详细论述企业集团筹资战略分析的若干问题 摘要：企业的筹资战略管理在企业管理中起着决定性的作用, 特别是对中小企业的存亡与兴衰有着很大的影响。结合企业的生命周期理论, 企业的财务筹资战略管理分为初创期的筹资战略、成长期的筹资战略、成熟期的筹资战略以及衰退期的筹资战略, 企业的每个生命周期都面临不同的环境, 都有不同的阶段特征。作为众多研究财务战略的理论之一, 根据企业的生命周期制定筹资战略是一种重要方法。 关键词: 中小企业; 生命周期; 筹资战略 Abstract: the enterprise strategic management in enterprise management, financing plays a decisive role, especially for small and medium-sized enterprises and the survival of and had a big impact. Combined with the life of the enterprise cycle theory, the enterprise’s financial financing strategy management is divided into their initial financing strategy, growth of fundraising strategy, mature financing strategy of financing strategy and the recession, the enterprise all face each life cycle of different environment, has a different stage characteristic. As part of the strategy of one of the financial theory, according to the enterprise life cycle for financing strategy is a kind of important method. Keywords: small and medium-sized enterprises; Life cycle; Financing strategy 财务战略管理理论认为企业现代财务管理面临的是一个多元的、动态的、复杂的环境, 而在企业的每个生命周期都面临不同的环境, 都有不同的阶段特征。从风险的角度出发, 结合企业生命周期理论研究企业的筹资战略能使企业的筹资决策具有较强的目的性及科学性。生命周期理论能识别企业成长的关键转折点, 使管理者对必要的变革有所准备, 适当调整筹资战略, 降低企业总体风险, 提高企业的运作效率, 使企业获得持续的竞争优势, 进而实现企业价值的最大化。如果将企业风险或企业成长规律弃之不顾, 单纯地研究企业财务战略, 会带有很大的局限性。因此, 中小企业财务管理必须站在战略的角度, 进行长远财务规划与运作, 在不同的发展阶段制定不同的公司筹资战略并提供相应的财务支持, 以获得持续竞争优势, 保证公司的可持续发展。 一、初创期的筹资战略 初创期是企业创立和诞生的时期, 相当于生物体的生长发育期。企业处于这一阶段时, 知名度不高, 资金不充裕, 整个生产经营活动过程中出现的任何差错都可能导致企业的夭折。新产品开发的成败以及未来企业现金流量的大小都具有较高的不确定性, 因此经营风险非常高。 中小企业的生命力取决于社会对其产品和服务的需要过程及其自身满足需要的能力。与大企业相比, 中小企业受环境变化的影响程度更大, 对环境因素的控制能力更弱。这一时期企业面对的主要不是财务风险, 而是经营风险。按照企 业经营风险与财务风险反向搭配的要求, 这时企业财务战略决策的原则应是关注企业的经营风险, 不应再让企业承担较大的财务风险。企业初创期适宜采取权益筹资战略, 建立牢固的财务基础, 以保证企业的生存和未来的成长。初创期企业一般不宜采取负债筹资, 这是因为一方面, 初创期企业发生财务危机的风险很大, 债权人出借资本要以较高的风险溢价为前提条件,从而企业的筹资成本会很高; 另一方面, 初创期企业一般没有或只有很少的应税收益, 利用负债经营不会给企业带来节税效应。而对于权益筹资, 由于初创期企业盈利能力较差, 投资有完全失败的潜在可能, 企业应根据未来偿债能力选择可以接受的融资方式。处于初创期的企业融资渠道比较少, 可通过留存收益来提供资金。在募集新的长期资金方面可以向私人股东发行更多的股票或者从银行贷款, 但在利润不足的情况下, 企业很难获得资金支持, 资金成本高。在这种情况下, 公司可以选择风险投资, 政府也可以通过减免税收的方法鼓励私人进行风险投资。风险投资者投资于企业, 是因为预期企业未来盈利能力会出现高增长。 二、成长期的筹资战略 成长期则是企业开始由小到大、由弱到强的时期。这一阶段企业的产品逐渐被市场所接受, 销售能力增强,生产规模扩大, 业务迅速增长, 发展速度加快。但企业的经营风险仍然比较大, 这主要是由于企业的市场营销费用加大, 企业需要募集大量资金进行项目投资, 但企业的现金流量却仍然是不确定的, 且市场环境是多变的。 中小企业在成长期的战略任务是进入大规模的发展期, 在某个领域的大市场内取得领先地位。企业在成长阶段仍然要面对较大的经营风险。许多企业都希望能够扩大规模, 实行多样化生产, 但要注意重视自身核心能力的培育。企业为了获得投资回报, 往往会注重投资项目的盈利性, 而相对忽视项目的风险性。企业应采取以权益筹资为主、负债筹资为辅的战略方针。由于风险投资者要求在短期内获得因冒险投资成功而带来的高回报,一旦产品成功推向市场, 他们就开始着手准备新的风险投资计划。因此, 如果企业原始资本中存在风险资本, 则企业必须找到其他适宜的外部融资来源将其取代, 并为公司下一阶段的发展提供资本储备。在这一时期, 经营风险仍然很高, 因此财务风险应当很低, 这就意味着新的替代资本和增资融入仍应主要通过权益筹资方式筹集。由于公司的产品已经经受了市场的考验, 而且公司经营已相对比较稳定, 因此新投资者较之风险投资者承担的风险要低, 企业有可能从较广泛的潜在投资群体中搜寻新的权益资本。当然, 权益筹资方式也包括提高税后收益的留存比率。如果两种融资途径都不能解决企业发展所需资金, 最后可考虑采用负债融资方式。 三、成熟期的筹资战略 企业坚持度过了成长期, 就会进入成长速度趋缓, 但利润率急增的收获时期, 即成熟期。这一阶段企业的主要业务已经稳定下来, 产品销售额保持稳定的水平, 增长速度开始减慢。企业走入正轨, 现金流量比较稳定, 经营风险相对下降, 管理制度趋于完善, 企业价值不断增加。成熟期时企业利润的高低及其实现程度并不取决于产品的价格, 而是取决于产品的成本。 本文来源：https://www.wddqw.com/doc/735390445aeef8c75fbfc77da26925c52cc591d8.html