. 一、案例分析： H公司的财务状况全解 H 公司是一家提供摄影器材、摄影服务的上市公司。 在最近一次的股东大会上， H 公司宣告今年将减少红利的派发，同时提出了公司近期的战略目标：进一步扩大其在数码相机零售市场的占有率，以达到公司股价持续上涨的目的。与此同时，公司重新制定了长期股利政策：股利年增长率至少要达到 8% 。宣告后，公司的股价有所下降，从 2.7 元下降到 2.45 元。 新上任的财务经理认为公司的流动资金管理方面暴露了很多问题，有必要采取改善措施。他提出通过与银行签订无追索权的保理协议改善其应收账款管理。根据协议，银行将收取年销售收入的 0.5% 的保理手续费。保理的折现利率 为5% ，高于同期的银行短期贷款利率。通过保理协议，公司的应收账款周转天数短期内就可下降到 75 天，预计在两年内可达到行业平均水平。同时，财务经理认为此举还可降低公司的坏账损失率，减少应收账款管理费用的支出。 表 2-1 和表 2-2 是 H 公司相关的财务数据，表 2-3 是摄影器材行业的相关数据。 表2-1利润表（2010年度）单位：百万元 项目 主营业务收入 主营业务成本 主营业务利润 管理费用 财务费用 税前利润 所得税 税后利润 普通股股利 留存收益 股票价格（ 12 月 31 日）元 ／ 股 资产 货币资金 存货 应收账款 流动资产合计 固定资产 资产合计 期末余额 100 360 410 870 360 1230 本期金额 1600 1200 400 300 36 64 19 45 15 30 2.7 上期金额 1450 1053 397 260 33 104 31 73 17 56 5.11 上上期金额 1320 957 363 235 33 95 28 67 16 51 4.69 表2-2资产负债表（2010年12月31日）单位：百万元 期初余额 160 320 240 720 350 1070 负债与所有者权益 应收账款 短期借款 流动负债合计 长期借款 应付债券 长期负债合计 股本（每股面值 0.5 元） 盈余公积 所有者权益合计 负债与所有者权益合计 期末余额 170 80 250 130 250 380 100 500 600 1230 期初余额 110 10 120 130 250 380 100 470 570 1070 注：公司的所有销售均采用赊销方式。 H 公司目前的短期借款利率为 4% 。 . . 表2-3摄影器材行业的平均数据 资产利润率 销售毛利率 销售净利率 利息保障数 权益乘数 12% 25% 8% 8 50% 存货周转天数 应收账款周转天数 应付账款周转天数 流动比率 速动比率 100 天 60 天 50 天 3.5 2.5 根据以上相关财务数据： 1. 对 H 公司新任财务经理提出的流动资金管理有待改善的观点做出评价。 解：①年初流动比率=流动资产/流动负债=720/120=6 ②年末流动比率=流动资产/流动负债=870/250=3.48 虽然H公司年末的流动负债比率比年初降低了，为流动负债提供的流动资产的保障减少了，但是与行业平均水平差不多，所以说明其流动比率还是正常的。 ③年初速动比率=速动资产/流动负债=400/120=3.33 ④年末速动比率=速动资产/流动负债=510/250=2.04 年末的速动比率比年初有所提高，说明企业的短期偿债能力提高，但是低于行业平均水平，说明为流动资产提供的速动资产不足。 ⑤存货周转天数=360/（营业成本/平均存货余额） =360/{1200/[(360+320)/2]}=102 ⑥应收账款周转天数=360/(销售收入/应收账款平均余额） =360/{1600/[(410+240)/2]}=73.125 ⑦应付账款周转天数=360/(销售收入/应付账款平均额） =360/{1600/[(170+110)/2]}=31.5 存货周期天数和应收账款周转天数比行业平均数据高，而应付账款周转天数比行业平均数据要低，所以说明H公司的营能运力较差。所以新任财务经理提出的流动资金管理有待改善的观点是正确的。 2. 从股东的角度，对 H 公司目前的财务状况做出评价。 解：①长期偿债能力分析 1） 年初资产负债比率=（负债总额/资产总额）*100%=500/1070*100%=46.7% 年末资产负债比率=（负债总额/资产总额）*100%=630/1230*100%=51.2% 2） 年初产权比率=（负债总额/股东权益总额）*100%=500/570*100%=87.7% 年末产权比率=（负债总额/股东权益总额）*100%=630/600*100%=105% 3） 年初权益乘数=（资产总额/所有者权益总额）*100%=1070/570*100%=187.7% 年末权益乘数=（资产总额/所有者权益总额）*100%=1230/600*100%=205% 4） 年初信息保障倍数=息税前利润/利息费用=104/33=3.15 年末信息保障倍数=息税前利润/利息费用=64/36=1.78 . . 因此，H公司年末的资产负债率、产权比率和权益乘数比年初有所提高，而信息保障倍数比年初有所降低，而且权益乘数和信息保障倍数高于行业平均水平，表明债权人投入的资本受股东权益的保障程度减小，公司的长期偿债能力较低。 ②、盈利能力分析 1） 上期销售毛利率=主营营业利润/主营营业收入*100%=397/1450=27.4% 本期销售毛利率=主营营业利润/主营营业收入*100%=400/1600=25% 2） 上期销售利润率=营业利润/营业收入*100%=104/1450*100%=7.2% 本期销售利润率=营业利润/营业收入*100%=64/1600*100%=4% 3） 上期营业净利率=净利润/营业收入*100%=73/1450*100%=5.0% 本期营业净利率=净利润/营业收入*100%=45/1600*100%=2.8% 因此，H公司本期的营业毛利率、营业利润率和营业净利率比上期均略有下降，而且销售毛利率接近行业平均水平，同时销售净利率低于行业平均水平，说明公司的盈利能力下降，股东的权益也随着降低。 . 本文来源：https://www.wddqw.com/doc/200170eadc36a32d7375a417866fb84ae55cc3db.html