2019中级财务管理习题课讲义第09讲跨章节综合题(2)
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实用文档 用心整理 【2017年试卷Ⅰ•综合题】丁公司是一家处于初创阶段的电子产品生产企业，相关资料如下： 资料一：2016年开始生产和销售P产品，售价为0.9万元/件，全年生产20000件，产销平衡。丁公司适用的所得税税率为25%。 资料二：2016年财务报表部分数据如下表所示。 2016年财务报表部分数据 单位：万元 流动资产合计 27500 负债合计 35000 非流动资产合计 32500 所有者权益合计 25000 资产总计 60000 负债与所有者权益总计 60000 利润表项目（年度数） 单位：万元 营业收入 18000 利润总额 3000 营业成本 11000 所得税 750 期间费用 4000 净利润 2250 资料三：所在行业的相关财务指标平均水平：总资产净利率为4%，总资产周转次数为0.5次，营业净利率为8%，权益乘数为2。 1 千里之行 始于足下 实用文档 用心整理资料四：丁公司2016年营业成本中固定成本为4000万元，变动成本为7000万元，期间费用中固定成本为2000万元，变动成本为1000万元，利息费用为1000万元，假设2017年成本性态不变。 资料五：丁公司2017年目标净利润为2640万元，预计利息费用为1200万元。 要求： （1）根据资料二，计算下列指标（计算中需要使用期初与期末平均数的，以期末数替代）：①总资产净利率；②权益乘数；③营业净利率；④总资产周转率。 （2）根据要求（1）的计算结果和资料三，完成下列要求：①依据所在行业平均水平对丁公司偿债能力和营运能力进行评价；②说明丁公司总资产净利率与行业平均水平差异形成的原因。 （3）根据资料一、资料四和资料五，计算2017年的下列指标：①单位变动成本；②保本点销售量；③实现目标净利润的销售量；④实现目标净利润时的安全边际量。 【答案】（1）①总资产净利率=2250/60000×100%=3.75% ②权益乘数=60000/25000=2.4 ③营业净利率=2250/18000×100%=12.5% ④总资产周转率=18000/60000=0.3（次） （2）①丁公司的权益乘数大于行业平均水平，说明丁公司运用负债较多，偿债风险大，偿债能力相对较弱；丁公司的总资产周转率小于行业平均水平，说明丁公司与行业水平相比，营运能力较差。 ②总资产净利率=营业净利率×总资产周转率 所在行业的总资产净利率=8%×0.5=4% 丁公司的总资产净利率=12.5%×0.3=3.75%，因此丁公司总资产净利率与行业平均水平总资产净利率差异=3.75%-4%=-0.25% 2 千里之行 始于足下 实用文档 用心整理营业净利率变动对总资产净利率的影响为：（12.5%-8%）×0.5=2.25% 总资产周转率变动对总资产净利率的影响为：12.5%×（0.3-0.5）=-2.5% 丁公司总资产净利率低于行业平均水平差异形成的主要原因是总资产周转率较低，低于行业平均水平。 （3）①单位变动成本=（7000+1000）/20000=0.4（万元/件） ②保本点销售量=（4000+2000）/（0.9-0.4）=12000（件） ③实现目标净利润的销售量=［2640/（1-25%）+1200+4000+2000］/（0.9-0.4）=21440（件） ④实现目标净利润时的安全边际量=21440-12000=9440（件）。 【2017年试卷Ⅰ•综合题】戊化工公司拟进行一项固定资产投资，以扩充生产能力。现有X、Y、Z三个方案备选。相关资料如下： 资料一：戊公司现有长期资本10000万元，其中，普通股股本为5500万元，长期借款为4000万元，留存收益为500万元，长期借款利率为8%。该公司股票的系统风险是整个股票市场风险的2倍。目前整个股票市场平均收益率为8%，无风险收益率为5%。假设该投资项目的风险与公司整体风险一致。该投资项目的筹资结构与公司资本结构相同。新增债务利率不变。 资料二：X方案需要投资固定资产500万元，不需要安装就可以使用，预计使用寿命为10年，期满无残值，采用直线法计提折旧，该项目投产后预计会使公司的存货和应收账款共增加20万元，应付账款增加5万元。假设不会增加其他流动资产和流动负债。在项目运营的10年中，预计每年为公司增加税前利润80万元。X方案的现金流量如表1所示。 表1 X方案的现金流量计算表 单位：万元 年份（年） 0 1～9 10 3 千里之行 始于足下 实用文档 用心整理一、投资期现金流量 固定资产投资 （A） 营运资金垫支 （B） 投资期现金净流量 * 二、营业期现金流量 销售收入 * * 付现成本 * * 折旧 （C） * 税前利润 80 * 所得税 * * 净利润 （D） * 营业现金净流量 （E） （F） 三、终结期现金流量 固定资产净残值 * 回收营运资金 （G） 终结期现金净流量 * 四、年现金净流量合计 * * （H） 4 千里之行 始于足下 实用文档 用心整理注：表内的“*”为省略的数值。 资料三：Y方案需要投资固定资产300万元，不需要安装就可以使用，预计使用寿命为8年。期满无残值，预计每年营业现金净流量为50万元，经测算，当折现率为6%时，该方案的净现值为10.49万元，当折现率为8%时，该方案的净现值为-12.67万元。 资料四：Z方案与X方案、Y方案的相关指标如表2所示。 表2 备选方案的相关指标 方案 X方案 Y方案 Z方案 原始投资额现值（万元） * 300 420 期限（年） 10 8 8 净现值（万元） 197.27 * 180.50 现值指数 1.38 0.92 （J） 内含报酬率 17.06% * * 年金净流量（万元） （I） * 32.61 注：表内的“*”为省略的数值。 资料五：公司适用的所得税税率为25%。相关货币时间价值系数如表3所示。 表3 相关货币时间价值系数表 期数（n） 8 9 10 千里之行 始于足下 5 实用文档 用心整理（P/F，i，n） 0.5019 0.4604 0.4224 （P/A，i，n） 5.5348 5.9952 6.4177 注：i为项目的必要报酬率。 要求： （1）根据资料一，利用资本资产定价模型计算戊公司普通股资本成本。 （2）根据资料一和资料五，计算戊公司的加权平均资本成本。 （3）根据资料二和资料五，确定表1中字母所代表的数值（不需要列示计算过程）。 （4）根据以上计算的结果和资料三，完成下列要求：①计算Y方案的静态投资回收期和内含报酬率；②判断Y方案是否可行，并说明理由。 （5）根据资料四和资料五，确定表2中字母所代表的数值（不需要列示计算过程）。 （6）判断戊公司应当选择哪个投资方案，并说明理由。 【答案】（1）戊公司普通股资本成本=5%+2×（8%-5%）=11% （2）戊公司的加权平均资本成本=11%×（500+5500）/10000+8%×（1-25%）×4000/10000=9% （3）A=-500；B=-15；C=50；D=60；E=110；F=110；G=15；H=125 【深度解析】A=-500万元；B=-（20-5）=-15万元； C=500/10=50万元；D=80×（1-25%）=60万元； E=60+50=110万元；F=E=110万元；G=15万元； 6 千里之行 始于足下 实用文档 用心整理H=110+15=125万元。 （4）①静态投资回收期=300/50=6（年） 因为内含报酬率是净现值为0时的折现率。经测算，当折现率为6%时，该方案的净现值为10.49万元；当折现率为8%时，该方案的净现值为-12.67万元。 故根据内插法：（内含报酬率-6%）/（8%-6%）=（0-10.49）/（-12.67-10.49） 解得：内含报酬率=6.91% ②Y方案的内含报酬率小于戊公司的加权平均资本成本，故Y方案不可行。 （5）I=30.74；J=1.43 【深度解析】I=197.27/6.4177=30.74（万元）； J=（180.50+420）/420=1.43 （6）戊公司应当选择Z投资方案，由于Y方案不可行，而Z投资方案的年金净流量大于X方案的年金净流量。 【2017年试卷Ⅱ•综合题】戊公司是一家啤酒生产企业，相关资料如下： 资料一：由于戊公司产品生产和销售存在季节性，应收账款余额在各季度的波动幅度很大，其全年应收账款平均余额的计算公式确定为：应收账款平均余额=年初余额/8+第一季度末余额/4+第二季度末余额/4+第三季度末余额/4+年末余额/8，公司2016年各季度应收账款余额如表1所示： 表1 2016年各季度应收账款余额表 单位：万元 时间 年初 第一季度末 第二季度末 第三季度末 年末 7 千里之行 始于足下 实用文档 用心整理金额 1380 2480 4200 6000 1260 资料二：戊公司2016年末资产负债表有关项目余额及其与销售收入的关系如表2所示： 表2 2016年资产负债表有关项目期末余额及其与销售收入的关系 期末数 资产项目 （万元） 与销售收入的关系 负债与股东权益项目 期末数 与销售收入的关系 （万元） 现金 2310 11% 短期借款 2000 N 应收账款 1260 6% 应付账款 1050 5% 存货 1680 8% 长期借款 2950 N 固定资产 8750 N 股本 7000 N 留存收益 1000 N 资产总计 14000 25% 负债与股东权益总计 14000 5% 注：表中“N”表示该项目不能随销售额的变动而变动 资料三：2016年度公司销售收入为21000万元，销售成本为8400万元，存货周转期为70天，应付账款周转期为66天，假设一年按360天计算。 8 千里之行 始于足下 实用文档 用心整理资料四：公司为了扩大生产能力，拟购置一条啤酒生产线，预计需增加固定资产投资4000万元，假设现金、应收账款、存货、应付账款项目与销售收入的比例关系保持不变，增加生产线后预计2017年销售收入将达到28000万元，税后利润将增加到2400万元，预计2017年度利润留存率为45%。 资料五：为解决资金缺口，公司打算通过以下两种方式筹集资金 ①按面值发行4000万元的债券，期限为5年，票面利率为8%，每年付息一次，到期一次还本，筹资费用率为2%，公司适用的所得税率为25%。 ②向银行借款解决其余资金缺口，期限为1年，年名义利率为6.3%，银行要求公司保留10%的补偿性余额。 要求： （1）根据资料一和资料三，计算2016年度下列指标：①应收账款平均余额；②应收账款周转期；③经营周期；④现金周转期。 （2）根据资料二和资料三，计算下列指标：①2016年年末的权益乘数；②2016年度的销售毛利率。 （3）根据资料二、资料三和资料四，计算2017年度下列指标：①利润的留存额；②外部融资需求量。 （4）根据资料五，计算下列指标：①发行债券的资本成本率（不考虑货币的时间价值）；②短期借款的年实际利率。 【答案】（1）①应收账款平均余额=1380/8+2480/4+4200/4+6000/4+1260/8=3500（万元） ②应收账款周转期=应收账款平均余额/日销售收入=3500/（21000/360）=60（天） ③经营周期=60+70=130（天） ④现金周转期=130-66=64（天） （2）①2016年年末的权益乘数=14000/（7000+1000）=1.75 9 千里之行 始于足下 实用文档 用心整理②2016年度的销售毛利率=（21000-8400）/21000×100%=60% （3）①利润的留存额=2400×45%=1080（万元） ②外部融资需求量=（28000-21000）×（25%-5%）+4000-1080=4320（万元） （4）①发行债券的资本成本率=8%×（1-25%）/（1-2%）=6.12% ②短期借款的年实际利率=6.3%/（1-10%）=7%。 【2017年试卷Ⅱ•综合题】己公司长期以来只生产X产品，有关资料如下： 资料一：2016年度X产品实际销售量为600万件，销售单价为30元，单位变动成本为16元，固定成本总额为2800万元，假设2017年X产品单价和成本性态保持不变。 资料二：公司按照指数平滑法对各年销售量进行预测，平滑指数为0.7。2015年公司预测的2016年销售量为640万件。 资料三：为了提升产品市场占有率，公司决定2017年放宽X产品销售的信用条件，延长信用期，预计销售量将增加120万件，收账费用和坏账损失将增加350万元，应收账款年平均占有资金将增加1700万元，资本成本率为6%。 资料四：2017年度公司发现新的商机，决定利用现有剩余生产能力，并添置少量辅助生产设备，生产一种新产品Y。预计Y产品的年销售量为300万件，销售单价为36元，单位变动成本为20元，固定成本每年增加600万元，与此同时，X产品的销售会受到一定冲击，其年销售量将在原来基础上减少200万件。 要求： （1）根据资料一，计算2016年度下列指标：①边际贡献总额；②保本点销售量；③安全边际额；④安全边际率。 （2）根据资料一和资料二，完成下列要求：①采用指数平滑法预测2017年度X产品的销售量；②以2016年为基期计算经营杠杆系数；③预测2017年息税前利润增长率。 10 千里之行 始于足下 实用文档 用心整理（3）根据资料一和资料三，计算公司因调整信用政策而预计增加的相关收益（边际贡献）、相关成本和相关资料，并据此判断改变信用条件是否对公司有利。 （4）根据资料一和资料四，计算投产新产品Y为公司增加的息税前利润，并据此做出是否投产新产品Y的经营决策。 【答案】（1）①边际贡献总额=600×（30-16）=8400（万元） ②保本点销售量=2800/（30-16）=200（万件） ③安全边际额=（600-200）×30=12000（万元） ④安全边际率=（600-200）/600=66.67% （2）①2017年度X产品的预计销售量=0.7×600+（1-0.7）×640=612（万件） ②以2016年为基期计算的经营杠杆系数=8400/（8400-2800）=1.5 ③预计2017年销售量增长率=（612-600）/600×100%=2% 预测2017年息税前利润增长率=1.5×2%=3% （3）增加的相关收益=120×（30-16）=1680（万元） 增加的相关成本=350+1700×6%=452（万元） 增加的相关利润=1680-452=1228（万元） 改变信用条件后公司利润增加，所以改变信用条件对公司有利。 （4）增加的息税前利润=300×（36-20）-600-200×（30-16）=1400（万元） 投资新产品Y后公司的息税前利润会增加，所以应投产新产品Y。 千里之行 始于足下 11 实用文档 用心整理【2016年真题•综合题】戊公司是一家以软件研发为主要业务的上市公司，其股票于2013年在我国深圳证券交易所创业板上市交易。戊公司有关资料如下： 资料一：X是戊公司下设的一个利润中心，2015年X利润中心的营业收入为600万元，变动成本为400万元，该利润中心负责人可控的固定成本为50万元。由该利润中心承担的但其负责人无法控制的固定成本为30万元。 资料二：Y是戊公司下设的一个投资中心，年初已占用的投资额为2000万元，预计每年可实现利润300万元，投资报酬率为15%，2016年年初有一个投资额为1000万元的投资机会，预计每年增加利润90万元，假设戊公司投资的必要报酬率为10%。 资料三：2015年戊公司实现的净利润为500万元，2015年12月31日戊公司股票每股市价为10元。戊公司2015年年末资产负债表相关数据如下表所示。 戊公司资产负债表相关数据 单位：万元 项目 金额 资产总计 10000 负债总计 6000 股本（面值1元，发行在外1000万股） 1000 资本公积 500 盈余公积 1000 未分配利润 1500 12 千里之行 始于足下 实用文档 用心整理所有者权益合计 4000 资料四：戊公司2016年拟筹资1000万元以满足投资的需要，戊公司2015年年末的资本结构即目标资本结构。 资料五：2016年3月，戊公司制定的2015年度利润分配方案如下：①鉴于法定盈余公积的累计额已达注册资本的50%，不再计提盈余公积；②每10股发放现金股利1元；③每10股发放股票股利1股。发放股利时戊公司的股价为10元/股。 要求： （1）根据资料一，计算X利润中心的边际贡献，可控边际贡献和部门边际贡献，并指出以上哪个指标可以更好地评价X利润中心负责人的管理业绩。 （2）根据资料二，①计算接受投资机会前Y投资中心的剩余收益；②计算接受投资机会后Y投资中心的剩余收益；③判断Y投资中心是否应接受新投资机会，为什么？ （3）根据资料三，计算市盈率和市净率。 （4）在剩余股利政策下，计算下列数据：①权益筹资数额；②每股现金股利。 （5）计算发放股利后下列指标：①发放股利后的未分配利润；②股本；③资本公积。 【答案】（1）边际贡献=600-400=200（万元） 可控边际贡献=200-50=150（万元） 部门边际贡献=150-30=120（万元） 可控边际贡献可以更好地评价X利润中心负责人的管理业绩。 （2）①接受前剩余收益=300-2000×10%=100（万元） 13 千里之行 始于足下 实用文档 用心整理②接受后剩余收益=（300+90）-（2000+1000）×10%=90（万元） ③Y投资中心不应该接受该投资机会，因为接受后会导致剩余收益下降。 （3）每股收益=500/1000=0.5（元） 市盈率=10/0.5=20（倍） 每股净资产=4000/1000=4（元） 市净率=10/4=2.5（倍） （4）①所需权益资本数额=1000×（4000/10000）=400（万元） ②应发放的现金股利总额=500-400=100（万元） 每股现金股利=100/1000=0.1（元） （5）因为该公司是在我国上市交易的公司，所以要求按照我国的股票股利发放规定，按照股票面值来计算股票股利价格。 ①未分配利润减少数=1000/10×1+1000/10×1=200（万元） 发放股利后未分配利润=1500-200=1300（万元） ②股本增加额=1000/10×1=100（万元） 发放股利后股本=1000+100=1100（万元） ③股票股利按面值发行，故不影响资本公积科目，因此发放股票股利后资本公积科目仍为500万元。 【2016年真题•综合题】己公司是一家饮料生产商，公司相关资料如下： 资料一，己公司2015年相关财务数据如下表所示，假设己公司成本性态不变，现有债务利息水平不变。 14 千里之行 始于足下 实用文档 用心整理 己公司2015年相关财务数据 单位：万元 资产负债类项目（2015年12月31日） 金额 流动资产 40000 非流动资产 60000 流动负债 30000 长期负债 30000 所有者权益 40000 收入成本类项目（2015年度） 金额 营业收入 80000 固定成本 25000 变动成本 30000 财务费用（利息费用） 2000 资料二，己公司计划2016年推出一款新型饮料，年初需要购置一条新生产线，并立即投入使用，该生产线购置价格为50000万元，可使用8年，预计净残值为2000万元，采用直线法计提折旧，该生产线投入使用时需要垫支营运资金5500万元，在项目终结时收回，该生产线投产后己公司每年可增加营业收入22000万元，增加付现成本10000万元，会计上对于新生产线折旧年限、折旧方法以及净残值等的处理与税法保持一致，假设己公司要求的最低报酬率为10%。 15 千里之行 始于足下 实用文档 用心整理资料三，为了满足购置新生产线的资金需求，己公司设计了两个筹资方案，第一个方案是以借贷方式筹集资金50000万元，年利率为8%；第二个方案是发行普通股10000万股，每股发行价5元，己公司2016年初普通股股数为30000万股。 资料四，假设己公司不存在其他事项，己公司适用的所得税税率为25%，相关货币时间价值系数表如下表所示。 货币时间价值系数表 期数（n） 1 2 7 8 （P/F，10%，n） 0.9091 0.8264 0.5132 0.4665 （P/A，10%，n） 0.9091 1.7355 4.8684 5.3349 要求： （1）根据资料一，计算己公司的下列指标：①营运资金；②产权比率；③边际贡献率；④保本销售额。 （2）根据资料一，计算经营杠杆系数。 （3）根据资料二和资料四，计算新生产线项目的下列指标：①原始投资额；②NCF1~7；③NCF8；④NPV。 （4）根据要求（3）的计算结果，判断是否应该购置该生产线，并说明理由。 （5）根据资料三，计算两个筹资方案的每股收益无差别点息税前利润。 （6）假设己公司采用第一个方案进行筹资，根据资料一、资料二和资料三，计算生产线投产后己公司的息税前利润和财务杠杆系数。 【答案】（1）①营运资金=40000-30000=10000（万元） 16 千里之行 始于足下 实用文档 用心整理②产权比率=（30000+30000）/40000=1.5 ③边际贡献率=（80000-30000）/80000=62.5% ④保本销售额=25000/62.5%=40000（万元） （2）DOL=（80000-30000）/（80000-30000-25000）=2 （3）①原始投资额=50000+5500=55500（万元） ②每年折旧额=（50000-2000）/8=6000（万元） NCF1~7=22000×（1-25%）-10000×（1-25%）+6000×25%=10500（万元） ③NCF8=10500+5500+2000=18000（万元） ④NPV=-55500+10500×（P/A，10%，7）+18000×（P/F，10%，8）=4015.2（万元） （4）己公司应该购置该生产线，因为该项目的净现值大于零，方案可行。 （5）（EBIT-2000-50000×8%）×（1-25%）/30000=（EBIT-2000）×（1-25%）/（30000+10000） 解得：EBIT=18000（万元） （6）息税前利润=80000-30000-25000+22000-10000-6000=31000（万元） 财务杠杆系数=31000/（31000-2000-50000×8%）=1.24。 17 千里之行 始于足下 本文来源：https://www.wddqw.com/doc/ec22115b02f69e3143323968011ca300a6c3f601.html