南开大学《财务管理理论与实务》2020复习参考 简答题 1.什么是股票的系统风险β及其影响因素： 系统风险的定义：系统风险是市场风险、不可分散风险，是指影响所有资产的，不能通过资产组合来消除的风险。是外部因素变化导致公司盈利的波动。 影响因素：1）产品周期变化特征：产品周期变化特征即收入的周期性。由于β是单个股票收益率与市场收益率的标准协方差，所以周期性强的股票有较高的β值。2）经营杠杆：是指根据成本性态，在一定产销量范围内，产销量的增加一般不会影响固定成本总额，但会使单位产品固定成本降低，从而提高单位产品利润，并使利润增长率大于产销量增长率。经营杠杆越高意味着固定成本高，系统风险越大。3）财务杠杆：公司由于负债而产生的利息是固定不变的。当息税前利润增大时，每一元盈余所负担的固定财务费用就会相对减少，这能给普通股股东带来更多的盈余。这种债务对投资者收益的影响，称为财务杠杆，财务杠杆影响的是企业的息税后利润而不是息税前利润。财务杠杆高意味着财务费用高，系统风险越大。财务风险和经营风险既可能有系统风险，又可能有特有风险，财务风险和经营风险会影响到系统风险，因此经营杠杆、财务杠杆会影响到贝塔系数确定。 2.市盈率的概念及影响因素（基准市盈率影响因素）： 市盈率概念：市盈率分为动态市盈率和静态市盈率。静态市盈率是用年初每股价格/年初每股收益；动态市盈率是年初每股价格/年末每股收益。 基准市盈率影响因素：1）成长率高低：成长率越高，市盈率越高，成长率是决定市盈率最重要的因素。2）风险：风险是现实收益率相对于期望收益率的波动，一旦风险发生变动，期望收益率也会随之变动，从而会影响每股价格。3）会计政策：会计政策的变更，如税收范围的变更，会影响企业盈利状况，从而影响每股收益，影响市盈率。 3.什么是中小企业融资难，原因是什么？ 中小企业融资难：中小企业不能按照期望的资本成本获得公司发展所需要的资金。中小企业经常出现负债的信贷配给，使得在固定利率条件下，银行面对超额的融资需求，不愿意发放贷款。 原因：信息不对称，中小企业未来难以评估。融资难的中小企业本身不错，但得不到市场认可。可以选择的做法是：抵押、质押、三方担保、租赁等，降低投资人对风险的感受。在运用权益融资时，可以降低估值差距，使用阶段性融资，比如每一个月融资一次。 4.股东和债权人的代理冲突： 代理冲突的来源：股东和债权人对风险的判断不同。 冲突产生的原因：股东和债权人之间存在风险的改变产生财富转移。股东可以使用改变风险的方式转移财富。债权人通常厌恶风险，因为其能从公司得到的利息收入是固定的，增大风险很可能会影响公司的偿债能力。而股东却有可能喜好风险，风险提高可能会带来更高的收益。为了实现自身财富最大化，股东可能会进行高风险的投资行为。在公司濒临破产时，此冲突尤为明显。濒临破产的公司经常喜好提高风险，因为股东知道自己正操控着他人的财富。而债权人则希望公司降低风险，以尽可能的保证债务可以收回。债权人希望能够对公司的风险加以控制，这就是股东与债权人之间的冲突。 5.资本结构的权衡理论： 概念：权衡理论中的公司价值，是无负债价值加上税盾减去破产成本。其理论认为，公司通过权衡负债的利弊，从而决定债务融资与权益融资的比例。 负债的好处和坏处：1）优点：负债会产生税蔽，其会为企业带来负债的税蔽现金流。在同样的息税前利润下，由于利息可以抵扣，公司的赋税减少，有负债时公司的净现金流会大于无负债时公司的净现金流。2）缺点：负债会产生破产成本，破产成本受到资产结构的影响。资产结构包括有形资产和无形资产（广义无形资产，包括商誉等）。商誉等未体现在报表当中的资产会使得破产成本随着负债率的提高而迅速提高，导致负债所带来的优势难以使用，其抵消了税蔽带来的好处。每个公司可使用的负债率不一样是因为其资产结构不一样。 6.股票的系统风险和负债率之间的关系： 股票的系统风险：系统风险是市场风险、不可分散风险，是指影响所有资产的，不能通过资产组合来消除的风险。是外部因素变化导致公司盈利的波动。 负债与系统风险的关系：当公司改变负债时，负债越高，外部同等变化产生的盈利波动就越大，进而提高股票的系统风险。 7.估算公司权益资本成本的两种方法： CAPM模型：E(ri)=rf+βi*[E(rm-rf)] CAPM模型即资本资产定价模型，它反映了风险与报酬的关系。资本资产定价模型研究的重点在于探求风险资产收益与风险的数量关系，即为了补偿某一特定程度的风险，投资者应该获得多少的报酬率。 DDM模型： V=DivtDiv ； Rg （1R）tPot1HDDM模型即股利贴现模型。是计算公司权益资本成本的一种方法，是一种绝对估值方法。 3）两种模型的应用：如果能预期到公司的增长，则使用DDM，否则可以使用CAPM。CAPM使用于一般情况，DDM更适用于异常情况。 8.分析内涵收益率决策准则的优缺点： 优点：1）内涵收益率（IRR）考虑了时间价值。2）反映了资本的使用效率。3）易于沟通，适合人们在考虑投资收益时使用。 缺点：1）假设不一定真实：内涵收益率的假设是再投资收益率与内涵收益率相同，这种假 本文来源：https://www.wddqw.com/doc/d634066ea800b52acfc789eb172ded630a1c98f4.html