现金流量表中三大现金流量净额正负数评析
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现金流量表中三大现金流量净 额正负数评析 ●赵天燕/文 ■ 在 如 何 看 待 现 金 流 量 表 中 经 营 活 动 现 金 流 量 净 额 、投 资 活 动 现 金 流 量 净 额 和 筹 资 活 动 现 金 流 量 净 额 的 正 负 问 题 上 ， 报 表 使 用 者 往 往 认 为 现 金 流 量 净 额 为 正 即 说 明 企 业 现 金 流 量 状 况 良 好 ，为 负 即 说 明 企 业 现 金 流 量 状 况 存 在 一 些 问 题 。 本 文 认 为 报 表 使 用 者 在 解 读 现 金 流 量 表 时 ，应 对 此 进 行 正 确 的 评 析 ，不 能 一 概 而 论 。 一、经营活动现金流量净额的正负数评析 经营活动现金流量净额指经营活动现 金流 入 合计 减 去经营活动现金流出合计的差额，其中前者包括销售商品 和提供劳务收到的现金、收到的税费返还及收到的其他与 经营活动有关的现金；后者包括购买商品和接受劳务支付 的现金、支付给职工以及为职工支付的现金 、 支付的各项 税费以及支付的其他与经营活动有关的现金。 企业通过经 营活动产生的现金流量净额一般应为正数。 经营活动现金 流量净额为正数， 则表明企业经营活动的创现能力强，净 利润质量高，应收账款管理好。 反之，则表明企业通过正常 的生产经营活动获取的现金不足以支付生产经营活动所 需要的现金支出。 企业经营活动产生的现金流入量除了 应当 满 足经 营 活动所需要的现金流出外，还应当能够补偿经营性固定资 产的折旧和无形资产的摊销， 以及支付利息和现金股利。 这是由于仅依靠固定资产和无形资产使用后的处置收入 无法使全部固定资产和无形资产的购置成本得到补偿，而 且无形资产的价值还具有很大的不确定性；仅依靠筹资活 动的现金流入量支付银行借款和应付债券的利息以及所 要分派的现金股利，势必将会使企业陷入借新债还旧债的 恶性循环中，面临巨大的财务风险。 因此，评价企业经营活 动的获现能力强弱时，不能只关注其现金净流量金额是否 为正数，还应结合财务报表附注分析当期的经营活动现金 净流量能否补偿当期经营性非流动资产的折旧和摊销，以 及能否满足当期支付利息和分派现金股利的需求。 以某上 市公司为例，本年经营活动现金流量净额为 781 769 190.91 元，上年为 712 674 098.11 元，本年固定资产累计折旧额为 付 现 金 股 利 为 利 息 净 支 出 为 - 14 321 203 . 90 元 ， 应 78 594 605.20 元。 从上述数据可见，该公司本年经营活动 现金流量净额同比增长了 69 095 092.80 元，本年经营活动 现金流入量不仅能够满足经营活动支出的现金需求，而且 还能够弥补非付现长期资产的损耗并满足分派现金股利 的需求，经营活动的创现能力较强。 然而，仅从某一期间经营活动现金流量净额为负数就 得出不好的结论，可能会有失偏颇。 因为在某一特定期间 内企业可能处于扩大销售 、 增强竞争力阶段， 放宽信用政 策，如通过延长信用期间 、 降低信用标准等手段以增加赊 销量，势必会使企业当期的经营现金流入量较少 ， 但从长 远来看，放宽信用政策则有利于企业的可持续发展。 因此， 当企业的经营活动现金流量净额为负数时，报表使用者应 结合企业的生产经营情况分析其是否正常，但是对于经营 活动现金流量净额持续多期为负数的情况，则可以认为该 企业经营活动现金流量管理存在问题。 由于经营活动现金流量净额已成为 报 表使 用 者进 行 决策的重要依据 ， 在实务中， 一些企业将属于投资活动和 筹资活动的现金流入项目虚增计入经营活动现金流量中， 以粉饰经营活动现金流量。 例如某 ST 上市公司将 2002 年 度属于筹资活动现金流量的其他单位借款 5 700 万元计入 经营活动产生的现金流量。 针对上述现象，2003 年末证监 会特派办对其发出《限期整改通知》，要求其纠正上述错报 事项。 又如某 ST 上市公司 2003 年度实现净利润 3 599 万 元，经营活动产生的现金流量净额为 19 145 万元，经查实， 该公司将当年属于筹资活动现金流量的利息收入 1 805 万 元以及属于投资活动现金流量的收回合作款及收益 2 260 万元列入现金流量表中 “ 收到其他与经营活动有关的现 82 837 340.33 元， 无 形 资 产摊 销 额为 12 655 913.30 元 ， 16 Commercial Accounting 2011·5·15 期 SHI WU YU CAO ZUO 实务与操作 金”项目，形成错报以增加经营活动的现金流入量。 二、投资活动现金流量净额正负数评析 与经营活动现金流量净额不同，对投资活动和筹资活 动产生的现金流量净额正负现象的分析评价较为复杂。 投 资活动产生的现金流量净额指投资活动现金流入合计与 投资活动现金流出合计的差额。 前者包括收回投资收到的 现金、取得投资收益收到的现金 、 处置固定资产以及无形 资产和其他长期资产收回的现金净额、收到的其他与投资 活动有关的现金等；后者包括购建固定资产以及无形资产 和其他长期资产支付的现金、 投资所支付的现金 、 支付的 其他与投资活动有关的现金等。 对于投资活动现金流量净额正负数进行合理评价，通 常应结合企业所处的生命发展周期。 企业的生命周期大致 可分为初创阶段、发展阶段、成熟阶段和衰退阶段。 在初创 和发展阶段，企业需要大量的现金，一方面用来购买生产 经营所需要的物资，另一方面用来对外投资以扩大生产经 营的规模，而正常的生产经营和对外投资都有或长或短的 现金回收期，在现金回收期间往往没有现金流入或只有很 少的现金流入。 因此，在企业的初创和发展阶段，一般可将 投资活动现金流量净额为负数视为正常现象。 进入成熟阶 段后企业不宜进行大规模投资 ，开始缓慢增长 ，同时处于 投资的回报期 ，应有稳定的现金流入 ，故这一阶段现金流 入量理应大于现金流出量，投资活动现金流量净额一般应 表现为正数。 衰退阶段的投资活动现金流量特点与成熟阶 段类似，由于基本不再有现金流出，所以投资活动现金流 量净额一般也应表现为正数。 对企业投资活动现金流量净额正负数 进行 合 理评 价 时，应对投资活动现金流量进行具体分析。 如果企业投资 活动产生的现金流量净额主要来自于处置固定资产以及 无形资产和其他长期资产收回的现金净额，且并非因其多 余或闲置而对非长期资产进行处置，而是企业为偿还债务 或维持经营而变卖非长期资产，诸如此类的正投资活动现 金流量净额也并非好现象。 在企业的初创和发展阶段 ，对现金的需求大 ， 经 营活 动获取现金的能力不强，因此企业对现金流量的需求主要 通过筹资活动来解决 ，通常要通过吸收直接投资 、 发行股 票、从银行借款、发行债券等筹资活动来获取现金。 由于吸 收直接投资和发行股票属于股权性筹资，不需要面临还本 压力，且在初创和发展阶段一般采取不分配 、 低股利或满 足生产经营需求后再分配的剩余股利政策，所以这一阶段 股权性筹资的现金流入量远大于现金流出量；采用银行借 款、发行债券等负债筹资方式筹集的资金在还本之前也只 需每期支付固定的利息。 基于以上分析可见，企业初创和 发展阶段的现金流量净额一般表现为正数，正数越大表明 企业筹措资金的能力越强；在该阶段如果不能筹集到足够 的资金，将会制约企业的生产经营规模 ，使企业错失投资 机会。 在企业的成熟期和衰退期 ，一方面投资 、 扩展 机 会减 少，另一方面企业很难筹措到更多资金，而偿付债务、分配 股利和利润或支付利息依旧会使现金流出，因此筹资活动 现金流量净额常呈现为负数。 此时应注意分析筹资活动流 出的现金是来源于经营活动现金流入还是源于新的负债， 如果源于后者，意味着企业已陷入借新债还旧债的不良循 环中，容易导致财务危机。 当然，企业成熟期筹资活动现金 流量净额为负，也可能是由于企业给股东回报的现金股利 多，属于好现象。 在企业的成熟期和衰退期，若筹资活动的 现金流入量恰好等于现金流出量，则表明企业筹集到的资 金全部用于偿付债务本息或分派现金股利；若筹资活动现 金流入量大于现金流出量 ，则应作进一步分析 ，可能是由 于企业经营活动和投资活动的创现能力弱使得企业现金 流量不足，只得通过借新债来还旧债 ； 也可能是企业有了 新的增长点 ，未来的发展潜力被市场看好 ，于是具有了筹 集资金的能力。 在实务中，界定企业所处的生命发展周期阶段并非易 事，即便能够大致界定，也存在特例。 例如在外界看来正处 于成熟期或衰退期的企业，其内部很有可能正在积极地寻 找新的业绩增长点，因此表现出与其所处生命周期阶段不 对应的投资现金流出量。 在这种情况下，如果仅依靠现金 流量表中的数字就会做出不恰当的评价，若结合企业的报 表附注以及董事会报告等定期报告或临时报告进行分析， 便可避免上述偏差。 三、筹资活动现金流量净额正负数评析 筹资活动产生的现金流量净额指筹资 活动 现 金流 入 合计与筹资活动现金流出合计的差额。 前者包括吸收投资 收到的现金、 取得借款收到的现金、 收到的其他与筹资活 动有关的现金 ； 后者包括偿还债务所支付的现金 、 分配股 利和利润或偿付利息支付的现金、支付的其他与筹资活动 有关的现金。 筹资活动的现金流量应满足企业生产经营活 动和投资活动的现金需求，对于筹资活动现金流量净额的 正负，不能一概而论 ，也应结合企业所处的生命周期分析 评价。 （作者单位: 首都经济贸易大学会计学院） 责任编辑 云帅 本栏目协办: 中央储备粮衡水直属库 17 Commercial Accounting 2011·5·15 期 本文来源：https://www.wddqw.com/doc/ffe0e5fc3286bceb19e8b8f67c1cfad6195fe901.html