从苹果的轻资产运营看，企业运营五大杠杆之经营杠杆 企业运营其实是一件很有层次感的事情，很多时候，你都需要先做好一些小事，然后再以此为杠杆，去撬动更多的大事的发生。在任何一个局面前，你一定要先能够找到它的“破局点”，并倾尽全力，通过一系列穿针引线式的动作（它们往往都必须落实到细节）使之成立和实现。 上几篇文章，我们依次讲了口碑杠杆、股权杠杆、财务杠杆，今天我们聊一聊经营杠杆。 学习过财务管理的伙伴们肯定非常熟悉杜邦分析法。杜邦分析法利用各个主要财务比率之间的内在联系，建立财务比率分析的综合模型，来综合地分析和评价企业财务状况和经营业绩的方法。利用下图更能明白 净资产收益率=销售净利率*总资产周转率*权益乘数。净资产收益率是一个综合性最强的财务比率，是杜邦分析系统的核心，销售净利率、总资产周转率、权益乘数（杠杆比率）构成了ROE的核心指标。 提高周转率的核心是降低资产平均值。这意味着企业最好将流动性较差的资产比如存货或者生产设备、厂房等固定资产，转移至经销商或者将整体生产运营外包给合作厂家。通过降低资产的总额，也就是我们常说的轻资产运营，放大经营杠杆，提升企业的效率和净资产收益率。 一、经营杠杆 二、经营杠杆是双刃剑 在这个例子中，为什么A、B两个公司的成本总额一样，销售量的变化对两家公司的影响也不一样，主要原因也是因两家公司的成本结构不一样：B公司的固定成本比例远低于A公司。所以销售量的变化对A公司的影响要大于B公司。如果销售量的下降则会导致A公司的利润下降的比B公司更大。 经营杠杆也是一把双刃剑，根本的原因在于固定成本的存在（如固定的人力成本、房租、水电费等）。 三、苹果轻资产运营放大杠杆，提升收益率。 下面我们通过苹果的财报，对其财务比率进行分析。 苹果2016年的应收账款周转天数是27.6天。也就是说苹果应收账款回收期为27.6天。这个数字越低越好，因为这意味着销售商品回收现金的周期很短。苹果的存货周转天数是6.22天。这说明苹果存货周转速度很快。这个数字真的太震撼。是我见过的最低的存货周转天数之一。即使诺基亚鼎盛时期，2005-2007年期间，存货周转天数也需要20天。 这个数字意味苹果全球仓库里的货，6.22天全部销售完毕，这间接说明苹果的仓库面积不需要太多，相关的仓储费、人工成本、水电费等等全部大幅度下降。甚至部分区域都不需要设置仓库，因为苹果的货大多数情况下都在路上或者在供应商的手里。这也就部分解释了苹果的三项费用为什么这么低。 苹果的应付账款期限是101天。也就是说，苹果平均101天才给他的供应商结算货款。如果你把应收账款周转天数加上存货周转天数减去应付账款期限。你可以得到苹果的现金转换周期。这个现金转换周期越低意味着从进货到销售到回款整个交易行为，周转速度是相当之快。这边货物已售，也转换成现金。那里上游供应商的钱苹果还欠着。而苹果的这个数字是负的68.12天。负的现金周转天数意味着，苹果完成整个销售行为的全部资金，都来自于他的供应商，真是让人瞠目。用别人的钱干自己的事业，真是太牛逼了。 假设苹果在1月1日从供应商那里拿了价值100亿美金的货，然后6天内（1月7日前）销售完，同时在27天后，即2月3日所有的销售都回款，按毛利率平均40%，则账上有了165亿美金的现金。应付账款回收周期101天，苹果是4月11日才把100亿的货款结算给供应商。考虑到2008年后苹果的三项费用稳定在6-6.5%，则苹果实际扣除费用后的可用资金155亿元，可进行68天的短期投资。 苹果就是通过轻资产运营，将产品制造和零售分销业务外包，自身则集中于设计开发和市场推广和品牌建设等，降低自己的固定成本，实现经营杠杆，获得超额利润的。表现就是为较高的净资产利润率。 本文来源：https://www.wddqw.com/doc/ce8015a4cf22bcd126fff705cc17552707225ec4.html