杠杆效应解析 一、经营风险与财务风险 项目 含义 经营风险 是指企业由于生产经营上的原因而导致的资产报酬波动的风险。 市场需求和生产成本等因素的不确定性。 财务风险 是指企业由于筹资原因产生的资本成本负担而导致的普通股收益波动的风险。 资产报酬的不利变化和资本成本的固定负担。 致险因素 二、杠杆效应 （一）杠杆效应与风险 （二）在财务管理中杠杆的含义 【提示】利润的多种形式及相互关系 （1）边际贡献M（Contribution Margin）=销售收入-变动成本 （2）息税前利润EBIT（Earnings before interest and taxes）=M-F=销售收入-变动成本-固定生产经营成本 （3）税前利润EBT （Earnings before taxes）=EBIT-I （4）净利润（Net Income）=（EBIT-I）×（1-T） （5）每股收益（ Earnings Per share）EPS=（净利润-优先股利）/普通股股数 1.经营杠杆效应（Operating Leverage） （1）含义：是指由于固定性经营成本的存在，而使得企业的资产报酬（息税前利润）变动率大于业务量变动率的现象。 EBIT=销售收入-变动成本-固定生产经营成本 （2）经营杠杆系数（Degree of Operating Leverage） ①定义公式： DOL== 【手写板】=2 用于预测 基期：EBIT0=（P-V）Q0-F 预计：EBIT1=（P-V）Q1-F △EBIT=（P-V）△Q DOL== =（P-V）Q0/EBIT0 【手写板】DOL== 或： ②计算公式：DOL===基期边际贡献/基期息税前利润 【教材例5-12改编】泰华公司产销某种服装，固定成本500万元，变动成本率70%。年产销额5000万元时，变动成本3500万元，固定成本500万元，息前税前利润1000万元；年产销额7000万元时，变动成本为4900万元，固定成本仍为500万元，息前税前利润为1600万元。 补充要求：计算公司的经营杠杆系数 【答案】DOL=EBIT变动率/Q变动率=60%/40%=1.5（倍） DOL=M0/EBIT0=（5000-3500）/1000=1.5（倍） 销售收入 变动成本 固定成本 息税前利润 ①变动前 5000 3500 500 1000 ②变动后 7000 4900 500 1600 增长率（②-①）/① 40% 40% 0 60% 【手写板】变动成本率== DOL====1.5 DOL====1.5 M=PQ×VQ=（P-V）×Q DOL==1 DOL==1 （3）结论 存在前提 经营杠杆与经营风险 影响经营 杠杆的因素 【例题·多选题】下列各项因素中，影响经营杠杆系数计算结果的有（ ）。（2014年） A.销售单价 B.销售数量 C.资本成本 D.所得税税率 【答案】AB 【解析】经营杠杆系数=基期边际贡献/基期息税前利润，边际贡献=销售量×（销售单价-单位变动成本），息税前利润=边际贡献-固定性经营成本。所以选项A、B是正确的。 只要企业存在固定性经营成本，就存在经营杠杆效应 经营杠杆放大了市场和生产等因素变化对利润波动的影响 经营杠杆系数越高，表明资产报酬等利润波动程度越大，经营风险也就越大 固定成本比重越高、单位变动成本水平越高、产品销售数量和销售价格水平越低，经营杠杆效应越大，反之亦然 本文来源：https://www.wddqw.com/doc/fe1862e29a6648d7c1c708a1284ac850ac02041f.html