财务管理综合练习题(part2_3节课)
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财务管理综合练习题2 五、计算题： 1、某企业2002年1月1日购买华为公司1999年1月1日发行的面值为1000元，票面利率4%，期限10年，每年年末付息一次的债券。若此时市场利率为5%。 要求：(1)计算该债券(2002年1月1日时)的价值。 (2)若该债券此时市价为940元，是否值得购买? 分析：到2002年1月1日时，投资方未来还可以得到7年的利息每年1000*4%=40元。以及7年后得到本金1000元。2002年1月1日时价值为将未来可以得到的利益折现后的结果。 答案：（1）2002年1月1日时债券的价值： V=I*(P/A,i,n)+M*(P/F, i,n)=1000*4%*(P/A,5%,7)+1000*(P/F, 5%,7) 分别查年金现值系数表同复利现值系数表。 (P/A,5%,7)=5.786； (P/F, 5%,7)=0.711 则V=40*5.786+1000*0.711=231.44+711=942.44（元） （2）市价为940，小于其内在价值942.44.值得购买。 2、某公司准备购入设备以扩充生产能力，现有甲、乙两个方案可供选择。 甲方案需初始投资110000元，使用期限为5年，投资当年产生收益。每年资金流入量如下：第一年为50 000元，第二年为40 000元，第三年为30000元，第四年为30 000元，第五年为10 000元，设备报废无残值。 乙方案需初始投资80000元，使用期限也为5年，投资当年产生收益。每年资金流入量均为25000元，设备报废后无残值。该项投资拟向银行借款解决，银行借款年利率为10%。 要求：(1)计算甲、乙两个方案的净现值。 (2)若两方案为非互斥方案(即：可以投资甲方案，同时也可以投资乙方案，投资甲方案时不排斥投资乙方案)，请判断两方案可否投资? (3)假若两方案为互斥方案，请用现值指数法判断应选择哪个方案。 答案：（1）NPV甲=-110000+50000*（P/F，10%，1）+40000*（P/F，10%，2）+30000*（P/F，10%，3）+30000*（P/F，10%，4）+10000*（P/F，10%，5）=-110000+50000*0.9091+40000*0.8264+30000*0.7513+30000*0.6830+10000*0.6209 =-110000+45455+33056+22539+20490+6209=17749 NPV乙=-80000+25000*（P/A，10%，5）=-80000+25000*3.7908=14770 （2）两个方案如果为非互斥方案则都可以投资。 （3）两个方案如果为互斥方案则因为 PI甲=127749/110000=1.16 PI乙=94770/80000=1.18 PI乙>PI甲,所以应该选择投资乙方案。 3.某公司目前每年销售额为70万元，变动成本率为60％，年固定成本总额为18万元（不包括利息），所得税率为40％，总资金额为50万元，其中普通股资金为30万元（发行普通股3万股，每股面值10元），债务资金为20万元，年利息率为10％。 要求：（1）计算该公司的经营杠杆系数、财务杠杆系数及复合(总)杠杆系数，并对该公司经营及财务面临的风险进行分析； （2）要使公司的每股盈余增长50％，公司的销售额应为多少？ 答案： （1） 记P为价格，Q为销量，S为销售额，F为固定成本， V变动成本，I为利息，D为优先股利，T为税率，则 S=PQ, V= S*60% EBIT+F=S-V, EBIT= S-F-V 经营杠杆系数：DOL= (EBIT+F )/ EBIT =（S-S*60%）/（S-S*60%-F）=（70-70*60%）/（70-70*60%-18）=28/10=2.8 财务杠杆系数：DFL= EBIT /[（EBIT -I-D/（1-T）]=（S-S*60%-F）/[（S-S*60%-F-I-D/（1-T）]=10/（10-20*10%）=10/8=1.25 复合杠杆系数DTL=DOL*DFL=2.8*1.25=3.5 风险分析在课堂讲过，略。 （2）因为当前DTF=每股盈余增长率/销售额增长率，则当每股盈余增长率为70%时，销售额增长率为70%/3.5=20%，即销售额应为：70（1+20%）=84万元。 5.某企业计划筹集资金100万元，所得税税为30%。有关资料如下： （1）向银行借款10万元，借款年利率为7％，手续费为2％。 （2）按平价发行债券，发行价格为15万元，票面利率为9％，期限为5年，每年支付一次利息，其筹资费率为3％。 （3）发行优先股25万元，预计年股利率为12％，筹资费率为4%。 （4）发行普通股40万元，每股发行价格10元，筹资费率为6％。预计第一年每股股利1.2元，以后每年按8％递增。 （5）其余所需资金通过留存收益取得。 要求： （1）计算个别资金成本。 （2）计算该企业加权平均资金成本。 答案： （1）个别资本成本： 银行借款成本: KL=7%(1-30%)/(1-2%)=5% 债券成本: Kb=15 ×9% ×（1-30%）/ 15（1-3 %） =6.49 % 优先股成本: Kp=12 %/（1-4 %）=12.5 % 普通股成本: Ks=1.2/[10（1-6 %）] + 8% =20.77 % 留存收益成本: Ke=1.2/10 + 8% =20%(留存收益与普通股的区别在于不需要筹资费用) (2) 加权平均资金成本KW 本文来源：https://www.wddqw.com/doc/ff7f1a06b7360b4c2e3f64a1.html