第11章 股利理论与政策 【例1·单选题】如果上市公司以其应付票据作为股利支付给股东,则这种股利的方式称为(D )。 A.现金股利 B.股票股利 C.财产股利 D.负债股利 【解析】负债股利是公司以负债方式支付的股利,通常以公司的应付票据支付给股东,在不得已情况下也有发行公司债券抵付股利的。 【例2·多选题】下列有关表述中正确的有(ABD )。 A.在除息日之前,股利权从属于股票 B.从除息日开始,新购入股票的人不能分享本次已宣告发放的股利 C.在股权登记日之前持有或买入股票的股东才有资格领取本期股利,在当天买入股票的股东没有资格领取本期股利 D.自除息日起的股票价格中不包含本次派发的股利 【解析】凡是在股权登记日这一天登记在册的股东(即在此日及之前持有或买入股票的股东)才有资格领取本期股利。 【例3·多选题】下列属于客户效应理论表述中正确的有(AB )。 A.边际税率较高的投资偏好少分现金股利、多留存 B.风险厌恶投资人喜欢高股利支付率的股票 C.较高的现金股利会引起低收入阶层的不满 D.较少的现金股利会引起高收入阶层的不满 【解析】选项CD说反了。较高的现金股利满足不了高边际税率阶层的需要,而较少的现金股利又会引起低税率阶层的不满。 【例4·单选题】我国上市公司不得用于支付股利的权益资金是(A )。 A.资本公积 B.任意盈余公积 C.法定盈余公积 D.上年未分配利润 【解析】按照资本保全原则不能用股本和资本公积金发放股利。 【例5·多选题】从下列哪些因素考虑股东往往希望公司提高股利支付率( AB )。 A.规避风险 B.稳定股利收入 C.防止公司控制权旁落 D.避税 【解析】股东为防止控制权稀释,为了避税往往希望公司降低股利支付率。 【例6·多选题】下列情形中会使企业减少股利分配的有(A B D )。 A.市场竞争加剧,企业收益的稳定性减弱 B.市场销售不畅,企业库存量持续增加 C.经济增长速度减慢,企业缺乏良好的投资机会 D.为保证企业的发展,需要扩大筹资规模 【解析】选项A、B、D都会导致企业资金短缺,所以为了增加可供使用资金,应尽量多留存,少发股利;但是当经济增长速度减慢,企业缺乏良好的投资机会时,企业会出现资金剩余,所以会提高股利分配。 【例7·多选题】在通货膨胀时期(AC )。 A.盈余往往会被当作弥补折旧基金购买力水平下降的资金来源,所以公司不应多分配股利 B.盈余往往会被当作弥补股东购买力损失的资金来源,所以公司应多分配股利 C.采取偏紧的股利政策 D.采取偏松的股利政策 【解析】通货膨胀时期往往导致资金购买力水平的下降,因此,公司采取偏紧的股利政策,会留有大量的盈余以满足购置资产的需要。 【例8·计算分析题】某公司上年税后利润600万元,今年年初公司讨论决定股利分配的数额。预计今年需要增加投资资本800万元。公司的目标资本结构是权益资本占60%,债务资本占40%,今年继续保持。按法律规定,至少要提取10%的公积金。公司采用剩余股利政策。筹资的优先顺序是留存利润、借款和增发股份。问:公司应分配多少股利? 解答:利润留存=800×60%=480(万元) 股利分配=600-480=120(万元) 【例9·多选题】以下关于剩余股利分配政策的表述中,错误的有( BC )。 A.采用剩余股利政策的根本理由是为了使加权平均资本成本最低 B.采用剩余股利政策时,公司的资产负债率要保持不变 C.所谓剩余股利政策,就是在公司有着良好的投资机会时,公司的盈余首先应满足投资方案的需要。在满足投资方案需要后,如果还有剩余,再进行股利分配 D.采用剩余股利政策时,公司不能动用以前年度的未分配利润 【解析】本题的主要考核点是剩余股利分配政策的需注意的问题。采用剩余股利政策的根本理由是为了保持理想的资本结构,使加权平均资本成本最低,所以A是正确表述。但保持目标资本结构,不是指保持全部资产的负债比例不变,无息负债和短期借款不可能也不需要保持某种固定比率,所以B是错误表述。选项C是错误表述,错误在于没有强调出满足目标结构下的权益资金需要。只有在资金有剩余的情况下,才会超本年盈余进行分配,超量分配,然后再去借款或向股东要钱,不符合经济原则,因此在剩余股利分配政策下,公司不会动用以前年度未分配利润,只能分配本年利润的剩余部分,选项D是正确表述。 【例10·单选题】某公司采用剩余股利政策分配股利,董事会正在制订2009年度的股利分配方案。在计算股利分配额时,不需要考虑的因素是( B )。 A.公司的目标资本结构 B.2009年末的货币资金 C.2009年实现的净利润 D.2010年需要的投资资本 【解析】分配股利的现金问题,是营运资金管理问题,如果现金存量不足,可以通过短期借款解决,与筹集长期资本无直接关系。 【例题11·单选题】以下股利分配政策中,最有利于股价稳定的是(B )。 A.剩余股利政策 B.固定或持续增长的股利政策 C.固定股利支付率政策 D.低正常股利加额外股利政策 【解析】本题的主要考核点是固定或持续增长的股利政策的特点。虽然固定或持续增长 的股利政策和低正常股利加额外股利政策均有利于保持股价稳定,但最有利于股价稳定的应该是固定或持续增长的股利政策。 【例题12·计算题】资料:A公司正在研究其股利分配政策。目前该公司发行在外的普通股共100万股,净资产200万元,今年每股支付1元股利。预计未来3年的税后利润和需要追加的资本性支出如下: 年份 税后利润(万元) 资本支出(万元) 1 200 100 2 250 500 3 200 200 假设公司目前没有借款并希望逐步增加负债的比重,但是资产负债率不能超过30%。筹资时优先使用留存收益,其次是长期借款,必要时增发普通股。假设上表给出的“税后利润”可以含盖增加借款的利息,并且不考虑所得税的影响。增发股份时,每股面值1元,预计发行价格每股2元,假设增发当年不需要支付股利,下一年开始发放股利。 要求:(1)假设维持目前的每股股利,计算各年需要增加的借款和股权资金; (2)假设采用剩余股利政策,计算各年需要增加的借款和股权资金。 【答案】 (1)采用每股1元的固定股利政策(单位:万元) 年份 1.需要资本支出 税后利润 股利 2.留存收益补充资金 需要外部筹资 长期资本总额 累计借款上限 3.增加长期借款 4.需要增发股权资金 年份 1.需要资本支出 税后利润 股利 2.留存收益补充资金 需要外部筹资 长期资本总额 1 100 200 100 200-100=100 100-100=0 200+100=300 0 0 1 100 200 100 100 0 200+100=300 2 500 250 100 250-100=150 500-150=350 300+500=800 800×30%=240 240 350-240=110 2 500 250 250-500=-250 0 250 250 300+500=800 3 200 200 100+110/2=155 200-155=45 200-45=155 800+200=1000 1000×30%=300 60 155-60=95 3 200 200 0 0 200 0 800+200=1000 (2)采用剩余股利政策(单位:万元) 可分派利润(或资金不足) 200-100=100 本文来源:https://www.wddqw.com/doc/7a0ccd8588d63186bceb19e8b8f67c1cfbd6ee5b.html