第七章 1 某软件公司目前有两个项目A、B可供选择,其各年现金流量情况如下表所示.（1）若公司要求的项目资金必须在2年内收回，应选择哪个项目？(2）公司现在采用净现值法，设定折现率为15%,应采纳哪个项目？ 年份 0 1 2 3 项目A —7500 4000 3500 1500 项目B —5000 2500 1200 3000 3华荣公司准备投资一个新的项目以扩充生产能力,预计该项目可以持续5年,固定资产投资750万元。固定资产采用直线法计提折旧，折旧年限为5年，估计净残值为50万元。预计每年的付现固定成本为300万元，每件产品单价为250元，年销量30000件，均为现金交易。预计期初需要垫支营运资本250万元.假设资本成本率为10%，所得税税率为25％,要求： 1、计算项目营业净现金流量 2、计算项目净现值 3、计算项目的内涵报酬率 初始投资=—（750+250）万元 1、计算(1）项目营业净现金流量 固定资产年折旧额=（750-50）/5=140万元 营业净现金流量=(营业收入-付现成本）*（1-所得税率)+折旧额＊所得税率 =（250*3-300)＊（1—25％)+140＊25%=372.5万元 第0年：-1000万元 第1—4年:372。5万元 第5年：372。5+250+50=672.5万元 2、计算(2)项目净现值 NPV=372.5＊（P/A，10％，4）+672.5*(P/F，10％,5）-1000 =372。5＊3.1699+672。5＊0。6209-1000=598。35（3）计算项目的内涵报酬率 按28％估行的贴现率进行测试，372。5＊（P/A，28%，4)+672。5＊(P/F，28％，5）—1000=30。47万元 按32％估行的贴现率进行测试，372。5*（P/A，32%,4)+672。5＊（P/F，32％，5)—1000=—51.56万元 内涵报酬率IRR=28％+((30。47—0）/（30。47+51。56））＊(32％—28%）=29.49％ 3 某公司要在两个项目中选择一个进行投资：A项目需要160000元的初始投资，每年产生80000元的现金净流量,项目的使用寿命为3年，3年后必须更新且无残值；B项目需要210000元的初始投资,每年产生64000元的现金净流量，项目的使用寿命为6年，6年后必须更新且无残值.公司的资本成本为16%.请问,该公司应该选择哪个项目？ 解:NPVa=-16+8（P/A，16％,3)=1.968万 NPVb=—21+6。4(P/A，16％，6)=2。584万 年净值法ANPVa=NPVa/（P/A，16％,3）=0。876万 ANPVb=NPVb/（P/A,10％,6)=0。701万 ANPVa〉ANPVb 选择A项目（ 最小公倍数法NPVa=1。968+1。968(P/F，16％,3)，求出的值和另一个比较) 4。大华公司准备购入一设备以扩充生产能力.现有甲、乙两个方案可供选择，甲方案需投资10000元，使用寿命为5年，采用直线法计提折旧，5年后设备无残值。5年中每年销售收入为6 000元，每年的付现成本为2 000元。乙方案需投资12 000元,采用直线折旧法计提折旧，使用寿命也为5年，5年后有残值收入2 000元.5年中每年的销售收入为8 000元，付现成本第1年为3 000元，以后随着设备陈旧，逐年将增加修理费400元，另需垫支营运资金3 000元，假设所得税税率为40％,试计算两个方案的现金流量。 由于甲方案的每年NCF相等，因而，可采用如下方法计算内含报酬率： 年金现值系数初始投资额每年NCF10000 3200 3.125查年金现值系数表甲方案的内含报酬率应该在18％和19％之间,现用插值法计算如下： 甲方案的内含报酬率＝18%+0.03％＝18。03％ 乙方案的每年NCF不相等，因而,必须逐次进行测算，测算过程见表: 本文来源：https://www.wddqw.com/doc/d8f92e5d3f1ec5da50e2524de518964bcf84d2af.html