生产塑料配件和模具。为了避免汽车工业的周期性给公司带来不利影响，近二十年来H公司一直开拓多角化经营业务。现在公司已经拥有1000种以上的产品，包括厨房设备、家用相机和专业照像设备。从进行多角化到现在，公司销售额增加了800％，一年前，公司又投入$1050万进行扩建，使得公司生产能力提高了49％。到目前，H公司的非汽车产品业务发展很快，但这些业务只占总业务的32％，因此公司继续寻找新的非汽车业务。公司目前有4组互斥项目要进行项目投资决策。 公司将新项目分为三种类型：盈利项目、研究开发项目和安全项目。 盈利项目、研究开发项目：采用净现值方法评价，假设资金的机会成本为10％； 安全项目：采用主观评价法，因为这类收益很难用货币形式来表现。并且这类项目也有预算约束。 研究开发项目资金有限，通常每年只有750，000美元，但是也要必须获得满意的收益。 第二组互斥项目为租赁计算机客户开票及存货控制系统。 项目C 采用A公司提供的开票系统。该系统将提高公司记帐和开票的效率，还能够有效的对拖欠贷款的客户进行信用分析。 项目D 采用I公司提供的系统，除了具有A公司提供的相似的开票功能外，还具有存货控制功能。这种功能可以减少公司库存材料用完而延误生产事件，这种事件在过去3年中已经常常发生。 C、 D两个项目的现金流，见下表所示 表2 项目C,D的现金流 年份 0 1 项目C -$8,000 11,000 项目D -$20,000 25,000 1. 项目C和D的NPV,PI,和IRR各是多少？ 应该选择C还是D？ 如果存在资金约束，答案会有变化吗？ 在资金有限的情况下，选择项目C后所剩下的$12,000要产生怎样的收益水平才能与选择D无差异？ 解：（1）对项目C， NPV=(CICO)t(1i0)t=-8000+11000(P/F,10%,1)=-8000+11000(1+10t0n%)-1=2000(美元) PI=[i1nCFi]ICO=1+NPVICO=1+20008000=1.25 i(1k)令i’=15%计算出IRR=12.8% 同理，对项目D，用相同方法解得 NPV=2727.3（美元），PI=1.14，IRR=13.1% 由以上数据知，D的NPV和IRR均大于C，应该选D。 （2）如果存在资金约束，则由于C的PI大于D，应该选C。 （3）C与D的净现值差为2727.3-2000=727.3（美元），故剩下的12000美元至少要盈利727.3美元才能与D收益相当。 本文来源：https://www.wddqw.com/doc/b9725138b4360b4c2e3f5727a5e9856a561226fe.html