全国中级会计师考试真题_中级会计师考试真题考点解析《财务管理》:资本成本

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1.银行借款资本成本

　　 Kb=年利率×（1-所得税税率）/（1-手续费率）×100%=i×（1-T）/（1-f）×100%

　　式中：Kb：银行借款资本成本率；i：银行借款年利率；f：筹资费用率；T：所得税税率。

　　考虑货币时间价值，长期借款还可以用贴现模式计算资本成本率，即根据：

　按插值法计算，即可求得银行借款资本成本率Kb。

　　 2.公司债券资本成本

　　 Kb=年利息×（1-所得税税率）/[债券筹资总额×（1-手续费率）]×100%

　　 =I×（1-T）/[L×（1-f）]×100%

　　式中：L：公司债券筹资总额；I：公司债券年利息。

　　考虑货币时间价值，公司债券还可以用贴现模式计算资本成本率，即根据：

按插值法计算，即可求得公司债券资本成本率Kb。

　　 3.融资租赁资本成本

　　融资租赁各期的租金中，包含有本金每期的偿还和各期手续费用（即租赁公司的各期利润），其资本成本率只能按贴现模式计算。

　　 4.优先股的资本成本率

　　优先股的资本成本主要是向优先股股东支付各期股利。对于固定股息率优先股股东而言，如果各期股利是相等的，优先股的资本成本率按一般模式计算为：

　　 KS=D/[Pn×（1-f）]

　　式中：KS：优先股资本成本率；D：优先股年固定股息；Pn：优先股发行价格；f：筹资费用率。

　　 5.普通股资本成本

　　（1）股利增长模型法

　　假定资本市场有效，股票市场价格与价值相等。假定某股票本期支付的股利为D0，未来各期股利按g速度增长。目前股票市场价格为P0，则普通股资本成本率为：

　　 KS=D0（1+g）/[P0（1-f）]+g=D1/[P0（1-f）]+g

　　（2）资本资产定价模型法

　　假定资本市场有效，股票市场价格与价值相等。假定无风险报酬率为Rf，市场平均报酬率为Rm，某股票贝塔系数为β，则普通股资本成本率为：

　　 KS=RS=Rf+β（Rm-Rf）

　　 6.留存收益资本成本率

　　留存收益的资本成本率，表现为股东追加投资要求的报酬率，其计算与普通股成本相同，

　　也分为股利增长模型法和资本资产定价模型法，不同点在于不考虑筹资费用。

　　考点练习：单项选择题

　　目前某公司普通股的市价为20元/股，筹资费用率为4%，本年发放现金股利每股0.75元，预期股利年增长率为6%，则该企业利用留存收益的资本成本为（）。

　　 A.9.98%

　　 B.12.3%

　　 C.10.14%

　　 D.12.08%

　　【答案】A

　　【解析】留存收益资本成本=［0.75×（1+6%）/20］+6%=9.98%。

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