通货膨胀条件下的企业投资决策研究 项杨妹 摘要：物价上涨，货币贬值是通货膨胀的具体表现，对我国经济生活产生了重大影响。针对通货膨胀已成为我国经济生活中热点问题的具体国情，以及企业财务管理的内容及目标，本文从企业财务管理的重点内容——投资决策入手，结合投资方法和本文的研究目的，将是否考虑“通货膨胀”这一因素下的两种结果进行了对比。证明了企业在投资时考虑通货膨胀因素的必要性，构建出了企业在通货膨胀环境下进行投资的新模型，并提出了在通货膨胀环境下进行投资的建议。 一.通货膨胀下影响企业投资决策的因素 1.企业资金持续短缺 企业资金缺乏的主要原因有两个方面。一方面通货膨胀造成了企业持有的货币性资金的贬值，但是市场上的物价却不断上涨，企业货币的资金实际购买力下降。企业的各项资本支出费用支出及购置其他流动资产的投资支出将大幅度增加所需的流动资金将超过按不变价格所做的预而要实现原来的投资方案企业必须拥有更多的货币资金。另一方面通货膨胀发生时经济多处于繁荣时期，大部分企业的经营状况较好投资增加企业需要大量的投资资金。而政府从宏观出发降低通货膨胀采取控制货币发行量紧缩银根控制银行贷款规模等政策，这就造成企业获取贷款的难度增大，再加上目前我国资金市场不健全，企业不易从其他渠道获取资金，并且通货膨胀时期物价激烈波动导致投机利润高于正常利润。资金流向投机活动，企业对资金的需求难以满足。所以，在通货膨胀条件下一方面是企业货币资金数量的相对减少和货币性资金需求的绝对增加。另一方面是市场实物价格的上涨和货币资金供给量的实际降低，造成企业陷入资金短缺紧张的状况。 2.企业资本成本不断升高 通货膨胀对企业最明显的影响是使企业资金占用量不断增加，资金需求迅速膨胀。原因是由于物价的上涨，是同等数量的存货占用更多的资金；在通货膨胀时，企业为了减少原材料涨价所受的损失，或想在囤积中获得利益，于是提前进货，超额储备，资金需要量增加势在难免；在通货膨胀期间，资金供求矛盾比较尖锐，企业间相互拖欠货款的现象比较严重，应收帐款的增加，也是引起资金需求增加的一个重要因素；在严重的通货膨胀时期，会计上如果按历史成本原则进行核算，就会造成成本虚低，利润虚增，资金补偿不足，企业要想维持简单再生产的正常进行，必须追加资金，从而导致了企业资本成本不断升高。 3.企业经济收益虚增 通货膨胀，对于一个企业可能出现利润虚增或虚减的现象，企业利润虚增是利润不真实的表现。造成企业利润虚增的原因，是由其历史原因引起的，一方面是折旧过低，因为折旧是按固定资产原始价值计算的，而不是按目前重置价值计算。另一方面，销货成本过低由于原材料购入时，价格低于现在库存时的价格。材料核算方法，如果采用先进先出法、加权平均法、而不采用后进先出法，生产领用材料就有可能掩盖了物价上涨因素，使产品成本中的材料费少计入，材料费少计入产品成本，企业的经济收益也就随此虚增。 二、投资决策中考虑通货膨胀的必要性 在企业进行投资决策中，考虑通货膨胀这个因素，主要有以下几点好处，具体是: 1.有利于对企业投资效益的正确核算 在建设项目经济分析中，通货膨胀的结果表现为价格指数的上升。我们不妨可以把通货膨胀率看作是投资过程中的一个负利率。实际上的通货膨胀率可能年年变化，为简化分析起见，在整个经济寿命期考虑一个每年平均通货膨胀率，并以实际投资收益率中减去通货膨胀率，以使正确核算其经济效益。 2.有助于企业投资的周密和稳妥 原因是通货膨胀会把项目未来经营承受的税务负担更加全面地揭露出来，项目每年交纳的税金会随着通货膨胀的严重性而增大，并且会导致初始纳税年度的提前，降低了投资的效益，而对于在通货膨胀较为严重的时期里投资的企业，可以使它对项目未来经营的“阴暗面”事先有所估计，这样有助于企业做出正确的投资决策。 3.有利于正确决策 通常在进行投资决策时，一般只考虑资金的时间问题，而没有考虑通货膨胀问题。在现实经济生活中，由于经济的改革和发展，总需求大于总供给，货币流通量超过商品流通中所需货币量以及价格结构的调整等原因都会发生通货膨胀。通货膨胀时，物价上涨从而对企业的投资收益产生影响，进而影响企业的投资决策。 4.有利于保护企业在合作投资中的利益 如果企业通货膨胀存在比较严重的国家或地区以及当地的企业合作投资，当地合作方会首先向外部投资者出示用不计通货膨胀时的投资效果数据，来掩盖通货膨胀会给共同经营项目带来的不利，这时如果企业采用考虑通货膨胀的项目评价结果，将会对项目当地的合作方谈判的有利筹码，对方如果有诚意，将会为确保外来投资者实际的投资收益率做出一些让步，所以实际的投资收益率对投资方案的选择有极为重要的影响。 三、企业应对通货膨胀对投资决策影响的对策 1.适当增加库存降低企业资本成本 通货的增长会带来资金成本的增长，需要寻找一个平衡点。通货膨胀时期产品的原材料价格会不断上涨，为了避免承担价格上涨带来的损失，企业可以在现金流量许可的条件下，适当提前购买囤积一定量生产必需的原材料。尤其是企业要能够敏锐地了解到哪些原材料可能会较大幅度的上升，会对企业的生产或是经营成本造成较大的影响。尽管增加原材料的库存可能会使企业的库存成本也会增加，但是因为通货膨胀期间，库存带来的费用有可能要远低于通货膨胀所带来的原材料价格上涨的成本，所以，企业可以通过囤积原材料也保持生产成本的不变或是低速增长。如果在通货膨胀期，企业仍然坚持零库存，可能反而会极大地增加产品的成本，从而直接影响到企业的获利能力。 2.提高融资能力应对资金短缺 对于企业而言，是不可能遏制通货膨胀的，那么企业就只能接受通货膨胀，并且尽力去应对。企业资金短缺有一部分原因是通货膨胀造成的，前文已经有所分析，而要解决企业资金短缺的问题，就需要提高企业的融资能力。 结论 从前面的分析中，我们可以看出，通货膨胀与企业投资决策有着影响的相关性，微弱的通货膨胀是有一定的有利影响的，但同时对企业投资决策也有不利影响。 1.企业投资决策较少考虑当前的高通货膨胀因素，企业投资决策对于通胀的认识不足，高通胀使企业投资决策失败较多。 2.通货膨胀微弱时期的有利影响可以分为三个方面，有利于降低储蓄率、有利于促进投资的增加、有利于借贷利润与承担的坏账风险相匹配。而通货膨胀对于投资决策的不利影响而主要表现在四个方面，可能造成企业投资资金的短缺；可能造成企业投资净赢利达不到最低期望报酬率；可能给企业投资决策方案的选择带来困难；容易造成企业效益幻象。 3.造成通货膨胀影响企业投资决策的原因有两个方面，其中内因有企业资金持续短缺，企业资本成本不断升高，企业经济收益虚增，而外因则有产品的销价和成本价格上升幅度不同，影响预期利益；使企业的投资环境处于变化中，投资的不确定性增加。 作者简介：姓名：项杨妹 性别：女 籍贯：安徽合肥 民族：汉 出生年月：1993年1月22日 学历：双学位本科 职务或职称：助教，准备评讲师 工作单位：合肥经济技术职业学院 本文来源：https://www.wddqw.com/doc/ce0e2720ad45b307e87101f69e3143323968f539.html