综合分析 宝钢
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第四次作业：宝钢综合分析 采用杜邦财务分析体系进行综合分析： 权益净利决定权益净利率高低的因素有三个方面——权益乘数、销率反映公司所有者权益的投资报酬率,具有很强的综合性。由公式可以看出：售净利率和总资产周转率。权益乘数、销售净利率和总资产周转率三个比率分别反映了企业的负债比率、盈利能力比率和资产管理比率。这样分解之后，可以把权益净利率这样一项综合性指标发生升降的原因具体化，定量地说明企业经营管理中存在的问题，比一项指标能提供更明确的，更有价值的信息。 权益乘数主要受资产负债率影响。负债比率越大，权益乘数越高，说明企业有较高的负债程度，给企业带来较多地杠杆利益，同时也给企业带来了较多地风险。资产净利率是一个综合性的指标，同时受到销售净利率和资产周转率的影响。 销售净利率高低的分析，需要从销售额和销售成本两个方面进行。这方面的分析是有关盈利能力的分析。这个指标可以分解为销售成本率、销售其它利润率和销售税金率。销售成本率还可进一步分解为毛利率和销售期间费用率。深入的指标分解可以将销售利润率变动的原因定量地揭示出来，如售价太低，成本过高，还是费用过大。当然经理人员还可以根据企业的一系列内部报表和资料进行更详尽的分析。总资产周转率是反映运用资产以产生销售收入能力的指标。对总资产周转率的分析，则需对影响资产周转的各因素进行分析。除了对资产的各构成部分从占用量上是否合理进行分析外，还可以通过对流动资产周转率、存货周转率、应收账款周转率等有关资产组成部分使用效率的分析，判明影响资产周转的问题出在哪里。 下面采用杜邦财务分析体系来综合分析下宝钢。 项目 净资产收益率（％） 资产净利率（％） 权益乘数 销售净利率（%） 资产周转率（%） 项目 资产 所有者权益 负债 净利润 销售收入 2007年金额 188,335,795,256.92 94,600,995,068.18 94,600,995,070.17 13,422,629,748.19 191,273,493,516.61 2007年 14.1887 7.1300 1.9908 7.0175 1.0156 2008年金额 200,021,136,928.14 91,956,869,746.74 102,183,449,550.12 6,459,207,460.21 200,331,773,819.59 2008年 7.0242 4.1994 2.1752 3.2243 1.0016 根据杜邦分析法对宝钢股份公司的净资产收益率进行分析： 1、净资产收益率=销售净利率×资产周转率×权益乘数 2007年净资产收益率=7.0175%×1.0156%×1.9908=14.1887% 2008年净资产收益率=3.2243%×1.0016%×2.1752=7.0242% 2008年净资产收益率-2007年净资产收益率=7.0242%-14.1887%=-7.1645% 2、利用连环替代法进行分析: 销售净利率变动对净资产收益率的影响=(3.2243%-7.0175%)×1.0156%×1.9908=-7.6693% 资产周转率变动对净资产收益率的影响=3.2243%×(1.0016%-1.0156%)×1.9908=-0.0898% 权益乘数变动对净资产收益率的影响=3.2243%×1.0016%×(2.1752%-1.9908%)=0.5955% 根据以上计算结果可以看出，2008年净资产收益率比2007年降低7.1645%，其主要影响因素是销售净利率的降低，使净资产收益率比2007年降低了7.6693%；资产周转率的降低，使净资产收益率比2007年降低了0.0898%；权益乘数的提高，使净资产收益率比2007年增加0.5955%。因此可以确认宝钢股份公司2008年盈利能力出了问题。 3、根据以上分析可以得知销售净利率对净资产收益率影响最大，而影响销售净利率的因素是由利润表的各个项目金 额变动引起的。以下的宝钢股份公司的利润表结构百分比变动表： 项目 一、营业收入 营业成本 主营业务税金及附加 二、主营业务利润 营业费用 管理费用 财务费用 三、营业利润 投资收益 营业外收入 营业外支出 四、利润总额 所得税 五、净利润 2008年金额 2007年金额 变动金额 200,331,773,819.59 191,273,493,516.61 9,058,280,302.98 175,893,827,316.50 162,925,588,046.09 12,968,239,270.41 1,219,135,766.64 1,252,360,572.93 -33,224,806.29 23,218,810,736.45 27,095,544,897.59 -3,876,734,161.14 1,852,519,620.01 2,018,370,031.33 -165,850,411.32 5,676,345,810.76 5,219,556,715.76 456,789,095.00 2,095,741,117.57 955,051,610.43 1,140,689,507.14 7,623,582,113.44 17,951,299,682.09 -10,327,717,568.65 677,165,950.60 1,498,622,922.28 -821,456,971.68 472,477,453.45 256,576,766.74 215,900,686.71 622,280,870.69 426,618,394.66 195,662,476.03 8,154,365,637.43 19,307,687,400.38 -11,153,321,762.95 1,553,272,517.52 5,885,057,652.19 -4,331,785,134.67 6,459,207,460.21 13,422,629,748.19 -6,963,422,287.98 (1)、通过以上金额变动分析：2008年净利润比2007年净利润减少6963422287.98元。影响较大的不利因素是营业成本增加了12968239270.41元、管理费用增加456789095元、财务费用增加1140689507.14元、投资收益减少了821456971.68元和营业外支出增加195662476.03元。 （2）、结构比率分析：销售净利率减少了3.79%。影响较大的不利因素是：销售成本率上升了2.62%、管理费用比率上升了0.10%、财务费用比率上升了0.55%、投资收益比率降低了0.45%和营业外支出比率上升了0.09%。 指标 应 收 账 款 周 转 率 存货周转率(成本基础) 存货周转率(收入基础) 流 动 资 产 周 转 率 固 定 资 产 周 转 率 长 期 投 资 周 转 率 其 他 资 产 周 转 率 总 资 产 周 转 率 2007 32.3 2006 29.6001 4.4832 5.4740 3.1970 1.7192 56 82.1598 1.0768 2005 32.8366 6.1594 7.7998 4.0160 1.8459 85 108.3205 1.2275 4.63 2.66 1.83 1.08 表二：财务比率汇总表 2006 0.1057 2.6249 0.6190 0.0403 0.0334 1.206 6.3139 0.4419 10.4942 2.5877 权益净利率 权益乘数 资产负债率 资产净利率 销售净利率 总资产周转率 固定资产周转率 流动资产周转率 应收账款周转率 存货周转率 权益净利率分析 2007 0.0548 2.8117 0.6443 0.0195 0.0172 1.1293 5.8083 0.4036 10.7203 2.3605 2008 0.1147 2.9456 0.6605 0.0389 0.0419 0.9304 4.8328 0.3275 6.9393 2.1567 权益净利率指标是衡量企业利用资产获取利润能力的指标。权益净利率充分考虑了筹资方式对企业获利能力的影响，因此它所反映的获利能力是企业经营能力、财务决策和筹资方式等多种因素综合作用的结果。企业的投资者在很大程度上依据这个指标来判断是否投资或是否转让股份，考察经营者业绩和决定股利分配政策。这些指标对公司的管理者也至关重要。 权益乘数的分析 权益乘数越大，企业负债程度越高，偿还债务能力越差，财务风险程度越高。这个指标同时也反映了财务杠杆对利润水平的影响。财务杠杆具有正反两方面的作用。在收益较好的年度，它可以使股东获得的潜在报酬增加，但股东要承担因负债增加而引起的风险；在收益不好的年度，则可能使股东潜在的报酬下降。 当然，从投资者角度而言，只要资产报酬率高于借贷资本利息率，负债比率越高越好。企业的经营者则应审时度势，全面考虑，在制定借入资本决策时，必须充分估计预期的利润和增加的风险，在二者之间权衡，从而做出正确决策。。这个指标显示 出宝钢受国家政策的影响很大。 资产净利率的分析 资产净利率是影响权益净利率的最重要的指标，具有很强的综合性，而资产净利率又取决于销售净利率和总资产周转率的高低。总资产周转率是反映总资产的周转速度。销售净利率反映销售收入的收益水平。 本文来源：https://www.wddqw.com/doc/1b12b83f084e767f5acfa1c7aa00b52acfc79cd8.html