【考点六】证券资产组合的风险与收益（掌握） ☆考点精讲 （一）两项资产组合的风险与收益 两个或两个以上资产所构成的集合，称为资产组合。如果资产组合中的资产均为有价证券，则该资产组合也可称为证券组合。 组合方式 及相关概念 投资组合的期望收益率 投资组合的风险 E （ ） = 不论投资组合中两只证券之间的相两种证券 = + +2 × 关系数如何，只要投资比例不变， 在其他条件不变时，如果两只股票收各只证券的期望收益率不变，则该益率的相关系数越小，组合的方差就投资组合的期望收益率就不变，即越小，表明组合后的风险越低，组合投资组合的期望收益率与其相关系中分散掉的风险越大，其投资组合可数无关 分散的风险的效果就越大。即投资组合的风险与其相关系数正相关 相关系数反映两项资产收益率的相关程度，即两项资产收益率之间的相对相关系数 运动状态 相关系数总是在 -1到 +1之间的范围内变动， -1代表完全负相关， 1代 表完全正相关， 0则表示不相关 投资组合的方差 （ 1）当 = + +2 × =1 ， 表明两项资产的收益率具有完全正相关的关系，即 = 它们的收益率变化方向和变化幅度完全相同，则有： 即 达到最大。投资组合的标准差为单项资产标准差的加权平均数，即当两项资产的收益率完全正相关时，两项资产的风险完全不能互相抵消，所以这样的资产组合不能降低任何风险 两种证券（ 2）当 =-1 ，表明两项资产的收益率具有完全负相关的关系，即 = 组合的讨论 它们的收益率变化方向和变化幅度完全相反，则有： ，即 达到最小，甚至可能是零。即当两项资产的收益率完全负相关时，两者之间的风险可以充分地相互抵消，甚至完全消除（但限于非系统性风险） （ 3）当 1 ，即不完全正相关时： 由此可见，只要两种证券的相关系数小于 1，证券组合报酬率的标准离差就小于 各证券报酬率标准离差的加权平均数，通常： 0＜ 在证券资产组合中，能够随着资产种类增加而降低直至消除的风险，被称总结 为非系统性风险；不能随着资产种类增加而分散的风险，被称为系统性风 险 【例题·判断题】证券组合的风险水平不仅与组合中各证券的收益率标准差有关，而且与各证券收益率的相关程度有关。（ 【答案】√ 【解析】证券组合的方差衡量的是证券资产组合的风险。根据两项证券资产组合的收益率的方差公式可以看出，证券组合的风险水平不仅与组合中各证券的收益率标准差有关，而且与各证券收益率的相关程度有关。 ）（ 2019年第Ⅰ套） 【例题·单选题】若两项证券资产收益率的相关系数为 0.5，则下列说法正确的是（ （ 2018年第Ⅱ套） A. 两项资产的收益率之间不存在相关性 B. 无法判断两项资产的收益率是否存在相关性 C. ）。 两项资产的组合可以分散一部分非系统性风险D. 两项资产的组合可以分散一部分系统性风险 【答案】 C 【解析】相关系数为 0.5时，表明两项证券资产收益率正相关，所以选项 A、 B错误。当相关系 数小于 1时，证券资产的组合就可以分散非系统风险，而系统风险不能通过资产组合而消除，所以 选项 C正确、选项 D错误。 【例题·多选题】下列关于证券投资组合的表述中，正确的有（ A. 两种证券的收益率完全正相关时可以消除风险 B. 投资组合收益率为组合中各单项资产收益率的加权平均数C. 投资组合风险是各单项资产风险的加权平均数 D. 投资组合能够分散掉的是非系统风险 【答案】 BD 【解析】当两种证券的收益率完全正相关时，不能分散任何风险。选项 A错误；证券资产组合的 预期收益率就是组成证券资产组合的各种资产收益率的加权平均数，选项 B正确；当两种证券的收 益率之间的相关系数小于 1时，证券资产组合的风险小于组合中各项资产风险之的加权平均值，选 项 C错误；投资组合可以分散非系统风险，但不能分散系统性风险。选项 D正确。 ）。（ 2017年第Ⅱ套） 【例题·判断题】根据证券投资组合理论，在其他条件不变的情况下，如果两项证券资产的收益率具有完全正相关关系，则该证券投资组合不能够分散风险。（ ） 本文来源：https://www.wddqw.com/doc/c09b8f5e091c59eef8c75fbfc77da26925c596a5.html