财务成本管理（2019）考试辅导 考点四 β系数与资本资产定价模型（熟练掌握） 项目 β系数 第三章++价值评估基础 资本资产定价模型 （即证券市场线） 证券市场线反映股票的必要报酬率与β值（系统性风险）的线性关系 单项资产的β系数是反映单项资产报酬率与市场上全部资产的平均报酬率之间变动关系的一个量化指标，即含义 单项资产所含的系统风险对市场组合平均风险的影响程度，也称为系统风险指数 （1）公式法： 2βJ=cov（Kj，km）/σM 2=rJMσJσM/σM 计算=rJMσJ/σM 公式 一种股票β值的大小取决于：该股票与整个股票市场的相关性；它自身的标准差；整个市场的标准差。 （2）回归直线法（省略，无需掌握计算） Ri=Rf+β（Rm-Rf） 当β=1时，表示该单项资产或资产组合的报酬率与市场平均报酬率呈相同比例的变化，其风险情况与市场投证券市场线的斜率经济资组合的风险情况一致；如果β＞1，说明该单项资产（Rm-Rf）取决于全体投资含义 或资产组合的系统风险大于整个市场投资组合的风险；者的风险回避态度 如果β＜1，说明该单项资产或资产组合的系统风险小于整个市场投资组合的风险 第1页 财务成本管理（2019）考试辅导 第三章++价值评估基础 对于投资组合来说，其系统风险程度也可以用β系数来衡量。投资组合的β系数是所有单项资产β系数的加权平均数，权数为各种资产在投资组Rp=Rf+βp（Rm-Rf） 投资组合的必要报酬率也受到市场组合的平均报酬率、合中所占的比重。计算公式为：βp= 无风险报酬率和投资组合的投资组合的β系数受到单项资产的β系数和各种β系数三个因素的影响。其 资产在投资组合中所占比重两个因素的影响。 中：在其他因素不变的情况或:βp=E（Rp）/（Rm-Rf） 下，投资组合的风险报酬率该公式适用于在已知投资组合的风险报酬率E与投资组合的β系数成正（RP），市场组合的平均报酬率Rm和无风险报酬比，β系数越大，风险报酬率Rf的基础上，可以推导出特定投资组合的β系率就越大；反之就越小 数 资本资产定价模型认为证券市场线是一条市场均衡线，市场在均衡的状态下，所有资产的期望报酬率都应该落在这条线上，也就是说在均衡状态下每项资产的期望报酬率应该等于其必要报酬率，其大小由证券市场线的核心公式来决定。 在资本资产定价模型的理论框架下，假设市场是均衡的，则资本资产定价模型还可以描述为：期望报酬率=必要报酬率 投资 组合 证券市场线与市场均衡 经典题解 【例题•多选题】下列关于单个证券投资风险度量指标的表述中，正确的有（ ）。（2017年第Ⅰ套） A.贝塔系数度量投资的系统风险 B.方差度量投资的系统风险和非系统风险 C.标准差度量投资的非系统风险 D.变异系数度量投资的单位期望报酬率承担的系统风险和非系统风险 【答案】ABD 【解析】方差、标准差、变异系数度量投资的总风险（包括系统风险和非系统风险），贝塔系数度量投资的系统风险。选项C错误。 【例题•多选题】影响某股票贝塔系数大小的因素有（ ）。（2017年第Ⅱ套） A.整个股票市场报酬率的标准差 B.该股票报酬率的标准差 C.整个股票市场报酬率与无风险报酬率的相关性 D.该股票报酬率与整个股票市场报酬率的相关性 【答案】ABD 【解析】贝塔系数=该股票报酬率与整个股票市场报酬率的相关系数×该股票报酬率的标准差/整个股票市场报酬率的标准差。选项A、B、D正确。 【例题•多选题】下列关于资本资产定价模型β系数的表述中，正确的有（ ）。 A.β系数可以为负数 B.β系数是影响证券报酬的唯一因素 C.投资组合的β系数一定会比组合中任一单只证券的β系数低 D.β系数反映的是证券的系统风险 【答案】AD 第2页 本文来源：https://www.wddqw.com/doc/7f6c0029d5d8d15abe23482fb4daa58da1111c49.html