财务管理作业 1.你认为嘉士伯收购重庆啤酒的动机是什么？ 答：首先，从啤酒行业的历史和现状看，品牌影响力不够，人均消费也不高，在国际上的竞争力不强，另外还存在产品结构不合理，市场竞争激烈，市场集中度不高，整体盈利水平较低，严重影响其健康发展。 其次，从啤酒行业的发展前景看，海外市场拓宽，国内市场也有很大的空间，人均消费提高；中低端啤酒利润低，中高端啤酒利润高，市场份额也大也相对稳定。 最后，在这样的环境下，并购会节省销售、管理和财务费用，同时企业间的竞争程度也趋缓，毛利率得以提高。嘉士伯收购重啤，也将增加市场份额，提高生产能力，提高企业的销量，有利于产品结构升级，最终推动企业盈利水平回升。 2.嘉士伯为什么采取部分要约而不是全部要约，如何看待25%的收购溢价？ （目标企业分析。重庆啤酒在行业所处的地位，目前存在的优势和劣势。） 答：重庆啤酒在全国啤酒企业中占有和重要的地位，尤其在我国西南地区的四川和成都市场占有主导地位，成为我国西南地区领先的啤酒企业。但是相对于青岛啤酒、燕京啤酒、华润雪花、百威英博等来说，市场份额还是较低，没有把市场推向全国。这也是为什么嘉士伯采取部分而不是全部要约的原因。 嘉士伯收购了重啤后，在技术，产品更新、经营管理、市场推广方面进行改进，做大做强。对于25%的溢价也是合理的，在嘉士伯的依托下，强强联手，利用优势，进行资源的有效配置，必将获得更多的收益。 3.自由现金流量（FCFF）评估法的优点和假设前提是什么？ （了解企业价值评估的理论基础。自由现金流量评估模型，自由现金流量的定义与计量，折现率及预测期的确定） 答：优点：（1）限制人为操纵 （2）考虑股权投资成本 （3）以持续经营为前提 （4）考虑时间价值 假设前提：建立在证券市场有效的前提下，存在无风险基准收益率和无套利定价机制。公司在被估价时有正的现金流，并且未来的现金流可以较可靠地加以估计，同时，又能根据现金流相关特征确定恰当的折现率，那么就适合运用自由现金流量折现法。 4.你认为目标企业内在价值的主要驱动因素是什么？ （介绍估值方法、估值参数的预测，最终给出估值结果。） 答：商业模式、品牌和营销、经营团队和管理水平、市场（规模）扩张和技术创新、产业政策、企业税率。 5.你如何评价啤酒行业的并购重组？ （估值结果分析。估值结果的真实有效评价，估值过程存在的不足。） 答：评估结果与重庆啤酒的市场价值对比的偏差属于合理范围内，在资本市场发展不够成熟的环境下，评估的参数也不是很客观，所以评估结果和实际价值也会存在偏差。但是只要评估值与其被收购时的股票市值的偏差在合理的范围内，就能说明嘉士伯收购重庆啤酒的溢价水平在可以接受的范围内。 本文来源：https://www.wddqw.com/doc/c93e81386294dd88d1d26bc5.html