财务管理 1， 为什么说财务管理的首要目标是股东财富最大化而不是企业利润最大化？, 1）股东财富最大化目标相比利润最大化目标具有三方面的优点：考虑现金流量的时间价值和风险因素，克服追求利润的短期行为、股东财富反映了资本与收益之间的关系。 2）通过企业投资工具模型分析，可以看出股东财富最大化目标是判断企业财务决策是否正确的标准。 3）股东财富最大化是以保证其他利益相关者利益为前提的。 2， 利息率由哪些因素构成，如何测算？ 1）利息率由三部分构成：纯利率、通货膨胀补偿、风险收益。 2）纯利率是指没有风险和没有通货膨胀情况下的无风险证券利率来代表纯利率。 3）通货膨胀情况下，资金的供应者必然要求提高利率水平来补偿购买力的损失，所以短期无风险证券利率=纯利率+通货膨胀补偿。 4）风险报酬要考虑违约风险、流动性风险、期限风险，他们都会导致利率的增加。 3， 如何根据企业发展阶段安排财务战略？ 答：每个企业的发展都要经过一定的发展阶段。最典型的企业一般要经过初创期、扩张期、稳定期和衰退期四个阶段。不同的发展阶段应该有不同的财务战略与之适应。企业应当分析所处发展阶段，采取相应的财务战略。 在初创期，现金需求量大，需要大规模举债经营，因而存在着很大的财务风险，股利政策一般采用非现金股利政策。 在扩张期，虽然现金需求量也大，但是它以较低幅度增长，有规则的风险仍然很高，股利政策一般可以考虑适当的现金股利政策。因此，在初创期和扩张期，企业应采取扩张型财务战略。 在稳定期，现金需求量减少，一些企业可能有现金结余，有规则财务风险降低，股利政策一般是现金股利政策。一般采取稳健型财务战略。 在衰退期，现金需求量持续减少，最后遭受亏损，有规则的风险降低，股利政策一般采用高现金股利政策，在衰退期应采用防御收缩型财务战略。 4， 试分析股票上市对公司的利弊。 答：股份有限公司申请股票上市，基本目的是为了增强本公司股票的吸引力，形成稳健的资本来源，能在最大范围内筹措大量资本。股票上市对上市公司而言，主要有以下几点意义： 1）提高公司所发行股票的流动性和变现性，便于投资者认购，交易。 2）促进公司股权的社会化，避免股权过于集中。 3) 提高公司知名度。 4）有助于确定公司的价值，以利于促进公司实现财富最大化目标。因此，不少公司积极创造条件，争以其股票上市。 但是，也有人认为，股票上市对公司不利，主要是：各种“信息公开”的要求可能会暴露公司的商业秘密；股票的波动可能会歪曲公司的实际情况，损害公司的声誉；可能分散公司的控制权。因此，有些公司即使已符合上市条件也放弃上市机会。 5， 试分析资本成本中筹资费用和用资费用的不同特征。 答：资本成本从绝对量的构成来看，包括用资费用和筹资费用两部分： 1）用资费用是指企业在生产经营和对外投资活动中因使用资本而承付的费用。例如，向债权人支付的利息，向股东分配的股利等。用资费用是资本成本的主要内容。长期资本的用资费用是经常性的，并因使用资金数量的多少和时期的长短而变动，因而属于变动性资本成本。 2）筹资费用，是指企业在筹集资金活动中为获得资本而付出的费用。例如，向银行支付的借款手续费，因发行股票、债券所支付的发行费用等。筹资费用与用资费用不同，它通常是在筹资时一次全部支付的，在获得资本后的用资过程中不再发生，因而属于固定性的资本成本，可视作对筹资额的一项扣除。 6， 试分析债券发行价格的决定因素。 答：公司债券发行价格高低主要取决于下列四项因素： 1）债券面额。债券的票面金额是决定债券发行价格的最基本因素。债券发行价格的高低，从根本上取决于债券面额的大小。一般而言，债券面额越大，发行价格越高。但是如果不考虑利息因素，债券面额是债券到期价值，即债券的未来价值，而不是债券的现在价值，即发行价格。 2）票面利率。债券的票面利率是债券的名义利率，通常在发行债券之前就已确定，并注明于债券票面上。一般而言，债券的票面利率越高，发行价格就越高，反之，越低。 3）市场利率。债券发行时的市场利率是衡量债券票面利率的参照系，两者往往不一致，因此共同影响债券的发行价格。一般来说，债券的市场利率越高，债券的发行价格越低，反之，越高。 4）债券期限。同银行借款一样，债券的期限越长，债权人的风险越大，要求的利息报酬就越高，债券的发行价格就可能较低。反之，可能较高。 债券的发行价格是上述四项因素综合作用的结果。 7， 银行短期借款的优缺点。 优点：1）银行资金充足，实力雄厚，能随时为企业提供比较多的短期借款。对于季节性和临时性的资金需求，采用银行短期借款尤为方便。而那些规模大，信誉好的大企业，更可以比较低的利率借入资金。 2) 银行短期借款具有较好的弹性，可在资金需要减少时还款。 缺点：1）资本成本较高 2) 限制较多。P338 8， 股利政策的含义和内容。 股利政策是确定公司的净利润如何分配的方针和策略，包括四项内容： 1）股利分配的形式，即采用现金股利还是股票股利。 2）股利支付率的确定。 3）每股股利的确定。 4）股利分配的时间，即何时分配和多长时间分配一次。 其中，每股股利与股利支付率的确定是股利政策的核心内容，它决定了公司的净利润中有多少以现金股利的形式发放给股东，有多少以留用利润的形式对公司进行再投资。P361 本文来源：https://www.wddqw.com/doc/ecf613ca30b765ce0508763231126edb6e1a76ca.html