证券操作行为效应 摘要：在我国，人们通常说的股市庄家，是指我国股市暗中进行投机炒作的机构。有人认为，应该引进美国股市公开的"庄家制度"——做市商制度，让我国股市隐蔽的庄家浮出水面，从"暗庄"改造成"明庄"，对其进行严格监管，让其进行合法投机。事实上，美国股市的做市商与中国股市的庄家在制造市场的目的、手段、道德和法律属性、作用效果等方面有本质的不同。中国股市目前不存在股票流动性差的问题，因此，暂时没有必要建立做市商制度。美国股市的两种做市商制度。 关键词：坐庄 操作 美国股市 暗庄 明庄 一．国外研究现状 美国股票市场有两种做市商制度，一种是纽约证券交易所的特定经纪商制度，一种是纳斯达克股票市场的多层次做市商制度。 特定经纪商制度的一个经纪商要负责几只股票甚至几十只股票的"做市".它的缺点是明显的：第一、特定经记商的做市资金要分配到它负责做市的多只股票上，这使得每只股票摊到的资金十分有限，从而难以平抑一些股票的交易不平衡问题，而纽约证券交易所又允许特定经纪商在特定情况下可中止某一股票的交易，这就造成了场内交易所出现股票交易不连续的情况。第二、由一个特定经纪商来给股票做市，由于缺乏竞争，它报出的买价或卖价往往带有一定主观性，而且由于特定经纪商垄断了做市价格，也给一些特定经纪商谋取暴利提供了条件。 纳斯达克股市的多元做市商是每一种股票由多个做市商负责做市。一般情况下，纳斯达克股市每只股票平均有10个做市商为其做市，像微软、爱立信等大公司，为之做市的投资银行多达40－50家。各做市商报出的买价和卖价及买卖数量互不相同，公众投资者可以选择最低卖价向做市商买进和最高买价向做市商卖出。由于平抑一只股票的交易不平衡由多个做市商承担，他们提供的充足的资金可保证其为之做市的股票有足够的股票存量来维持股票流动性和价格稳定，因此因做市资金不足而造成股票交易中断的现象不可能在纳斯达克股市发生。而且纳斯达克股市的持续交易原则也不准发生交易中断，做市商一旦报出了买价和卖价，他们必须随时按其报价与公众投资者进行买卖交易，否则做市商将会受到惩罚。在纳斯达克股市，只有在重大消息发布对股票价格有影响时，交易才会中止，但时间十分短暂。由于纳斯达克股市是多个做市商为一只股票做市，因此纳斯达克股市股票的流动性远大于纽约证券交易所，纳斯达克股市股票的流动性比率一般比纽约证券交易所高出1/3到1倍（这里流动性比率是指4个星期内股价每变动1％股票成交额的变动量）。多层次做市商由于做市商之间的竞争，使做市商报出的买卖差价得以减少和接近，降低了交易成本，也使做市商的报价定位更加准确。 二．国内研究现状 庄股现象是中国股市的一大特色，甚至过去可能出现过十股九庄的奇观，然而随着股票数量的不断增加，以及超级大盘股的下水和大量基金的发行，中国股市似乎进入了群雄逐鹿的博弈时代，曾经的超级牛市和超级熊市也让股票坐庄看起来更象是弱智行为，特别是开放式基金和指数型基金的推出，更是让当年基金集体做庄的五朵金花现象一去不返。从09年后不能说庄股已经从这个市场上消失，但个股筹码高度集中的庄家肯定是稀少的，然而，中国股市作为新兴的金融市场，其风格不停的在发生着变化，当市场不再是只有上涨才能够赚钱，当基金经理只热衷于波段操作，当管理者不再对大资金的突袭拉升视而不见，股票坐庄也就成了很顺理成章的事了，只不过随着时代的发展，随着网络的方便快捷和通信方式的改变，今后股票坐庄的方式应该会多样化，而且更隐蔽，个体机构可能不再是追求最大的筹码收集程度，而是愿意以最小的控筹达到最大的控盘才是其追求的最高境界。 另外一些券商会同上市公司的高价发行、配股、增发的坐庄行为，就介于两者之间。一方面，它不象基金可以吃基民，另一方面，它可以与上市公司紧密合作，通过背书利益输送，尝试从股市中最大限度圈钱的时侯可以把高价筹码渐渐派发到普通投资者手中；万一失败只需要上市公司把实际上是券商“垫付”的钱以一定形式返回给券商就行了。中国远洋，万科，中信证券，中铝的高价发行、增发、炒作，就是这样一种坐庄形式。这种方式，可以看作是传统坐庄行为的一个变种。今天，我们可以认为，蓝筹泡沫已经吞食了未来几年的成长空间，需要更勇敢地做假帐才可以支持进一步的“价值发现”了，于是，我们就发现，炒作的理由变成了非常易于内部操纵的“整体上市”，“资产注入”，“行业整合”，“央企购并”之类的概念炒作。显然，这种坐庄行为，庄家主体并没有真正高价套住，只不过是自已增加自已的筹码高价叫卖，颇象招行权证的“创设”，卖得出赚大钱，卖不出，也可以在调整后象普通坐庄一样低位派发；实在没有人接手，庄家联盟也没有亏损什么，充其量就是资金成本，所谓的利息。 三．结束语 总的看，庄家仓位情况和走势关系是这样的，庄家锁定的筹码多，则短线波动少，上涨平稳，以中长线趋势为主，上涨空间大；庄家建仓减少，则上涨过程中短线震荡成分增加，中长线上升趋势趋缓，边震荡边上升；庄家仓位更少，则以短线震荡为主，长期看来根本不上涨。对不同性质的庄家要采取不同的策略对付。 从本质上讲，在投机市场中一定是少数人赚钱，多数人赔钱。如果想成为赚钱的少数，就必须在两个方面作出相当的努力。一方面，对各种理论都有相当的了解和判断力；一方面，在实践中有很好的操作手法。很多人愿意捧着一本书从头细细读到尾，然后再换一 本读下去。读过一段时间后，再回到市场中，发现起色不大，甚至书中的东西有时还在帮倒忙。这说明，问题并不出在理论方面，而出在操作方面。 参考文献： [ 1 ]林宏渝 熊汉林编著 《在财会分析与经济上的应用》 中国铁道出版社 2002 年7 月 [ 2 ]张海林 主编 《财务管理》 高等教育出版社 20016 月 [ 3 ]袁建国 主编 《财务管理教程》 经济科学出版社 2001 年10 月 [ 4 ]杨成贤 编著 《新编企业财务管理百问百答》 企业管理出版社 2002 年5 月 [ 5 ]杨有红 主编 《中级财会计》 中央广播电视大学出版社 2002 年4 月 [ 6 ] Barberis Nicholas , Andrei Shleifer andRobert Vishny , 1998 ,“A Model of Investor Sent i2 ment ,” Journal of Financial Economics , 49 ,pp 307 -343. 本文来源：https://www.wddqw.com/doc/7d546c29af45b307e8719741.html