考点六 回收期（PP） （一）静态回收期 静态回收期没有考虑货币时间价值，直接用未来现金净流量累计到原始投资数额时所经历的时间作为静态回收期。 【教材·例6-8】大威矿山机械厂准备从甲、乙两种机床中选购一种机床。甲机床购价为35000元，投入使用后，每年现金流量为7000元；乙机床购价为36000元，投入使用后，每年现金流量为8000元。 要求：用回收期指标决策该厂应选购哪种机床？ 甲机床回收期=35000÷7000=5（年） 乙机床回收期=36000÷8000=4.5（年） 计算结果表明，乙机床的回收期比甲机床短， 该工厂应选择乙机床。 【教材·例6-9】迪力公司有一投资项目，需投资150000元，使用年限为5年，每年的现金流量不相等，资本成本率为5%，有关资料如表6-6所示。 要求：计算该投资项目的回收期。 表6-6 项目现金流量 单位：元 年数 1 2 3 4 5 从表6-6的累计现金净流量栏中可见，该投资项目的回收期在第3年与第4年之间。为了计算较为准确的回收期，采用以下方法计算： 静态回收期=3＋（150000-125000）/50000=3.5（年） 【例题·单选题】某投资项目各年的预计净现金流量分别为：NCF0=-200万元，NCF1=-50万元，NCF2-3=100万元，NCF4-11=250万元，NCF12=150万元，则该项目包括建设期的静态投资回收期为（ ）。 A.2.0年 B.2.5年 C.3.2年 D.4.0年 【答案】C 【解析】静态投资回收期=3+50/250=3.2（年） 【例题·单选题】某公司计划投资建设一条新生产线，投资总额为60万元，预计新生产线投产后每年可为公司新增净利润4万元，生产线的年折旧额为6万元，则该投资的静态回收期为（ ）年。 A.5 B.6 C.10 D.15 【答案】B 【解析】每年现金净流量=4+6=10（万元），原始投资额为60（万元），所以静态投资回收期=60/10=6（年）。 【例题·单选题】某投资项目需在开始时一次性投资50000元，其中固定资产投资为45000元，营运资金垫资5000元，没有建设期。各年营业现金净流量分别为：10000元、12000元、16000元、20000元、21600元、14500元。则该项目的静态投资回收期是（ ）。 A.3.35 B.4.00 C.3.60 D.3.40 【答案】C 现金净流量 30000 35000 60000 50000 40000 累计净流量 30000 65000 125000 175000 215000 【解析】截止到第三年年末还未补偿的原始投资额=50000-10000-12000-16000=12000（元），所以静态回收期=3+12000/20000=3.6（年）。 【例题·多选题】（2018年试卷2）下列投资项目评价指标中，考虑了货币时间价值因素的有（ ）。 A.现值指数 B.内含报酬率 C.静态回收期 D.净现值 【答案】ABD 【解析】静态回收期没有考虑货币时间价值，直接用未来现金净流量累计到原始投资数额时所经历的时间作为静态回收期。 （二）动态回收期 动态回收期需要将投资引起的未来现金净流量进行贴现，以未来现金净流量的现值等于原始投资额现值时所经历的时间为动态回收期。 沿用【例题6-9】来计算该项目投资的动态回收期。 年数 1 2 3 4 5 现金净流量 30000 35000 60000 50000 40000 净流量现值 28560 31745 51840 41150 31360 累计现值 28560 60305 112145 153295 184655 项目回收期=3+=3.92（年） 【教材·例6-10】A、B两个投资方案的有关资料如表6-7所示。 表6-7 项目现金流量 单位：元 项目 原始投资额 现金净流量 从表6-7中资料看，A、B两个投资方案的原始投资额相同，静态回收期也相同，以静态回收期来评价两个方案，似乎并无优劣之分。但如考虑货币的时间价值，用动态回收期分析，则B方案显然要好得多。 【例题·多选题】动态投资回收期法是长期投资项目评价的一种辅助方法，该方法的缺点有( )。 A.忽视了资金的时间价值 B.忽视了折旧对现金流的影响 C.没有考虑回收期以后的现金流 D.促使放弃有战略意义的长期投资项目 【答案】CD 【解析】动态投资回收期考虑了资金的时间价值;也考虑折旧对现金流的影响。 【例题·单选题】（2018年试卷1）在对某独立投资项目进行财务评价时，下列各项中，并不能据以判断该项目具有财务可行性的是（ ）。 A.以必要报酬率作为折现率计算的项目，现值指数大于1 B.以必要报酬率作为折现率计算的项目，净现值大于0 C.项目静态投资回收期小于项目寿命期 D.以必要报酬率作为折现率，计算的年金净流量大于0 【答案】C 静态回收期 年数 0 1 2 3 — A方案 （1000） 100 300 600 3年 B方案 （1000） 600 300 100 3年 【解析】在评价单一投资方案时，以必要报酬率作为折现率，当现值指数大于1，净现值大于0，年金净流量大于0时，项目方案具有财务可行性，选项A、B、D正确。静态投资回收期是辅助评价指标，需要与设定的期限进行比较来判断项目是否可行，“项目静态投资回收期小于项目寿命期“，并不能据以判断该项目具有财务可行性。选项C错误。 【例题·计算题】乙公司为了扩大生产能力，拟购买一台新设备，该投资项目相关资料如下： 资料一：新设备的设资额为1800万元，经济寿命期为10年。采用直接法计提折旧，预计期末净残值为300万元。假设设备购入即可投入生产，不需要垫支营运资金，该企业计提折旧的方法、年限、预计净残值等与税法规定一致。 资料二：新设备投产后第1～6年每年为企业增加营业现金净流量400万元，第7～10年每年为企业增加营业现金净流量500万元，项目终结时，预计设备净残值全部收回。 资料三：假设该投资项目的贴现率为10%，相关货币时间价值系数如下表所示： 相关货币时间价值系数表 期数(n) (P/F，10%，n) (P/A，10%，n) 要求： （1）计算项目静态投资回收期。 （2）计算项目净现值。 （3）评价项目投资可行性并说明理由。（2017年） 【答案及解析】（1）项目静态投资回收期=1800/400=4.5（年） （2）项目净现值=-1800+400×（P/A，10%，6）+500×（P/A，10%，4）×（P/F，10%，6）+300×（P/F，10%，10）=-1800+400×4.3553+500×3.1699×0.5645+300×0.3855=952.47（万元） （3）根据第（1）问的计算结果，项目静态投资回收期4.5年小于该项目 经济寿命期10年，并且根据第（2）问的计算结果，项目净现值为952.47 万元大于0，所以该项目投资可行。 【例题·计算题】甲公司拟投资100万元购置一台新设备，年初购入时支付20%的款项，剩余80%的款项下年初付清；新设备购入后可立即投入使用，使用年限为5年，预计净残值为5万元（与税法规定的净残值相同），按直线法计提折旧。新设备投产时需垫支营运资金10万元，设备使用期满时全额收回。新设备投入使用后，该公司每年新增税后营业利润11万元。该项投资要求的必要报酬率为12%。相关货币时间价值系数如下表所示： 货币时间价值系数表 年份（n） （P/F，12%，n） （P/A，12%，n） 要求： （1）计算新设备每年折旧额。 （2）计算新设备投入使用后第1～4年营业现金净流量（NCF1-4）。 （3）计算新设备投入使用后第5年现金净流量（NCF5）。 （4）计算原始投资额。 （5）计算新设备购置项目的净现值（NPV）。 【答案及解析】（1）年折旧额=（100-5）/5=19（万元） （2）NCF1-4=11＋19=30（万元） （3）NCF5=30＋5＋10=45（万元） （4）原始投资额=100＋10=110（万元） （5）净现值=30×（P/A，12%，4）＋45×（P/F，12%，5）-100×20%-10-100×80%×（P/F，12%，1）=30×3.0373＋45×0.5674-20-10-80×0.8929=15.22（万元）。 1 0.8929 0.8929 2 0.7972 1.6901 3 0.7118 2.4018 4 0.6355 3.0373 5 0.5674 3.6048 4 0.6830 3.1699 6 0.5645 4.3553 10 0.3855 6.1446 本文来源：https://www.wddqw.com/doc/d686e1c9561810a6f524ccbff121dd36a32dc4fd.html