财务管理练习
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1、企业拟筹资1000万元用于生产经营活动，现有下列两种筹资方案： 方案一：按面值发行500万元的债券，票面利率是10%；发行面值为50元的普通股票10万股(平价发行)，预期第一年股利为1.2元/股，股利年增长率为6%。 方案二：平价发行优先股20万股，每股面值10元，股利率为18%；不足部分向银行借入，借入资金年利率为10%。 假设上述筹资方案均不考虑筹资费用，企业适用所得税率为40%，试确定企业应采取何种方案进行筹资。 4、某信息咨询公司最近支付了每股2元的股利，预计在以后的3年内股利将以12%的年增长率增长，在接下来的3年内增长率为8%，此后预计以5%年增长率永远增长下去。假设投资者要求的必要报酬率为12%，那么股票的价值是多少？ （（P/F，12%，1）=0.8929，（P/F，12%，2）=0.7972，（P/F，12%，3）=0.7118（P/F，12%，4）=0.6355，（P/F，12%，5）=0.5674，（P/F，12%，6）=0.5066） 1至7年股利分别为2.24元，2.51元，2.81元，3.03元，3.28元，3.54元，3.72元。 股票价值=2.24×0.8929+2.51×0.7972+2.81×0.7118+3.03×0.6355+3.28×0.5674+3.54×0.5066+3.72÷（12%－5%）×0.5066=38.5元 5、某公司准备对一种股利固定成长的普通股股票进行长期投资，该股票当年股利为每股2元，估计年股利增长率为4%，现行国库券的收益率为6%，平均风险股票的必要收益率为10%，该股票的贝他系数为1.5。计算该股票的价值。 股票的预期收益率=6%+（10%－6%）×1.5=12% 股票价值=2×(1+4%)÷(12%－4%)=26元 6、某投资者准备从证券市场购买A、B、C三种股票组成投资组合。已知A、B、C三种股票的贝他系数分别为0.8、1.2、2。现行国库券的收益率为8%，市场平均股票的必要收益率为14%。 （1）采用资本资产定价模型分别计算这三种股票的预期收益率。 （2）假设该投资者准备长期持有A股票，A股票去年的每股股利为2元，预计年股利增长率为8%，当前每股市价为40元，投资者投资A股票是否合算？ （3）若投资者按5∶2∶3的比例分别购买了A、B、C三种股票，计算该投资者组合的贝他系数和预期收益率。 （1）A股票预期收益率=8%+（14%－8%）×0.8=12.8% B股票预期收益率=8%+（14%－8%）×1.2=15.2% C股票预期收益率=8%+（14%－8%）×2=20% （2）A股票价值=2×（1+8%）÷（12.8%－8%）=45元 由于股票价值45元大于股票价格40元，投资者投资A股票是合算的。 （3）ABC组合的贝他系数=0.5×0.8+0.2×1.2+0.3×2=1.24 预期收益率=8%+（14%－8%）×1.24=15.44% 7、某投资者1998年准备投资购买股票，现有A、B两家公司可供选择，从A公司、B公司1997年12月31日的有关会计报表及补充资料中获知，1997年A公司发放的每股股利为5元，股票每股市价为40元；1997年B公司发放的每股股利为2元，股票每股市价为20元。预期A公司未来5年内股利固定，在此以后转为正常增长，增长率为6%；预期B公司股利将持续增长，年增长率为4%，假定目前无风险收益率为8%，市场上所有股票的平均收益率为12%，A公司股票的贝他系数为2，B公司股票的贝他系数为1.5。要求： （1）通过计算股票价值并与股票市价相比较，判断两公司股票是否应当购买。 （2）若投资购买这两种股票各100股，该投资组合的预期收益率为多少？ （3）该投资组合的贝他系数是多少？ （（P/F，16%，5）=0.476，（P/A，16%，5）=3.274） （1）根据资本资产定价模型计算A公司和B公司的预期收益率分别为16%和14% A公司股票价值=5×3.274+5×（1+6%）÷（16%-6%）×0.476=41.6元大于市价40元 B公司股票价值=2×（1+4%）÷（14%-4%）=20.8元大于市价20元 所以均可以购买 （2）该证券组合的预期收益率=100×40/（100×40+100×20）×16%+100×20/（100×40+100×20）×14%=15.34% (3)该投资组合的贝他系数=100×40/（100×40+100×20）×2+100×20/（100×40+100×20）×1.5=1.83 8. 某企业购入另一企业的优先股股票，该股票的面值为900万元，每年按照6％的比例发放股利，投资人要求的投资收益率为10％。问： （1） 如果企业准备长期持有该股票，则该股票的发行价格为多少时可以购买？ （2） 如果该股票的股利以每年2％的速度递增，则该股票的发行价格为多少时可以购买？ （l）V＝ 900*6%/10%= 540（万元） （2）V=900 *6%/（10%-2%）=675（万元） 9. 某企业拟购买另一家企业发行的利随本清的公司债券，该债券的面值为1000元，期限为三年，票面利率为10％，不计复利。 要求：（1）当市场利率为8％时，该债券的发行价格为多少时企业才能购买？ （2）如果上述债券以折现方式发行，其价格为多少时，企业才能购买？ （l）P=（l000＋ l000* 10％ * 3）/（l＋8％）^3= l032（元） （2）P＝ l000 *（P／F，8％，3）=794（元） 10. 某企业持有由甲、乙、丙三种股票构成的证券组合，它们的β系数分别为2.5、0.9和0.6，它们在证券组合中所占的比重为60％、30％和10％，股票市场的平均收益率为18％，假设无风险收益率为10％。 要求：计算这种证券组合的风险收益率及投资者对组合投资要求的收益率。 证券组合的β系数= 60％ * 2.5＋ 30％* 0.9＋ 10％* 0.6= 1.83 证券组合的风险收益率= 1.83*（18％- 10％）=14．64％ 证券组合投资收益率=10%+14.64%=24.64% 11. 企业拟筹资1000万元投资一个项目，该项目的投资收益率为10%，企业所得税率为33%。企业准备发行普通股股票500万元，每股发行价10元，共50万股，筹资费率为4%，第一年年末每股股利为2.5元，预计股利的年增长率为5%；银行借款300万元，利率为6%，筹资费率为0.1%；发行5年期的债券200万元，面值发行，票面利率为8%，筹资费率为3%，每年付息一次，到期还本。 要求：（1）计算各种筹资方式的资金成本； （2）计算该筹资方案的综合资金成本率； （3）分析筹资方案是否可行？ 项目综合资金成本率 ={[2.5/（1-4%）+5%]×500/1000}+{[6%×（1-33%）/（1-0.1%）]×300/1000}+ {[8%×（1-33%）/（1-3%）] ×200/1000} =7.60%×50%+4.02%×30%+5.53%×20% =6.11% 因为投资收益率大于综合资金成本率，所以方案是可行的。 12. 某公司目前的资金来源包括面值1元的普通股800万股和平均利率为10％的3000万元债务。该公司现在拟投产甲产品，该项目需要投资4000万元，预期投产后每年可增加息税前利润400万元。该项目有三个备选的筹资方案：（1）按11％的利率发行债券；（2）按面值发行股利率为12％的优先股；（3）按20元／股的价格增发普通股。该公司目前的息税前利润为1600万元，所得税税率为40％，证券发行费用可忽略不计。 要求：（1）计算按不同方案筹资后的普通股每股收益。 （2）计算增发普通股和债券筹资的每股利润无差别点，以及增发普通股和优先股的每股利润无差别点。 （3）计算筹资前的财务杠杆。 （1）发行债券每股收益=（1600＋400－3000×10%－4000×11%）（1－40%）／800=0.945（元）； 发行优先股每股收益=（1600＋400－3000×10%）（1－40%）－4000×12%／800=0.675（元）； 增发普通股的每股收益=（1600＋400－3000×10%）（1－40%）／1000=1.02（元）。(2分) （2）债券筹资与普通筹资的每股利润无差别点是2500万元，优先股筹资与普通股筹资的每股利润无差别点是4300万元。(3分) （3）筹资前的财务杠杆=1600／（1600－300）=1.23(3分) 本文来源：https://www.wddqw.com/doc/9d2ace14482fb4daa58d4ba2.html