第八章 交易风险暴露的管理 1. (1) 预期收益E($) = 10,000,000×(1.10 – 1.05) = 10,000,000×(.05) = $500,000. (2) 建议进行套期保值，因为套期保值能够增加50万美元的预期美元款项。并且还能够消除汇率风险。 (3) 进行套期保值，消除风险，同时没有减少美元款项，因此建议套期保值。 2. （1）3个月期日元的利率为7/4=1.75% 需要偿还的应付款的现值为2.5/1.0175=245 700 245.7 将该笔资金在日本投资3个月，到期值为2.5亿日元，可用于支付NEC的应付款。 IBM按即期汇率购入日元外币，所花代价为 $2,340,002.34 = 245 700 245.7/105. The dollar cost of meeting this yen obligation is $2,340,002.34 as of today. (2) 交易 1.购入日元 2.在日本投资 3.支付货款 净现金流 3. （1）期权费Total option premium = (.05)×(5000) = $250. 货币市场套期保值的现金流量分析 CF0 CF1 -$2,340,002.34 ¥245,700,245.70 ¥245,700,245.70 $2,340,002.34 ¥250,000,000 -¥250,000,000 三个月后期权费的终值为$253.75 = $250×(1.015). 即期汇率低于执行价格因此放弃执行期权，从即期市场购入瑞士法郎的代价为： $3,150 =0.63x5,000，因此总成本为3150+253.75= $3,403.75. (2) $3,150 = 0.63×5,000 (3) 解方程$3,150 = 5,000x + 253.75, 得x = $0.57925/SF. (4)如果瑞士法郎升值超过$0.64/SF， 期权的预期美元成本为 $3,453.75 = 5000×0.64 + $253.75. 如果瑞士法郎的即期汇率低于$0.64/SF，则放弃执行期权。 This is the maximum you will pay. $253.75 0 $/SF 0.579 0.64 (strike price) $3,150 Forward hedge $ Cost $3,453.75 Options hedge 4. （1）卖出远期合约，可收到的美元数为 20,000,000×1.10 = $22,000,000 采用货币市场套期保值，第一步，先借入未来应收账款的现值 i.e., 20,000,000/1.05 =€19,047,619. Then，按照当前的即期汇率换算成美元，收到€19,047,619×$1.05/€ = $20,000,000, 然后，将美元投资在美国，一年后的价值为 $20,000,000×1.06 = $21,200,000. 显然，利用远期合约套期保值可以多收 $800,000，应选择远期合约。 (2) 按照IRP, F = S(1+i$)/(1+iF)，两种方干收益相同的远期汇率为 F = 1.05(1.06)/1.05 = $1.06/€. 5. （1）“暗含”的执行价格为10,000/15,000 = $0.6667/SF. （2）如果瑞士公司选择支付 $10,000, 相当于 SF16,129 =10,000/.62，所以瑞士公司选择支付SF15,000，显然，该期权的价值为 SF1,129 =SF16,129-SF15,000 本文来源：https://www.wddqw.com/doc/ca1c88464028915f804dc2af.html