财务管理目标——企业价值最大化浅析 摘要 企业价值也称为企业财富，是指企业全部资产的内在价值，即是说资本的收益价值，是以资产的现金流为计价基础，同时，反映资产的未来获利能力的价值，也就是说企业本身值多少钱。“企业价值最大化”是指通过企业财务上的合理经营，使用最优的财务政策，充分考虑货币的时间价值和风险报酬的关系，在保证企业长期稳定发展的基础上，使企业的总价值达到最，因此，又称“企业财富最大化”。这一定义是将企业长期稳定发展摆在首位，强调在企业价值在增长过程中满足各方利益关系和需要。在建立社会主义市场经济的条件下，选择“企业价值最大化”作为企业财务管理目标，对于公司进行公司资本结构的调整具有重要的现实意义。 关键词：财务管理目标 企业价值 企业价值的选择原因 一、企业价值概述 企业的财务管理是基于企业这个实体的存在为前提而进行的一系列的理财活动。这使得企业的财务管理成为企业管理的一部分，财务管理的目标取决于企业总目标。企业是根据市场反映的社会需要来组织和安排商品生产和叫唤的社会经济组织，所以企业必须要有自己的经营目标，企业最大化则是多数企业的选择。 企业价值是公司全部资产的市场价值，包括股票市场价值和债务市场价值之和。相对于股东财富最大化指标而言，企业价值最大化考虑的是企业总资产的市场价值（这也是与股东财富最大化的不同，股东财富最大化考虑的是企业净资产的市场价值），所以它不仅考虑了股东作为资本投资者的利益要求，同时也考虑了债权人作为资本投资者的利益要求。企业价值最大化也是更能体现出企业的管理的目标。 二、财务管理目标选择企业价值最大化的原因 根据企业经营管理的需求，长期稳定发展作为企业的经营目的，所以选择企业价值最大化有以下几点原因： 1.现代企业制度决定 现代企业制度确立为“产权清晰、权责明确、政企分开、管理科学”的制度。现代企业制度于传统的计划经济下的企业制度区别的根本原因在于，所有权和经营权的分离，或者称为，所有权和控制权的分离，因此，需要在经营者和所有者之间建立一种相互制衡的机制，用来对企业进行管理和控制，公司结构的治理正是所有者和经营者之间形成一种相互制衡的机制，这样的制衡机制涉及到了制约和激励方面的内容。公司治理结构是我国现代企业制度中的重要组成部分，简而言之，企业治理结构也就是处理企业关系的一种制度。而企业的财务管理是在企业机构治理框架下存在并运行的重要管理系统，所以根据理财环境的变化企业应该进行适当的调整，但是企业根本目标不会发生变化，即使企业价值最大化。 根据当下我国公司治理的逻辑，由“股东至上”向“共同治理”的转变，企业的财务管理的目标也应该有“股东财富最大化”向“企业价值最大化”转变。上文也提及，股东财富最大化的财务管理目标只是强调了股东的利益，并没有对其他的利益相关者的利益有足够的重视。同时根据公司共同治理结构的理论，企业只有通过为利益相关者服务才能够获得长期可持续的发展，从而是企业价值最大化。根据共同治理的逻辑，财务管理的目标就是要通过财务上的合理经营，使企业价值最大化，充分考虑了利益相关者的合法权益，注重企业的长期稳定发展或是可持续发展。 同时在企业的长期发展中，各利益相关者的合作在促进企业可持续发展中的作用越来越重要，企业的本质就是多边的契约关系总和，这些契约关系包含股东、债权人、经营者、生产者、消费者、政府、供应商等其他的利益相关者，又因为企业的治理效率需要建立在利益相关者平等的基础上，只有通过平等的关系，才能够使其他利益相关者得到保护和合理的满足，这样也有利于企业价值最大化。通过企业价值最大化的实现，个利益相关者的利益也都有所增加，通过这样的共同治理，企业的财务管理处于一种良性的循环过程。 2.弥补了利润最大化和股东财富最大化的不足 企业价值最大化级是企业未来的现金流量的现在价值最大为导向。这就要求企业将获得的报酬按照时间价值进行相应的计量，同时，对报酬进行折现时，用什么样的折现率取决于企业面临的风险的大小。可见，企业价值最大化的目标必须要考虑时间价值因素和风险与报酬的关系，是企业的当前受益与未来收益都可以对企业价值产生影响，能够有效的避免企业的短期行为的发生。 企业价值最大化充分考虑了获得收益的不确定性和时间价值，强调了么报酬和风险的均衡调节，并且将分先限制在企业可以承受的范围之内，同时，企业价值最大化和利润最大化、股东财富最大化相比，存在以下优势：A.给企业和股东之间创造了良好的协调关系，培养安定性股东；B.可以培养职员工的认同感，关心职工利益；C.加强了与债权人的练习，重大的财务鞠策邀请债权人参与，这样可以培育可靠的资金供应者；D.可以和政府政策保持一致，并且严格执行政府的政策。此外，企业价值最大化还体现在，更加注重客户的利益，从而提高市场占有率，维护企业的形象等，显然，以上的利益相关者都可以对企业的财务管理产生影响，也正是各利益相关者的共同参与，构成了企业的利益制衡机制。 本文来源：https://www.wddqw.com/doc/468e0e0779563c1ec5da7146.html