第一篇 理论篇 第一章 折现现金流量（DCF）法（7.2） 一、单选 1、有关企业实体流量表述正确的是（ ）。 A.如果企业没有债务，企业实体现金流量就是可以提供给股东的现金流量 B.企业的实体价值是预期企业实体现金流量的现值，计算现值的折现率是股东要求的必要报酬率 C.企业实体现金流量是企业全部现金流入扣除付现费用的剩余部分 D.企业实体现金流量，是可以供给股东的现金流量扣除债权人流量的余额 E.实体现金流量是指企业全部投资人拥有的现金流量总和，只包括股东的流量 2、某公司2007年税前经营利润为2000万元，所得税率为30%，折旧与摊销100万元，经营流动资产增加480万元，经营现金增加20万元，经营流动负债增加150万元，经营长期资产增加800万元，经营长期债务增加200万元，利息40万元。该公司按照固定的负债率40%为投资筹集资本，则股权现金流量为（ ）万元。 A.862 B.802 C.754 D.648 3.A公司年初投资资本1000万元，预计今后每年可取得税前经营利润800万元，所得税税率为25％，第一年的净投资为100万元，以后每年净投资为零，加权平均资本成本8％，则企业实体价值为（ ）万元。 A.7407 B.7500 C.6407 D.8907 二、多选 1、进行企业价值评估时，下列表达式正确的是（ ）。 A.本期净投资＝本期净负债＋本期股东权益增加 B.股权现金流量＝实体现金流量－利息支出＋债务净增加 C.实体现金流量＝税后经营利润－本期净投资 D.如果企业按照固定的负债率为投资筹集资本，则股权现金流量＝税后利润－（1－负债率）×净投资 三、计算 1.A公司目前想对甲公司进行价值评估，甲公司2006年的有关资料如下： （1）销售收入1000万元，销售成本率为60％，销售、管理费用占销售收入的15％，折旧与摊销占销售收入的5％，债权投资收益为20万元，股权投资收益为10万元（估计不具有可持续性）。资产减值损失为14万元，公允价值变动损益为2万元，营业外收支净额为5万元。 （2）经营现金为40万元，经营流动资产为200万元，经营流动负债为80万元，经营长期资产为400万元，经营长期负债为120万元，折旧与摊销为50万元 （3）甲公司的平均所得税率为20％，加权平均资本成本为10％，可以长期保持不变。 要求： （1）预计2007年的税后经营利润比2006年增长10％，计算2007年的税后经营利润； （2）预计2007年的经营营运资本比2006年增加8％，计算2007年的经营营运资本增加数额； （3）预计2007年的净经营长期资产比2006年增加5％，计算2007年的净经营长期资产增加数额； （4）预计2007年的折旧与摊销增长10％，计算2007年的经营现金毛流量、经营现金净流量和实体现金流量； （5）假设从2008年开始，预计实体现金流量每年增长10％，从2010年开始，实体现金流量增长率稳定在5％，不查系数表，计算甲公司在2007年初的实体价值。 2.DX公司目前想对乙公司进行价值评估，2006年末的净经营资产为500万元，预计2007年乙公司的实体现金流量为100万元，经营现金净流量为160万元，长期资产净值增加额为120万元，折旧与摊销为20万元，经营营运资本增加50万元，利息费用为30万元，平均所得税率为20％。 要求：计算乙公司的下列指标： （1）预计2007年的资本支出、无息长期负债增加； （2）预计2007年的总投资、净投资、期末净经营资产、税后经营利润和税后利润； （3）假设2007年的债权人现金流量为40万元，股利分配为60万元，新借债务20万元，计算2007年 1 的融资流量合计、债务净增加、偿还债务本金和股权资本发行额； （4）股权资本成本一直保持10%不变，股权现金流量增长率2007—2009年为8%，2010年开始股权现金流量增长率稳定为6%，计算乙公司在2007年初的股权价值，如果目前的市价为1100万元，说明被市场高估了还是低估了。 2 本文来源：https://www.wddqw.com/doc/124b2e28aaea998fcc220ea4.html