书山有路勤为径，学海无涯苦作舟 2016 年 ACCA 考试辅导：CAMP 理论的优缺点 使用 CAPM 模型来计算投资者的预期回报有很多优点，因此这个 模型在提出后的 40 多年期间也广受投资者们欢迎。同时，作为财务管 理领域里一个重要的理论模型，CAPM 也有明显的缺点和限制： 首先，表现在 CAPM 模型变量的取值。 1)Risk-free rate of return 在计算中，ZF 短期债券的利率经常使用作无风险利率作为简化 处理，但是，短期债券的利率不是固定的，因为它的数值每天都会随着 经济环境的改变而改变，因此，取短期内这种债券的平均值可以用来消 除其波动性。 2)Equity risk premium(ERP) 为市场风险溢价(ERP)的取值相对是比较困难的。一个股票市场 的回报是所有股票的平均资本利得及其平均股利分红的总和。在短期来 看，当整体股票下降的价格大于其所带来的股利分红时，一个股票市场 会有一个负的市场回报而非正的市场回报。因此，该股票市场的 ERP 取值经常是一个经过大量实证研究的，长期的 ERP 平均值，但是在这 段时期内 ERP 的取值并不是稳定的。在英国，ERP 的取值在 2%与 5% 之间都是合理的。因此，ERP 取值的不确定性也为市场风险所要求的报 酬的计算带来了相应的不确定性。 3)Beta value 现在 Beta 系数的取值经常是为了股票市场的所有的上市 GS。这 里的问题就是：Beta 系数不是稳定的，是随着时间而变动的，因此相对 应的，市场风险所要求的回报率也是不确定的。 其次，CAPM 模型的缺陷表现在投资评估中的应用 1)运用于项目本身的 Beta 系数与 GS 权益的 Beta 系数是不一样 本文来源：https://www.wddqw.com/doc/edeabd82dc36a32d7375a417866fb84ae45cc3a9.html