高级财务管理考点完整版 杭电
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财务管理假设的概念：是人们利用自己的知识，根据财务活动的内在规律和理财环境的要求所提出的，具有一定事实依据的假定或设想，是进一步研究财务管理理论和实践问题的基本前提。分类：①财务管理基本假设：是研究整个财务管理理论体系的假定或设想，它是财务管理财务活动和理论研究的基本前提。②财务管理派生假设：是根据财务管理基本假设引申和发展出来的一些假定和设想。③财务管理具体假设：是指为研究某一具体问题而提出的假定和设想。意义：①财务管理假设是建立财务管理理论体系的基本前提②财务管理假设是企业财务管理实践活动的出发点。构成：①理财主体假设：指企业的财务工作不是漫无边际的，而应限制在每一个经济上和经营上具有独立性的组织之内。②持续经营假设：指理财主体是持续存在并且能执行其预计的经济活动。③有效市场假设：有效市场假设是指财务管理所依据的资金市场是健全和有效的。④资金增值假设：指通过财务管理人员的合理运营，企业资金的价值可以不断增加。⑤理性理财假设：指从事财务管理工作的人员都是理性的理财人员，因而他们的理财行为也是理性的。 并购正效应的理论解释：①效率效应理论：任务并购活动产生正效应的原因在于并购双方的管理效率是不一样的。该理论有两个基本假设：并购方的管理资源有剩余，并且具有不可分散性。②经营协同效应理论：假设是规模经济的存在。所谓为规模经济就是单位生产成本随产出的增加而下降。并购双方产生互补优势时，也会产生经营协同效应③多元化优势效应理论：股东可以通过证券组合来分散企业的经营风险，从而降低人力资本投资风险。④财务协同效应理论：认为可以给企业提供成本较低的内部融资。互补企业兼并产生财务协同效应。⑤战略调整理论：强调并购是为了增强企业的适应变化的能力，获得竞争优势。⑥价值低估理论：认为当目标企业的市场价值未能反映其真实价值或潜在价值时，并购活动就会发生。 ⑦信息理论：认为当目标企业并购时，资本市场之所以重新对该企业的价值做出评估，有两种可能：1）并购向市场传递了目标企业被低估的信息；2）有关并购的信息将激励目标企业的管理层采取有效措施改善其经营管理效率。并购零效应的理论解释：当并购成本已经大于并购收益时，仍坚持并购。这就是所谓的过度自信理论。并购企业从并购行为中获得将是零效应。并购负效应的理论解释：①管理主义：这种理论认为并购本身就是一种代理。管理者重视企业增长率而忽视企业的实际投资收益率，因此会做出对股东来讲是负效应的并购决策。 ②自由现金流量假说：动用自由现量去并购企业，可能导致亏损。 效应有多种因素，不是绝对的，上述任何一种关于并购动因和效应的解释都是不全面的。现实中，一例并购往往不只有一个动因，而是一个多种因素的平衡过程，因此，并购实际所产生的效应不一定会与最初的动因一一对应。 杠杆并购概念：是指并购方以目标公司的资产作为抵押，向银行或投资者融资借款来对目标公司进行收购，收购成功后再以目标公司的收益或是出售其资产来偿本付息。其实质是以现金支付并购对价的一种特殊的融资方式。特点：首先，杠杆并购的负债规模较一般负债筹资额要大，其用于并购的自有资金远远少于完成并购所需要的全部资金；其次，杠杆并购不是以并购方的资产作为负债融资的担保，而是以目标公司的资产或未来或有收益为融资基础，并购企业用来偿还贷款的款项来自目标企业的资产或现金流量，也就是说，目标企业将支付它自己的售价；最后，杠杆并购的过程中通常存在一个由交易双方之外第三方担任的经纪人，这个经纪人在并购交易的双方之间起促进和推动作用。成功的条件：①具有稳定连续的现金流量；②拥有人员稳定、责任感强的管理者；③被并购前的资产负债率较低；④拥有易于出售的非核心资产。 财务公司的概念：是依据公司法和财务公司管理办法设立的，经银监会批准，为企业集团成员单位技术改造，新产品开发及产品销售提供金融服务，以中长期金融业务为主的非银行金融机构。 作用：①财务公司对内可以起到集中集团自身财力，发展重点项目或工程的作用；②财务公司对外可以通过金融手段为企业集团的投资项目筹集到资金；③财务公司通过买方信贷。卖方信贷和消费信贷等多种形式促进销售，合理利用浮游现金，加快资金周转率，成为企业集团不断扩张和发展的动力。 西门子财务公司案例：资金管理特点：西门子集团的CFO主要负责两块业务：CF和SFS。其中，CF负责整个集团的金融战略与政策制定，而SFS则负责政策执行和具体运作。SFS有着明确的市场定位，为满足职能需要和业务发展，SFS按照业务分类，可分为两大类别和六大领域。启示：可以实现其作为西门子集团内部具有专业化优势和技能，能够提供全方位金融服务的机构和法人职能，并通过中央财务部的人员交流，降低金融财务风险和成本，满足集团战略需求，提高金融服务竞争优势。 企业集团资本经营概念：是指可以独立于生产经营存在的，以价值化。证券化了的资本或可以按照价值化、证券化操作的物化资本为基础，通过一些手段及其组合，对企业的股权、实物资产或无形资产的知识产权等优化配置来提高资本 运营效率、谋求竞争优势的经济行为作用①突破规模不经济的临界点②适应经济技术发展的要求原则：①企业集团资本经营必须与生产经营相结合 ②企业集团资本经营要充分考虑剩余资源③企业集团资本经营要充分考虑企业联合的特点④企业集团的资本扩张要考虑核心企业的承受能力 ⑤企业集团资本经营应当注意资本控制的层次限制内容：①以资本扩张为目标的资本经营②以资本收缩为目标的资本经营 平衡计分卡：是立足于企业的战略规划，通过对创造企业未来靓号业绩的驱动因素的分析和衡量，从财务、客户内部业务以及学习和创新等四个角度综合衡量和评价企业的经营业绩。 平衡计分卡的作用表现：1、平衡计分卡使公司增强竞争力的不同举措同时出现在一份管理报告中。2、平衡计分卡防止了次优化行为。 平衡计分卡的平衡关系：1、结果指标与动因指标的平衡。2、日常指标和战略指标的平衡。3、利益相关者之间的平衡。中外运敦豪实施平衡记分卡启示：①清晰的战略目标是成功的前提②最高领导层的推动③结合公司实际情况灵活调整指标体系 ④将业绩评价结果与激励机制挂钩 资本成本：是组织为筹措和使用资金而付出的代价，这里的资本是指所筹措的长期资金。具有代表性的四种观点： 1、基金资本的成本为零；2、同样认为基金资本的成本为零，但认识到当通货膨胀存在时，基金资本必须能够带来足够的回报以使非营利性组织可以更新它们磨损的现存资产；3、基金资本的成本并不很高；4、非营利性的基金资本成本与营利性组织的留存收益的成本大致相等。 破产的概念：经济学意义上的破产，是指由于管理无能、不明智的扩张、激烈的竞争、过高的负债等原因造成公司经营状况恶化，效益低下，在市场竞争中被淘汰。破产意味着企业经济实体的解体，它是企业的终结，又是经济资源重新分配的开始，在财务管理上为原有理财主体的消亡或再建恢复。（侧重于淘汰）法学角度的破产：破产是指在债务人不能清偿到期债务时，由法院强制执行其全部财产，公平清偿全体债权人，或者在法院监督下，由债务人与债权人会议达成和解协议，整顿复苏企业，清偿债务，避免倒闭清算的法律制度。（侧重于还债）破产原因：是申请债务人破产的事实依据，是对债务人进行破产清算和破产预防的法律事实，也是破产程序启动、变更和终结的法律依据。重整：是指不对无偿付能力的债务人的财产立即进行清算，而是在人民法院的主持下由债务人和债权人达成协议，制定重整计划，规定在一定的期限内，债务人按一定的方式全部或者部分清偿债务，同时债务人可以继续经营其业务的制度。重整适用于所有的企业法人，是一个独立的破产预防程序。 和解：是指破产程序开始后，债务人和债权人之间就债务人延期清偿债务、减少债务数额、进行整顿事项达成协议，以挽救企业，你面破产，终值破产程序的法律行为重整与和解财务管理的特点：首先，重整期间，债务人要在管理人的监督下自行管理财产和营业事物。其次，重整计划与和解协议草案的制定是重整与和解阶段的首要任务。最后，在重整计划规定的监督期内，债务企业需要向管理人报告重整计划的执行情况和财务状况。 内源融资:企业不依赖于外部资金,在内部筹集所需资金,通过以前的利润留存进行资本纵向积累.来源:1企业自身的积累2暂时闲置的可用来周转的资金.间接融资:指企业向商业银行和其他金融机构申请贷款融得资金.来源:商业银行贷款.中小企业融资难:1资金实力弱,市场份额小2财务信息不够规范透明3经营风险高,寿命无保证4中小企业大多是劳动密集型企业,相当一部分企业无形资产占有很大比重5中小企业的淘汰率高,成长潜力小.改善方法:发挥中小商业银行的潜在优势,完善中小企业的信用体系提高中小企业逃废债的违约成本.直接融资:不借助于银行,直接与资本所有者协商融通资金的融资活动.方式:投入资本,发行股票,发行债券.二板市场的特点:1上市对象是中小企业及新兴的高科技产业2上市公司股本相对较小3上市公司经营规模小，期限短4发展前景好5股票发行由指标管理改为标准管理6全流通市场7风险大，收益高.职能:1提高高风险资本的流动性和使用效率2促使企业全方位接受社会监督.风险投资:由风险投资公司进行风险判断,资金投入,经营管理的综合工程.对象:高新技术产品,急需资金的中小企业.特征:1股权性投资2投资的周期较长3高风险，高回报4是集资金融通,企业管理,市场开发等综合性经济活动.运营过程:资本进入,资本增值,资本退出.资本退出:公开上市,兼并收购破产清算.获得风险投资的条件:1高科技2小规模3范围4市场5管理6经验风投关注的问题:1一定的风险情况下获得投资回报的可能性2对企业运行机制的直接参与和影响3保障投入资金的流动性4对企业进行直接干预甚至控制.风投成功的因素:1积极参与企业管理,提高投资成功率2投资趋向于有高增长潜力的产业3投资规模小,具有高风险4企业绩效取决于投资公司参与企业管理者的能力5风投行为长期化,至少3~7年。6、存在退出风投的自然机制. 中小企业融资为什么会难、贵？ ①从银行方面来看，首先为中小企业提供金融服务不在大银行的功能定位之列。其次，由于中小企业往往财务信息不够规范和透明，使得银行为中小企业提供服务有较高的成本和风险，降低了银行贷款的积极性。 ②从中小企业方面来看，中小企业资金实力弱，内部管理基础普遍较弱，抗风险能力低，信用等级低。企业寿命没有保证，使得获得银行贷款较难。其次，中小企业大多是劳动密集型企业，还有相当一部分企业无形资产占有很大比重，在申请银行贷款是往往难以提供令银行满意的担保和抵押。解决方案：1、中小企业自身方面：①中小企业要注重改善融资环境。加大自身信用制度的建设②中小企业应拓宽融资渠道。要跳出单纯依赖银行间接融资的误区，在充分发挥银行间接融资的同时，要将直接融资和间接融资相结合。2、金融体系方面：①要建立完善的中小企业政策性金融体系。金融机构应继续拓宽对中小企业融资的渠道，创造公平的融资环境。 ②放松市场管制，逐步推动利率市场化。③建立和健全对中小企业融资的信用评价体系和信用担保体系。3政府方面：1、加大中小企业融资的扶持力度和配套相关政策。2、财政援助与税收优惠是世界各国政府为扶持和保护中小企业的普遍做法。3、建立多层次的资本市场，拓展中小企业直接融资渠道。 Ya ------并购前a公司的总盈余Yb------并购前b公司的总盈余Sa ------并购前a公司普通股的流通数量Sb------并购前b公司普通股的流通数量ΔY------由于协同效应产生的协同盈余 ER------换股比率 对于并购方a公司的股东来说，需满足的条件是Pab≥Pa，对于被并购方b公司的股东来说，又必须满足Pab≥Pb/ER，即并购后拥有a公司的股票价值总额大于等于并购前拥有b公司的股票价值总额。 EVA的计算一、经济增加值EVA：EVA=税后经营利润-资本投入额*加权平均资本成本率=NOPAT-NA*Kw 资本投入额=股权资本+债务资本 加权平均资本成本率=股权资本成本率*权重+债权资本成本率*权重 本文来源：https://www.wddqw.com/doc/c0991667650e52ea54189856.html